谈一下主动选股的理念，雪球虚拟组合“趋势向上” ZH3427689

昨天中创智领大涨，问问楼主的组合怎么样了？
楼主眼光真好

记录一下，主动管理的纯A股虚拟组合“趋势向上”，到8-18日（昨天），已经在今年取得了39.79%的收益。

现在前三大重仓是：
安克创新 14.92%
阳光电源 12 %
洛阳钼业 11.32%

都是比较热门的股票。不做详细说明。
略作解说我的最近调仓思路：

阳光电源因为原来做光伏逆变器，和储能，这部分随着反内卷，业绩将有可能会改善。同时阳光电源切入新赛道，给AI机房做高压电源，这部分因为他们的技术能力，产能和整体配套，应该可以获得净增的份额。所以短期或许可以关注。

洛阳钼业是一个弹性比较大的，以铜钴为主业，以钼钨为辅助产品，并有铌磷。 按应收占比分别是： 23.75%， 3.81%， 3.07%， 并以金属的精炼为主要业务。 精炼部分占58.08%，因并购获得厄瓜多尔金矿，计划于2027年投产。目前PE 15.4倍，在同类企业中偏低，如果看港股洛阳钼业，更低， 13.96倍。
2024年净利润现金含量239%， 资产负债率降至49.52%

铜和各种辅助金属，还有黄金，具有很强的抗通胀性，在全球美元超发，未来美元稳定币来争抢铸币权的场景下，拥有抗通胀的资产，而且较低的PE，具有一定抗通胀能力。

而且洛阳钼业60%以上的资产都在海外，拥有全球化视野，类似紫金矿业，但估值低于紫金矿业。历史上洛阳钼业ROE长期低于紫金矿业，但2024年有所提升。
和紫金矿业比，洛阳钼业目前的净利率更低，但改善速度比较明显，而且洛阳钼业的期间费用率非常低，只有2点几，很难得。 所以总体上，洛阳钼业是一个’业绩改善型‘ 公司，值得继续观察，未来金矿投产以后，会继续增厚业绩。 个人认为值得长期持有。

今天我来写一下分众传媒。

分众传媒是一家中国楼宇广告的经营商，在这个细分市场具有垄断地位，最近又公告以83亿元收购新潮传媒100%股权，尚未完成但是大概率可以成功。这项收购要通过反垄断调查，报价比新潮媒体原来的评估价值高了142%。 如此高溢价收购，是否意味着未来有机会大幅提价？ 或者反过来，消除内卷导致降价的可能？ 或者是增加原来分众传媒的覆盖点？

这项收购引发了各项关注，因为收购使用了大量增发新股（14.4亿股，每股5.68元），比原来分众的价格大幅折让。 这个增发溢价收购的操作，是否对原有股东利益有损害呢？ 短期看也许账面是的，但长期来看，也许是给了分众更大的增长空间。

分众传媒2025年内到今天涨了16%左右，不算差，虽然肯定算不了热门，上证指数同期只涨了8%左右。

我在虚拟仓”趋势向上“，以及股票实盘都持有分众传媒的理由，在于我看好这家公司的长期发展。

从记者对江南春的多次采访来看，他非常懂得广告业的模式，广告要能帮客户创造价值，能够提升潜在客户的关注度。 在如今，实体广告受到了互联网广告的强烈冲击以后，很多实体广告逐渐失去了投资价值。但楼宇广告稍微不同。因为楼宇广告可以在相对安静的环境下，让潜在客户能够关注几十秒，特别在居民楼，还有可能让一个小家庭一起关注。这由此引发的讨论，比如旅游，比如高级消费品，比如餐饮，高级电子产品等，广告效果会明显大于某个人在手机上看到广告。

手机广告不管是页面还是视频还是微信，这种推销模式成本低廉，但效果不一定好。特别对于大件消费品。
数据如下：

​一、广告记忆率与品牌认知：楼宇广告显著占优​
1.​记忆率对比​
•​楼宇广告​：商务楼宇液晶电视广告的 ​月品牌记忆率达4个，高于电视台广告（3个）、地铁广告（3个）及手机信息流广告（通常＜2个）。
•手机广告​：用户日均接触超50条广告，平均停留时间仅1.7秒，​75%的用户会主动跳过或屏蔽广告​
2.​心智渗透机制​
•电梯封闭空间（无信号干扰）使广告关注度达 ​85%​，用户对广告内容可信度认可率达 ​90%​​。
•诺贝尔奖得主康纳曼的“重复效应”理论验证：楼宇广告通过高频重复（如每日上下电梯4次）对抗遗忘，品牌认知提升效率为手机广告的 ​2-3倍​。

二、购买转化率：楼宇广告更适合高客单价决策​
1.直接转化数据​
•电梯广告的 ​购买转化率达35%​，在主流媒介中排名第二（仅次于社交电商），高于手机信息流广告的平均转化率（约15-20%）。
•案例​：某洗衣液品牌投放分众电梯广告后，市场份额 ​2周内从22%飙升至40%​；某奶粉品牌通过“更适合中国宝宝体质”的电梯广告，销量增长 ​200%​​。
2.客单价拉动效应​
•楼宇广告覆盖的 ​中高收入人群占比78%​，其受众消费力是手机广告随机触达用户的 ​3倍以上​。
•数据显示，通过楼宇广告触发的线下消费（如商圈、餐饮）客单价平均 ​提升30%​，因广告与消费场景（如电梯→家庭/办公室）紧密衔接。

