12.15风浪越大鱼越贵（多头回调，期权新高）

当前市场环境确实非常难做，可转债市场也出现了“杀估值”的情况。这主要由两方面原因造成：

1. 转股价值下降：正股股价下跌，直接拉低了转债的内在价值。
2. 估值（溢价率）下降：市场流动性枯竭，导致转债的估值水平被压缩。

就像A股一样，可转债市场也陷入了“泥沙俱下”的局面。

不过，我依然对可转债持乐观态度，因为它和股票最大的不同在于“债性保护”。当价格下跌到一定程度后，它会自然企稳，即使正股继续大跌，转债的跌幅也会远小于股票。站在目前这个点位，从风险和机会的权衡来看，下跌本身就是机会。

这背后的逻辑是，我们不能陷入一个长期低迷的死循环。如果股市和经济长期不振，会极大地增加后期的化债压力，这是上层不愿看到的。虽然近期发新股、发债的速度有所提升，这可能进一步消耗流动性，但从长远看，市场稳定向好是必然趋势。

 

再看期权方面，因为它没有多空方向的限制，我们主要做卖方策略。

最近期权波动率创了阶段性新高，对我们卖方是有利的。12月份期权还有8个交易日，如果后面盘面没有大的波动，我们赚取时间价值的策略会非常顺利。

我的具体做法是“做好权衡”：

标的选择上：组合中会掺杂一些虚值和实值的期权。
多空方向上：会同时卖出看涨和看跌期权，让组合对涨跌都有一定的适应性。

上个月操作时遇到了一些问题，但这个月通过不断调整，已经平稳了很多。核心就是减少操作失误，确保大方向不出现偏差。