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山山是峰
- 实证披露（每天懂一点投资），争取早日自由。
1总体情况
上一篇文章说了，现番茄实盘回归到资产配置框架下的投资，经过这几年的投资回顾和思考，还是走相对分散的组合投资策略上来。主要策略为资产配置+行业ETF轮动+可转债轮动，避免收益的大起大落，让净值收益相对更平滑一点，心态也会更从容一些。不用随时看盘，有些交易交给条件单去执行，定期回头看看即可。证券市场真不是越勤奋，越有收获的地方。
2实盘情况
2026年1季度末番茄组合持仓情况：
稳健低波：江苏银行、苏州银行、红利低波和红利低波100ETF
平衡中波：中国化学、自由现金流ETF
弹性高波：特变电工、生物医药、恒生消费、恒生科技ETF
可转债轮动：摊大饼
现金类：债基、逆回购等
一季度收盘，番茄组合2026年收益率：16%【当年最高22%、最低0%、最大回撤5%】。
我用有知有行记了一个账，26年收益曲线如下，总体上超出我的投资预期。
（1）稳健低波
稳健低波类资产是组合中的压舱石，在目前市场偏高位，如果未来市场向下调整，该类资产波动会小一点，在市场大的调整时随时还可以卖出后买入其他资产或者直接收息。
主要持有两个银行，两个银行所在的
区域经济发展较好，5%左右的股息率，PE6倍，每年还有约10%的成长。
（2）平衡中波
主要持有中国化学，看中中国化学估值仅8倍多，股息率也有2%+，净利润增长保持在10%左右。当然看好的是未来中国化学从建筑承包商向建筑承包商+运营的转变，自营业务占比不断提升，从而开启第二增长曲线。
自由现金流ETF，这个ETF策略很看好，回测年化收益率也很高，现在就是感觉贵了点，买了很少很少观察仓。
（3）弹性高波
主要持有特变电工，看好特高压高景气（在手订单饱满）+煤化工业务的弹性（低成本采煤制天然气等）+光伏多晶硅低位+金属能源的价格上涨（铝矿和金矿）。从能源安全的战略角度看，特变都还有较大的想象空间。预测特变电工26年净利润有望90-100亿，市值就有2000亿的可能。
生物医药、恒生消费、恒生科技ETF，这三个ETF总持仓占净值4%左右，均为建仓后轮动标的。
（4）可转债轮动
整体可转债市场高位，中位数保持在135左右，符合买入条件的可转债非常少，摊大饼的思路持有到期收益率相对较高的美锦、康医、闻泰、火星、欧晶等等。低买高卖，轮动策略。
（5）现金类资产
国债逆回购和债券基金，作现金储备。
山山是峰
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赞同来自: 文撕墨客
山山是峰是集思录平台上的个人投资者，以可转债+低价债+周期股实盘（番茄组合）公开记录著称 。
- 公开业绩：2024年收益率约55%；2025年约2%；长期复合年化约25%。
- 风格：偏左侧、低估值、困境反转、强赎/化债博弈，会适度使用融资杠杆 。
二、投资框架（核心三要素）
他总结为：一切皆周期、估值终有效、人性永不变。
- 周期思维（一切皆周期）
- 核心：万物有周期，不追高、不恐慌，在周期低位布局。
- 标的：可转债、低价债、周期股（化工、电力、资源等） 。
- 操作：左侧买入、耐心持有，等周期回归与估值修复。
- 估值与安全边际（估值终有效）
- 可转债：优先低价（<100元）、高YTM、临期、下修潜力、强赎博弈。
- 低价债：违约风险可控、到期兑付概率高的困境债。
- 股票：低PE/PB、高股息、困境反转（如特变电工、中国化学） 。
- 底线：到期收益率、回售/强赎条款、公司偿债能力。
- 人性与风控（人性永不变）
- 仓位：适度分散，不单一重仓；2026年强调“分散为主、谨慎为先”。
- 杠杆：可控融资，不极端满融，扛波动 。
- 心态：反人性，市场狂热时减仓，恐慌时布局 。
- 纪律：不博弈看不懂的标的，只做“正确的易事” 。
三、典型策略（番茄组合）
- 可转债：低价+临期+下修/强赎（如鹰19、芳源、海优）。
- 低价债：破产/困境债，赌兑付或重组（帝欧、首华）。
- 股票：低估值周期股（特变电工、中国化学、上海莱士） 。
- 目标：年化10%-15%，复利增长。
山山是峰
