2023年--2025年（收益135%）投资总结

2023年收益25%、24年22%、2025年54%、三年复合收益率33%。仓位配置如下


投资就是放弃今天的消费博取今后更大的消费能力。我的目标是坚持重仓持有绩优股，避免资本的毁灭性损失，尽量减少回撤，轻松决策，避免频繁的交易。水电和煤炭在23年有非常不错的投资价格，重仓持有。随着23-24年股价上涨，有过热迹象华能水电在11元左右减仓三分之二，陕西煤业在24元左右，长江电力在30元减了一些。

今年操作：清仓紫金矿业，获利56%。建仓兴业银锡，仓位较大；五粮液和新天然气纳米观察仓。

对于水电长期看好，虽然短期面临电价下跌的利空，短期业绩承压，但从长期看水电具有明显成本优势，具备任何时候手中有余粮的实力。通胀和货币贬值不可避免，电力作为一种重要的生产资料价格短期让利实体经济，但随经济慢慢复苏电力价格长期看涨。华能水电和长江电力个人判断维持高个位数的增长（含股息）。简言之，十年后的经济价值比现在高，作为持仓的基本盘，只要两公司专注主业不偏航，低利率维持就继续持有，市场给出过热过冷的机会就谢纳，主动加减仓，波段降本。

有色行业，24年3月份建仓藏格矿业，受实控人涉刑和业绩下降影响，股价从四月29元跌至七月21元，期间有各种利空传闻，甚至说藏格的矿业资产涉案要被没收，山高老师彼时也有情绪失控，“民企原罪论”“民企不可信”是当时的主流意见，有很多小伙伴受不了煎熬割肉了。兴业银锡也是年年出事故，大股东玩脱了负债累累破产重组，但查理芒格在1997年西科金融股东会上的讲过一段话“我年轻的时候，曾经在一家矿业公司当律师。这家矿业公司的老板是个慈祥的老人，他告诉过我一句话：“查理，好矿不怕管理差。”投资尽量选容错率高的好商业模式。有点管理问题，有点困难，有点错误，好生意照样还是好生意”。在藏格和兴业很多球友看到公司的黑历史就放弃了，实在是可惜。


面这张图是伦铜近三十年走势，2006年前铜价在3100美元—1100美元有一个长达30年以上的大箱体。2006年正是中国经济和房地产腾飞之时，国储铜中心在3200美元时大规模放空，以为铜价会跟以往一样见顶回落，但中国是全世界最大的铜消费国，居然放空，被欧美资本抓住机会一路轧空，直到8800美元才告一段落，国储铜巨亏出场。

0607年的A股是疯狂从998到6124也是有色大年，板块中涨幅十倍数十倍个股数不胜数，但随着08年金融危机爆发，铜价大跌，上证从6124跌到1664，有色个股基本跌回原位，比如锡业股份从62元跌回6元。

藏格矿业目前盈利240%，兴业银锡90%，合计仓位50%+。对铜价及有色价格不预测只应对，市场会发生什么谁也不知道。藏格矿业的分析就不在各位老师面前班门弄斧了。兴业银锡三季报合同负债+2329%，下游冶炼厂贸易商先款后货，说明公司在产业链中的地位；在建工程+49.31%，公司的主力矿山二期及扩建正顺利开展，符合对公司狠抓管理，稳步开采增加产量的期望，希望公司不要受到银价的暴涨暴跌的影响干好自己的事。

陕西煤业上有顶下有底，目前股价合理没有重仓的机会

中国海油希望能给出2020年油价暴跌的重仓机会

纳指ETF持有时间最长，长期持股就是从它身上慢慢学到的

新天然气赌博的观察仓

五粮液目前估值合理，生意模式优秀，希望给出重仓机会

好生意、好管理、好价格是投资三要素。真正理解一家公司就是真正知道这家公司三五年后、十年后、二十年后的经济价值是否比现在高。具体讲商业模式优秀，竞争壁垒高，盈利持续增长，一半以上利润能拿来分红，留存利润能提供成长性。

当你找到一个真正出色的企业时，请坚持下去，耐心是有回报的，一项出色的业务可以抵消许多不可避免的平庸决定。---沃伦巴菲特。