美团的逻辑，简单数据 [20250506]

优点:
1. 24年年报显示，324b的总资产，172b的净资产，一年有337b的收入与35b的净利润。考虑到新业务的投入，公司实际roe>=30%。
2. 当前市值pe21倍，增速10%-20%，相对合理。
3. 核心外卖业务网络效应强，三边市场，商户，消费者，配送服务，都具有规模经济效应。

缺点：
1. 骑手社保如何负担，配送费上涨会带来外卖销量下降，不上涨则无法覆盖社保成本。大部分城市社保缴费额单位部分都有1000元，平均到每单1-2元。当前低价单（10元拼好饭）美团的毛利基本为零，很难自行消化，必然会体现到外卖售价上。
2. 京东美团流量大战，竞争负面。不过在成本差距大的前提下，低效率一方很难坚持，反而是花钱给对手送用户。

长期看，美团的投资价值在于基本盘不倒塌的前提下，交叉销售能不能助力线下酒旅高价美食20%以上增长？美团优选/小象超市等新业务能不能再造一个美团？
目前价格不属于一眼低估，但我会买入部分。待外卖大战结束再考虑多买一点。