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本周收盘，番茄组合2026年收益率：14.7%【当年最高14.7%、最低0%、最大回撤0%】。
今天是蛇年最后一天交易日，本命年这一年不是特别顺，投资和工作都遇到较大阻力，来年一定会更好。
本周没什么交易，大仓位持有为主。策略上，还是坚定基于市场的估值情况调整品种结构。目前市场估值高位，逐步从弹性资产向低波资产甚至固收资产移仓，守住现有收益。
股票:
特变电工似乎调整到位了，有继续往前冲的态势。我预测26年特变有望达到100亿的利润，估值就有2000亿的可能，还有35%的空间。
可转债:
没什么机会，继续较大仓位持有美锦，偶尔做个差价。其他债都是迷你仓，等待下跌。
基金：
增配了一点偏债类基金。
山山是峰
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赞同来自: iamkhan
市场高了，把几年的融资仓卸下了，但依然保持较高仓位，不过整体持有较多银行类仓位，也能坦然面对未来市场的下跌。从方向选择来看，有较大概率下跌的风险。防守为主。
股票:
中国化学大幅度向下调整，特变波动也大。
银行股继续收红，压舱石作用明显，个别银行股业绩预报超预期涨停，目前银行股贵在稳健，5%以上的股息率在当前市场的高位也有防守性。
可转债:
可转债整体还是太贵了，没什么机会。继续较大仓位持有美锦，煤炭本周一日游，希望资金轮动过来。
打野:
清仓白酒lof，盈利4%左右。清仓蓝帆正股，盈利3%左右。思来想去，还是坚守正道，不参与赌转债转股拉正股的逻辑，这手艺不好赚钱，去年被金能和山鹰坑惨了。
基金：
逐步把仓位往红利类挪一挪，防守为主。
山山是峰
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赞同来自: 文撕墨客
市场上涨太快，防守第一了。
股票:
特变电工本周又是大幅度波动，最高涨到了33，单周涨幅接近3%。中国化学本周也是大涨14%。这两个股票开年表现非常好，支撑了组合收益。
其他银行红利也就那样了，压舱石作用，防守型品种。
可转债:
太贵太贵了，关注的债开年都涨得不错，不敢买了。转债仓位逐步下降，收回大量现金等待可转债新一轮机会。小小仓位打野蓝帆正股，目前盈利2.7%，计划赚10%就卖了。
基金:
今年配置生物医药etf也有5%的收益了。这板块跌了4年了，能否否极泰来？
山山是峰
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赞同来自: 好奇心135 、阿坤迪亚 、浪花1990 、liuxu1983
市场融资余额快速到2.6万亿，成交量接近4万亿，市场火热程度显著。官方都在降温，操作层面防守为主，偶尔打个野。
股票:
特变电工本周波动巨大，单周涨幅11%，减仓一点。感觉后面还有戏。
江苏银行每股分到0.33，预计25年报还有0.22，合计0.55，股息率都5.5%了。分红后直接干到10元了。
可转债:
做点小操作，缓解手痒痒。中位数还是太贵。
基金:
继续红利类etf网格交易，低波红利加了一点。
山山是峰
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赞同来自: J347391806 、浪花1990
山山是峰
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赞同来自: llllpp2016
截止目前，番茄组合2026年收益率：5.6%【当年最高5.6%、最低0%、最大回撤0%】。
股票:
重仓的特变电工大涨12%，中国化学大涨7%，2个银行股低迷。江苏银行下周收息了，每股分0.33元，挺好的。计划银行股长持收息，不特别高估就不卖。博雅卖了，以后用指数基金、行业基金等替代选股。
可转债:
中位数138，太高了，有点怕，持续减仓轮到临期的蓝帆、冀东、洽洽作为现金替代。期待后面可转债暴跌，重现满地80-90元的债，哈哈。
基金:
收回现金买了点红利类ETF替代股票，动态调整仓位结构。生物医药今年或许不错，第一周涨了8%。
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