三、手机广告的短板：干扰与规避​
1.​注意力稀释​
•手机用户 ​77%购买会员去广告，剩余非付费用户消费能力较弱；电梯广告受手机干扰仅 ​30%​​（公交车广告达83%）。
2.效果归因失真​
•手机广告的转化常依赖“末次点击归因”，忽略楼宇广告等品牌曝光的前置影响。分众与天猫数据银行合作验证：看过电梯广告的用户，电商加购/下单率提升 ​20-50%​​。

根据以上数据，我们可以看出楼宇广告具有的优势，虽然也许抖音等定向推送广告更具有对个体的杀伤力，我们仍然可以看出，在传统广告里，分众传媒的竞争优势。

而且分众传媒和阿里巴巴的相结合，产生出”碰一碰" 这样的产品。有理由相信，通过和互联网大厂结合，分众能一定程度弥补自己和新一代人类的距离，从而更好地守住自己的位置。

而且分众的经营模式，可以给物业带来广告收入分成，有自己的共同利益方。众所周知，抖音广告等还并没有给物业带来什么好处。

分众短期的股价相对不振，给长期投资提供了低价买入的机会。而且未来分众可能凭借大屏的传播能力，做一些比如ESG，公益广告等，虽然收入可能低，但是边际成本几乎为0，白捡一样。 潜在的，如果政策允许，分众是否能做金融产品广告呢？ 比如代销理财产品，宣传房产，帮助一些楼盘纾困。 把新鲜蔬菜供应宣传给都市人？ 包括直接购买新鲜乳制品，结合闪送？

想象力是有的。毕竟是实体。 分众可以有机会转变为实体业的窗口，直达楼宇。

林奇在《彼得·林奇的成功投资》中强调：​名字枯燥、业务乏味的公司往往被市场冷落，导致股价被低估。这类公司因缺乏关注度，反而可能成为“10倍股”（Tenbagger）。

“郑煤机” 这个名字就是这样，看上去就让人觉得乏味，特别是大家看到“陕西煤业”曾经在2025年屡创新低之后。 “煤” 多没有想象力啊，感觉就是旧能源，碳排放，粉尘污染，还有煤价屡创新低。

但如果看看A股郑煤机（新名字：中创智领），和港股郑煤机的股价。 从今年1月1日开始，到今天，涨幅分别是： 46.99%， 和 72.34%， 在A股和港股里面算大的了。

而且从雪球统计的PE来看，A股郑煤机现在PE=8.02， H股PE=7.01， H股溢价率 -15.84%
按传统PE来算，绝对算是PE低的股票。

而且郑煤机并不是典型周期股。历史上，煤的液压支架是和煤周期相关，具有一定的周期性，但公司在煤支架的业务上并没有很强的竞争对手。另外一个主业是电机电控，这个业务给公司带来了很好的毛利率。新增订单来自新能源汽车相关，大幅提升了毛利率，这部分的毛利率高达45%以上，这不比大部分新能源汽车产业的公司毛利率更高？

因为新业务的增长抵消了传统业务的周期性，所以在过去三年的ROE都很平稳：

（数据来自deepseek搜索）
过去三年实际ROE（2022-2024）​​
​年份​ ​ROE（%）​​ ​驱动因素​
2022 15.74% 煤机更新周期启动，净利润同比+30.31%
2023 17.15% 智能化设备放量，净利润同比+28.99%
2024 ​17.92%​​ 煤机毛利率提升至33.44%，汽零减亏

到2024年海外收入占比32.41% 。注意我非常看重2024年以来的公司的海外收入占比，因为国内机械，新能源汽车行业普遍进入内卷，毛利率下降明显，所以基本上2024~2025，谁的海外业务占比高，谁虽然承受的潜在关税风险大，但总的来说，毛利率会更好。

