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像一个股票的合理估值中枢大家一般怎么判断，比如有些我看一直20倍pe左右，比如分众传媒、中国移动这种。但有些呢，确是十倍，比如一些港口，有些五倍比如海油、银行。我很好奇，20倍、10倍、5倍，这些差距关键看什么，是杠杆率、现金流质量还是未来盈利增长预期。照理说pe越高，增长率要越高，但我看有些二十倍的也没多少增长，而有些十倍的增长也没下滑很多
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@且在路上
航空、电力、银行都是靠盈利驱动，但是为什么春秋航空是20倍、华润电力港股7倍（换算成a股算十倍）、招商银行是8倍，就是这点蛮疑惑的。既然谈估值，未来的利润增长潜力是影响估值的，真正对投资有用的，是稳定的估值方法，高估值只会带来风险。估值方法有很多种，理解公司的商业模式是最重要的定性，未来现金流的折现是估值的定量。但未来是怎么样，有的人有能力评估，有的人没有却自以为有。有的公司容易评估，有的公司难以评估。每个人能力圈不一样。春秋航空是经济航空的生意，现在的经济环境，出行费用肯定是降级的，所以别的航司亏损，他还在赚钱，估值高点很正常。华润电力比起长电，国投等的负债率要高，确定性要差，估值低也正常。我一般不太看行业，主要看商业模式，看估值就行。任何行业的企业都要回到在未来能为股东赚钱这条路上，觉得赚的多，能持续，看的清，才去估值。游资炒的股票，拉几倍，有什么估值可言。机构抱团拉赛道，炒到30年后的估值也算正常的估值？
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恰好持有分众和海油，说一下这俩为什么市场给的pe不一样。商业模式不同，分众是轻资产，维持经营，不需要资本开支，利润可以100%用来分红，现在已承诺至少80%用来分红，实际分红率接近100%。海油维持经营必须有持续的资本支出，否则几年以后没有石油可卖了；因此海油不能100%分红，目前只承诺45%分红。也就是可以认为海油赚的一部分利润是假钱，所以估值低。
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赞同来自: ymmgfm
@tennisfan
雪球学知利行老师有个公式，听说源自格雷厄姆，感觉很实用。也分行业的吧
合理PE=20X分红比率+利润预期年平均增长率。
某银行，35%分红，增长率为0.合理PE7。
某股王，50%分红，增长率为15%，合理PE25.
某海外股王，0%分红，增长率为30%，合理PE30.
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@tennisfan
雪球学知利行老师有个公式，听说源自格雷厄姆，感觉很实用。合理PE=20X分红比率+利润预期年平均增长率。某银行，35%分红，增长率为0.合理PE7。某股王，50%分红，增长率为15%，合理PE25.某海外股王，0%分红，增长率为30%，合理PE30.谢谢了，这个公式蛮有意思
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@tennisfan
雪球学知利行老师有个公式，听说源自格雷厄姆，感觉很实用。合理PE=20X分红比率+利润预期年平均增长率。某银行，35%分红，增长率为0.合理PE7。某股王，50%分红，增长率为15%，合理PE25.某海外股王，0%分红，增长率为30%，合理PE30.东方雨虹？
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雪球学知利行老师有个公式，听说源自格雷厄姆，感觉很实用。
合理PE=20X分红比率+利润预期年平均增长率。
某银行，35%分红，增长率为0.合理PE7。
某股王，50%分红，增长率为15%，合理PE25.
某海外股王，0%分红，增长率为30%，合理PE30.
合理PE=20X分红比率+利润预期年平均增长率。
某银行，35%分红，增长率为0.合理PE7。
某股王，50%分红，增长率为15%，合理PE25.
某海外股王，0%分红，增长率为30%，合理PE30.
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不同对手盘要学习的功法是不同的。
比如你要赚GJD的钱，就研究各种救市，平准时候的时机和标的股，了解之后很好赚钱。但机会不多。
比如你要赚外资的钱，就研究各种外资基金的成分股，预测调仓换股将要纳入外资宽基指数前买入要换入的股票。
比如你要赚公募的钱，就要研究偏股型公募的发行销售情况，持仓个股，仓位情况等，然后在公募基金拉升抱团后离场，换入下一个行业。
又比如你要赚私募基金或者游资的钱，那就要研究什么体质的股票容易被游资炒作，研究维度包括市值，PB，PE，行业，股价位置，成交量，关注度排名等等。游资如何进入，如何拉升，如何离场的就是研究重点。
散户的对手是不能是散户的，你控不了盘，就赚不到其他散户的钱，所以散户就不用去研究了。
比如你要赚GJD的钱，就研究各种救市，平准时候的时机和标的股，了解之后很好赚钱。但机会不多。
比如你要赚外资的钱，就研究各种外资基金的成分股，预测调仓换股将要纳入外资宽基指数前买入要换入的股票。
比如你要赚公募的钱，就要研究偏股型公募的发行销售情况，持仓个股，仓位情况等，然后在公募基金拉升抱团后离场，换入下一个行业。
又比如你要赚私募基金或者游资的钱，那就要研究什么体质的股票容易被游资炒作，研究维度包括市值，PB，PE，行业，股价位置，成交量，关注度排名等等。游资如何进入，如何拉升，如何离场的就是研究重点。
散户的对手是不能是散户的，你控不了盘，就赚不到其他散户的钱，所以散户就不用去研究了。
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赞同来自: 潘生 、mei11 、newsu 、懒羊羊羊Y 、心向太阳 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
