8.7 加仓海亮转债

漫道自营转债净值
8月初始70万 净值1.016 浮盈1.12万 今日可转债市场整体呈现指数微跌但延续强势、资金分化显著的特征，结合具体转债表现，核心分析如下：

一、市场整体概况

1. 指数与成交：当前指数2391点（下跌0.14%），成交额950亿，延续创新高态势，显示市场活跃度仍较高。
2. 价格与溢价率：平均价格145.3元，转股溢价率40%；价格中位数130.16元，转股价值中位数102.9元，溢价率中位数28.3%，整体溢价水平处于中等偏上区间。
3. 涨跌分化：上涨转债179只（占38%），平盘10只，下跌279只，多数转债走弱，资金集中流向特定类型标的。

二、市场风格变化与资金偏好

今日上涨转债风格与前期差异明显，资金分化显著，核心转向两类标的：

1. 低价高溢价转债：转股价值50以下、溢价率超50%甚至100%的低价转债表现强势，这类转债债底保护较强，短期炒作逻辑（如下修预期）主导价格，与正股联动性弱。
2. 大盘高股性转债：盘子大、容量高的转债，因与正股联动紧密（完全呈现股性），随正股拉升涨幅显著，流动性优势吸引资金介入。

而前期120-130元区间的强势周期转债近期相对弱势，反映资金从传统活跃品种向上述两类标的切换。

三、典型转债案例分析

1. 金现转债：
- 核心数据：转股价值160元，溢价率8.79%，距可能宣布强赎仅剩10个工作日。
- 逻辑：溢价率8.79%意味着需转股价值突破174元（160×1.0879）才能覆盖成本，当前价格更多反映炒作价值——投资者押注未来10个交易日正股大幅上涨（转股价值超170元），溢价本质是“看涨期权费”，但强赎临近，风险与博弈并存。
2. 正海转债（123169）、利民转债：
- 核心数据：正海转债溢价率0.99%，转股价值150元，与正股联动极强（正股涨跌幅直接传导）。
- 逻辑：完全股性化，价格波动跟随正股，但需警惕已进入强赎周期，若触发15个工作日强赎条件，转股风险较高，不熟悉规则的投资者需谨慎。
3. 盟升转债（118045）：
- 核心数据：转股价值210元，溢价率14%，距9月19日转股期约30个交易日，大概率强赎。
- 逻辑：14%溢价类似“看涨期权”，投资者预期未来30个交易日正股持续上涨，带动转股价值提升，愿意为这一预期支付溢价，但强赎风险仍需关注。
4. 欧22转债（113655）：
- 核心数据：转股价值仅44.29元，溢价率181%，价格124元，正股跌1.6%但转债涨4%。
- 逻辑：下修预期主导——市场押注其触发转股价下修条款，若下修到位可大幅提升转股价值，当前价格反映对下修的乐观预期。但因下修幅度未知，难以评估124元的合理性（即使转股价值达130元，转债合理价值约130元，当前125元已接近这一水平，投资价值存疑）。

四、总结

今日转债市场资金分化明显，炒作逻辑主导短期行情：一类是押注下修的低价高溢价转债，另一类是跟随正股的大盘高股性转债，而传统强势品种暂遇调整。投资者需注意强赎风险、下修不确定性等因素，结合自身风险偏好与对规则的熟悉度参与，避免盲目追高。

当前操作思路总结如下：

1. 策略选择：经历两次交易策略调整效果不佳后，最终回归轮动策略，未再改变。
2. 当前市场压力：近期轮动面临较大压力，因市场整体估值偏高，若未踩准热点，转债持仓波动会显著加大。
3. 核心操作逻辑：在有限市场中筛选标的，不追求短期收益，更注重坚持至转债市场价格回归合理水平；不选择空仓（因市场整体偏高仅为大环境，仍有结构性机会），而是布局股价、估值相对合理的转债。
4. 风险与预期：短期可能面临回调，但长期来看，所选转债触发强赎的概率较高，故选择坚持；虽当前操作难度加大，但需兼顾行情持续上涨的可能——若行情延续，持仓转债或率先达成预期目标。