2025上半年预计ROE在 8.5~9%左右，全年ROE和过去持平。当前PB1.56， 分红率超过50%，股息率 6.26%。 所以可以说是旱涝保收了。

在新能源汽车业务里，郑煤机因为是新增业务，抢到的业务都是净增量。这些抢到的都是很有技术含量的，并非低毛利竞争，这点非常值得肯定：

（以下数据来自Deepseek，有关郑煤机在新能源汽车零部件方向）
核心业务：新能源汽车零部件的三大方向​
1.
​噪声与振动控制（亚新科主导）​​
•
​产品​：聚氨酯减震悬置、液压衬套、主动降噪系统。
•
​替代传统产品​：取代橡胶悬置件、机械弹簧减震器。
•
​客户价值​：
•
解决电动车因电机高频振动导致的NVH（噪声、振动、声振粗糙度）问题，车内噪音降低10-15分贝。
•
提升电池包结构稳定性，延长寿命（如比亚迪电池包振动疲劳寿命提升30%）。
2.
​热管理系统（亚新科突破）​​
•
​产品​：电池液冷板（多通道铝合金钎焊技术）。
•
​替代传统产品​：燃油车发动机冷却管路、风冷式电池散热系统。
•
​客户价值​：
•
导热效率提升50%，电池包温差控制在±2℃内（行业平均±5℃），降低热失控风险40%。
•
适配800V高压快充平台（如小鹏G9），充电周期缩短15%。
3.
​电驱动系统（索恩格转型核心）​​
•
​产品​：
•
​高压驱动电机​（180-800V平台，扁线油冷技术）；
•
​48V轻混系统​（能量回收效率提升20%）；
•
​线控底盘电机​（EMB刹车电机、智能空气悬架电机）。
•
​替代传统产品​：燃油车起动机、发电机、液压制动泵。
•
​客户价值​：
•
电机功率密度达6kW/kg（超行业均值4.5kW/kg），效率97%，助力整车续航提升8%；
•
EMB刹车响应速度＜100ms（传统液压制动＞300ms），支持L4级自动驾驶冗余需求。

据悉，郑煤机已经取得了比亚迪的订单，进入比亚迪体系。

所以这个公司，其实第二业务增长曲线已经成为主业务，更名“中创智领” 顺理成章。

更名看起来是小事，对于企业形象，对于外界不了解郑煤机公司的人，用最近几年的数据重新刷新估值，是一个非常好的机会。

我认为郑煤机可能带来“戴维斯双击” ，或者已经发生了。

我在主账户，港股为主的一个账户里面，曾经持有郑煤机港股，后来波段获利卖掉了。最近重新建仓了中创智领H，也是新名字，还是老公司。 虽然看起来涨了很多，但我觉得中创智领未来会更好。在虚拟仓“趋势向上"里，我也加了中创智领A。

顺便说， 到今天8-13收盘， 虚拟仓”趋势向上“ 年内实现了增长： 35.79% （纯A股），
我的主账户（实仓） 实现了年内增长 39.99% （港股居多）

中创智领代表着中国产业升级的方向。

（本文完）

下面说说短期三只仓位较高的股票的选股逻辑：
1. 安克创新
安克代表了中国消费类电子公司未来的发展方向。安克是少有的品牌之一，在北美有较高的认可度。完全相同的货品，在北美零售价明显高于中国国内。考虑到在北美建设销售渠道做广告，通过现有渠道都有相关的费用，毛利率也会受到影响，但还是比国内高很多。
安克代表了差异化。 本来在前面几个星期的充电宝事件让安克短期股价下挫是一个很好的买入时机，但是我当时因为种种原因，没有果断行动，所以到今天，这个虚拟组合里，安克创新只被加入了6天。
如果了解了中国消费类电子行业的平均水平，也就是超低的毛利率，内卷，加上给国外代工，几乎无品牌，就可以知道安克有多么不容易。
小米也是品牌，但是小米的大部分设计（个人认为），关注的是低廉的价格，更加的内卷，以及好看的外表。小米更加挤压了供应商的利润空间，所以对于中国产业链的危害是比较大的，不是最大也是第二大。
所以即使小米股价曾经大幅上涨，我因为”信仰“，也绝不买入小米。当然也因此不会受到小米股价下落的冲击。 这个虚拟组合是A股，所以小米也加不进去。
安克的不少产品是自己设计，包括摄像头，打印机等，体现了品牌精心设计的理念，加工找行业里的公司完成。品质在同行业里面属于上乘。
我曾经把安克和绿联做过对比，绿联也是上升期的公司，最后我的充电宝充电线基本买的都是安克的，但是NAS买了绿联的。

在安克股价短期受挫的几个星期前，我曾经拜访过上海本地一家电子厂，他们出口到北美，量超级大，但是价格超级低。他们的某消费类电子产品的出货量，占全行业超大比例，可能是第一。但是利润非常薄。 我在这家上海电子厂看到了破旧的办公楼，忙碌的员工，面有彩色的项目经理。我看到他们的企业负责人，一个身心疲惫的亿万富翁。当我走出他们公司以后，我对自己说，我知道下面我要买什么了，我要买安克创新。

其实在安克创新很早以前，我还不知道Anker名字的时候，他们还有一个名字叫做“海翼国际” （Oceanwing)， 他们的创始人曾经拜访我所在的公司，所以我其实和他们创始人面谈过。他讲过自己曾经是Google的最佳员工，以及他们创始团队以销售为自己的优势，正在组建自己的加工和海外销售团队的故事。 那个时候我对他的故事不是完全相信，可惜了。后来我自己发现名字叫做Anker的5口USB充电器看起来不错，虽然比别的牌子贵，我也买了，一直用到现在。我当时也不知道原来海翼国际的充电器品牌叫做Anker。 创始人给我说，他们最擅长以最低的成本推送他们的产品，通过Google广告体系。 因为他们懂得客户需要什么。

我相信。

明天写 “中创智领” （郑煤机）

今年以来34.71%
前三仓位：
安克创新 13%
纽威股份 11%
中创智领 10%

调出瀚蓝环境，增加中创智领，分众传媒的比重。