9.9风浪越大鱼越贵(漫道可转债)

一、当前可转债市场核心数据

指标 数值

可转债指数 2447点

价格中位数 131.87元

转股溢价率中位数 26%

当日成交量 833亿元

与沪深300指数关系 粘合度高

二、市场特征分析

1. 属性偏向明确：当前可转债债性特征弱化，股性特征主导，市场博弈难度加大，单纯依靠债底保护的投资策略性价比显著下降，若不结合股性分析，参与价值有限。

2. 量价关系承压：当日成交量833亿元，延续缩量趋势。缩量行情下，市场活跃度不足，对可转债溢价率形成明显抑制，整体并非积极市场信号。

3. 估值与指数联动紧密：可转债指数与沪深300指数粘合度高，指数走势对可转债估值支撑作用显著，需同步跟踪沪深300指数趋势变化。

三、持仓策略分析

（一）当前持仓配置

1. 配置原则：采用均衡搭配策略，重点布局价格处于125-140元区间的可转债，该区间内品种兼顾“股性弹性”与“债底安全”双重优势。

2. 风险控制：严格控制140元以上高溢价可转债持仓比例，降低高估值品种回调风险。

（二）持仓逻辑支撑

核心逻辑基于对牛市行情的判断，目前未观察到牛市逻辑发生重大转变的信号，因此维持大仓位持有符合预期的可转债标的。

（三）潜在调整触发条件

若沪深300指数出现破位、牛市逻辑被打破，或可转债市场溢价率出现非理性抬升、估值严重偏离合理区间，将考虑启动减仓操作。

四、可转债筛选建议

1. 价格区间锁定：优先选择125-140元价格区间品种，规避140元以上高溢价、120元以下低弹性标的。

2. 溢价率筛选：在目标价格区间内，优先选取转股溢价率低于20%的品种，降低估值回调风险。

3. 正股质地优先：结合正股基本面与催化因素，重点关注属于政策支持领域（如科技、高端制造）、行业景气度向上或具备明确业绩增长预期的正股对应的可转债。

4. 仓位分散管理：股性主导阶段，正股波动对可转债价格影响显著，需控制单一可转债持仓占比，避免集中性风险。