这点我以前也是很困惑的，直到看到了原基金经理肖志刚的一段解释才算理解了，不管估值合不合理，这是个现象。为什么有些股票的估值能够波动如此之大？反映在股价上就是，医药、食品、汽车、家电等公司的股价波动中，估值占主导地位，而对于钢铁、水泥、煤炭、航空、电力、银行等公司，股价波动则主要靠盈利驱动，很难看到这些股票估值大幅波动。这就涉及到投资者经常提到的拔估值、杀估值，一个股票的估值，是股价对利润的锚定，股价是当下的，而利润可以是去年的、今年的、明年的、后年的。大家书面或口头提到的估值，默认是锚定当年的利润计算出来的，但事实上，股价在高估的状态下，其实是锚定了明年、后年甚至大后年的利润，而股价在低估状态下，锚定的利润可能是去年的。在一轮上涨的大趋势中，股价经常会经历三个阶段，第一阶段是反映过去利好，即价值回归阶段，第二阶段是反映当下利好，第三阶段是反映未来利好，也就是泡沫阶段了。与之对应，股价锚定的利润，则从锚定去年利润过渡到今年，然后再过渡到明年的利润。那我们如何去展望明年的利润呢？除了从需求角度，还一个是供给角度，即企业未来会推多少产品，建多少产能，其实从现在的经营中就能知道，比如车厂明年的车型，现在已经在研发了，药厂的新药，现在也在临床试验了，所以，锚定明年利润的同时，其实就是在锚定今年的研发，这就是医药股用在研产品进行估值的依据。所以从企业的经营链条看，钢铁、水泥、煤炭、航空、电力、养殖都是单链条的，从供给端无法对未来进行合理的展望，所以这些公司的估值锚始终是在当年，或者是在销售环节。而对医药、食品、汽车、家电等公司，由于有采购、研发、生产、销售等环节，估值的锚，可以在这些链条之间摆动，低估时锚定当下的销售，高估值锚定当下的研发，其结果就表现为股价对当年的利润算出来的估值水平在大幅波动，其实是锚定的业务链在迁移造成的。现实中发生过的，就是有色股票在高点的时候，股价锚定的是探矿权，是储量，记得当年曾经对某矿业股的铜矿铅矿锌矿储量进行估值，得出结果是价值5000亿，结果现在市值不到200亿，可人家高点时真的已经快2000亿了。可是钢铁、水泥就没这个命了，因为没有矿，所以在大牛市里，没矿的显然不如有矿的。当然，水泥钢铁在高点时，也会有各种理论提出来可以用吨市值来估，这时就要当心了。
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赞同来自: Michaellx 、littleboy886 、zengyongqiang 、yztao
@littleboy886
我比较贪，可不可以既赚上市公司分红的钱，又赚游资主力的钱？不能，市场上的对手盘由大到小分为，GJD，外资，公募基金，私募基金，游资，大户，散户。游资资金体量小，很难操作大盘股，而那些能赚到上市公司钱的股票，都有大量的外资，公募甚至GJD在里面，游资进去就是找死。游资只能欺负欺负散户。
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littleboy886 - 每天刷公告才是正经
@sanbeishui
请把股票按照市值先分好类，不同市值的股票估值就不同，这个比行业还重要。比如小盘股就是比大盘股波动率高，估值就会更高。我比较贪，可不可以既赚上市公司分红的钱，又赚游资主力的钱？
楼主问这个问题大概是想通过估值买股票赚钱，那么更需要理解赚谁的钱。估值低并长期持有，那赚的是上市公司分红的钱，估值高但市值小，那是赚游资主力的钱。搞清楚交易对手盘再去理解估值就容易多了。
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主要是国内资本市场针对不同行业属性给与的估值定价，本质上是反应了所有参与者对于行业估值的一致预期，可能每个人对于不同行业估值水平看法不同，但就像正态分布一样，大多数人/资金对于估值的看法最终形成了中枢水平。个人认为无法通过简单的公式拆解或几个因子就能预测估值中枢，不过做做统计分析是会有帮助的。
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@sanbeishui
请把股票按照市值先分好类，不同市值的股票估值就不同，这个比行业还重要。比如小盘股就是比大盘股波动率高，估值就会更高。楼主问这个问题大概是想通过估值买股票赚钱，那么更需要理解赚谁的钱。估值低并长期持有，那赚的是上市公司分红的钱，估值高但市值小，那是赚游资主力的钱。搞清楚交易对手盘再去理解估值就容易多了。以前买股票确实很少考虑对手盘，学习了，谢谢
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赞同来自: littleboy886
可能与行业成长阶段、增长性、成熟度、周期性等有关。
初创期公司可能无盈利（PE为负），成长期PE高但伴随高ROE；成熟期PE回落。
高增长行业市场更看重未来盈利潜力，愿意为高增长支付溢价，中枢PE往往较高。
成熟行业盈利稳定但增长有限，PE中枢较低。
周期性行业盈利波动大，PE在周期顶部可能看似“低估”（因盈利峰值），底部则虚高。
初创期公司可能无盈利（PE为负），成长期PE高但伴随高ROE；成熟期PE回落。
高增长行业市场更看重未来盈利潜力，愿意为高增长支付溢价，中枢PE往往较高。
成熟行业盈利稳定但增长有限，PE中枢较低。
周期性行业盈利波动大，PE在周期顶部可能看似“低估”（因盈利峰值），底部则虚高。
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bigbear2046 - 无非想要明白些道理，遇见些有趣的人或事
赞同来自: lilmaize
主要看行业，长期来看市场对不同的行业有个基本判断，这个判断主要是指行业roe及其可持续性，在行业基础上，如果个股能获得所在行业更高的ROE或增长率，大概率会获得更高的估值
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