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一、核心投资逻辑
1. 强赎预期明确
转债转股价10.1元，强赎触发价13.13元（转股价130%），当前转股价值132.57，交易价132.6元，溢价率近乎为0，相当于“平价转债”，具备免费看涨期权属性。
强赎需满足30个交易日内15个交易日转股价值≥130，此前7月6日的窗口已失效，近3天重新达标，目前需再累计12个工作日（约两周多）即可满足条件。
转债规模4.5亿，对公司而言，强赎（促转股）比到期还钱更划算，且正股在游戏行业调整中表现坚挺，短期维持转股价值超130的难度较低，强赎动能较强。
2. 市场认知偏差
市场因剩余时间短（到期日2025年9月23日）认为参与价值低，但当前时间窗口（12个工作日）足够满足强赎条件，且零溢价提供了风险缓冲。
二、潜在风险
核心风险在于公司放弃强赎，选择到期按115元赎回转债：
三、操作策略
1. 分仓试错与仓位控制：先建部分底仓观察，强赎确定性提升后再加仓，单只持仓不超过总资金10%，隔离极端风险。
2. 底仓+网格交易：以底仓布局强赎上行收益，同时通过网格交易在波动中赚差价、降成本，需同步跟踪正股，若脱离强赎区间及时调整网格参数。
3. 动态跟踪信号：重点关注未来12个工作日正股能否站稳13.13元，及公司强赎公告，根据确定性变化调整节奏。
整体而言，这是一场以“强赎概率较高”为核心的博弈，策略兼顾机会与风险控制，关键在于通过动态跟踪和仓位管理平衡收益与潜在风险。
1. 强赎预期明确
转债转股价10.1元，强赎触发价13.13元（转股价130%），当前转股价值132.57，交易价132.6元，溢价率近乎为0，相当于“平价转债”，具备免费看涨期权属性。
强赎需满足30个交易日内15个交易日转股价值≥130，此前7月6日的窗口已失效，近3天重新达标，目前需再累计12个工作日（约两周多）即可满足条件。
转债规模4.5亿，对公司而言，强赎（促转股）比到期还钱更划算，且正股在游戏行业调整中表现坚挺，短期维持转股价值超130的难度较低，强赎动能较强。
2. 市场认知偏差
市场因剩余时间短（到期日2025年9月23日）认为参与价值低，但当前时间窗口（12个工作日）足够满足强赎条件，且零溢价提供了风险缓冲。
二、潜在风险
核心风险在于公司放弃强赎，选择到期按115元赎回转债：
- 公司当前现金流具备偿还能力（4.5亿规模对应约5.18亿资金）；
- 尽管概率低，但不排除特殊情况下的到期赎回，若发生，当前价格买入将面临约13%的潜在亏损（132.6-115）。
三、操作策略
1. 分仓试错与仓位控制：先建部分底仓观察，强赎确定性提升后再加仓，单只持仓不超过总资金10%，隔离极端风险。
2. 底仓+网格交易：以底仓布局强赎上行收益，同时通过网格交易在波动中赚差价、降成本，需同步跟踪正股，若脱离强赎区间及时调整网格参数。
3. 动态跟踪信号：重点关注未来12个工作日正股能否站稳13.13元，及公司强赎公告，根据确定性变化调整节奏。
整体而言，这是一场以“强赎概率较高”为核心的博弈，策略兼顾机会与风险控制，关键在于通过动态跟踪和仓位管理平衡收益与潜在风险。
京公网安备 11010802031449号