st天茂主动退市！套利利弊

st天茂今天公告主动退市，8.11复牌，交易三天至8.13后停牌，等8.25股东大会通过（需2/3中小股东赞成）。现金选择权为1.6（现价1.45），这是继玉龙和中航产融之后今年第三家。前两家参与套利的话年化收益率都很高。这第三家会否又是一次好机会呢？

相比前两家的不利因素：
1、st天茂非国企，现金选择权提供方名不见经传，且公告里没有写预先打了保证金，纯凭信誉是否值得信赖？
2、st天茂从5元多一路跌下来，复牌一个月又已近腰斩，套牢严重，中小股东投反对票的怨气高涨。
3、由于24年年报难产，9月初再不发布年报（恐怕是大概率）就会强制退市，假如主动退市被否，套利的损失很可能是腰斩以上级别。
再说有利因素：
1、实际流通股为16亿，现金选择权需支付20多亿，远小于前两家。
2、近几个交易日在1.6以下约成交11亿股，这些新晋者投赞成票比率会高；再加上最后三天套利者进入，最终投票通过还是可以期待的。且不通过即强制退市的危险也会促使很多人愿意选择理性。

综上，若参与这次套利，风险高于玉龙和产融，当然也可能因此有更高的风险溢价。礼拜一复牌合理判断会是涨停（1.52），此后两天的博弈则将是充满悬念的。