封闭基金轮动回测

 老师前期在封闭基金方面有了比较大的盈利，让我比较心动，不过目前封闭基金品种已经很少了，目前投资是否合适，采用回测的方式验证下最好。目前果仁和禄得都没有找到合适的方法去回测，只好用原始的EXCEL表的方式处理。

一、分析

封闭基金相对于其他品种来讲，有个最大的好处是折价，封闭基金的市场价格和净值相比有个价差，当我们以低于净值的市场价格来买了封闭基金后，那就相当于买了便宜货，肯定是值得的。但是有一个问题：这个便宜货如果一直便宜下去，那也没用，所以我们需要考虑下这个期望卖出时间。目前的封闭基金一般都是定期开放，根据价值回归原则，在临近开放的时候一般都会价格收敛，所以我们需要依据这两个指标去筛选最合适。

此外，既然要轮动，那相互之间必然要跟踪同一个指标，相互之间才有可以比较的可能。轮动指标准备选择折价率，这是因为，既然跟踪同一个指标，那么相互之间的价格变动必然要遵循同一个趋势，但是市场是变动的，造成相互间的折价率不同，同样根据价值回归原则，这个变动必然也会回到同一个水平来。

讲起来不好懂，让我们模拟一下：假设有A、B两个品种，净值都是1，第一周时A的折价率是20%（价格0.8元），B的折价率是10%（价格0.9元），那么我们拿出1000元买A1250份，第2周的时候假设净值不懂，A的价格涨回了0.9元（折价率10%），B的价格掉到了0.8元（折价率20%），那么我们卖出A同时买入B，这时卖出A所得的的资金是：1250X0.9=1125元，买入B的份额是1406.25份。第3周的时候，A的价格回到0.8元（折价率20%），B的价格回到0.9元（折价率10%），那么我们卖出B的同时买入A，卖出B的所得资金是1406.25X0.9=1265.625元，买入A所得的份额是：1265.626÷0.8=1582.03125。

让我们看看变动情况，第1周资金1000->第3周资金1265.625，增长26.5%；第1周持有A份额1250份->第3周持有A份额1582.03125份，同样增长26.5%。

惊不惊喜意不意外，A、B两个品种都回到了自己开始的地点，实际价值没有变动，但是因为我们的操作（没有考虑买入卖出的手续费），财富增长了26.5%。

二、品种选择

基于以上原则，共筛选出来3个品种：506001（2026-09-01到期），506000（2026-08-25到期），506005（2026-8-10到期），这三个品种都是追踪科创板，到期时间差别不到1个月，折价率在8%-10%之间，符合筛选的原则。

三、回测结果

考虑到上次开放申购的时间为2024年8-9月，为保证一定的折价率，起始模拟投资时间设置为2024年11月1日，结束投资时间为2025年6月27日。换仓时间为每周一，调仓标准为：在3个标的中比较上周五的折价率，调仓到折价率最低的品种中去。

比较结果如下：

科创板指数值：2024年11月1日939.76，2025年6月27日988.21；上涨5.16%；

56001净值：2024年11月1日0.9014，2025年6月27日1.0315；上涨14.43%；

56001价格：2024年11月1日0.846，2025年6月27日0.938；上涨10.87%；

56000净值：2024年11月1日0.7201，2025年6月27日0.8312；上涨15.43%；

56000价格：2024年11月1日0.669，2025年6月27日0.741；上涨10.76%；

56005净值：2024年11月1日0.7466，2025年6月27日0.9239；上涨23.75%；

56005价格：2024年11月1日0.698，2025年6月27日0.826；上涨18.34%；

策略回测值：2024年11月1日50000元，2025年6月27日65984.84元；上涨31.96%；

轮动策略较指数收益提高了26.8%，较3个基金中增长（净值&价格）最大的一个（56005）市场收益率提高了13.96%。

四、讨论

通过回测表明：封基轮动策略收益率还是不错的，在实际的操作中还需要考虑交易成本，只有在不同品种间的折价率差值高于轮动买卖的手续费时，这个操作才是挣钱的。

此外，本次轮动是在折价率不断提高的场景下做的回测，可以想见在折价率不断减少的时，策略的收益率将会提高很多。