我对于融资融券的看法和控制

融资是利用自己的资产抵押，借款买券，待到未来卖券还款或者直接还款。是加杠杆做多方式。融券是利用自己的资产抵押，借券卖出，待到未来买券还券或者直接换券。是做空方式。使用好了可以丰富我们操作方式，提高利润，降低风险，使用坏了，可能就会面临爆仓的风险。

（一）融资

融资成本直接决定了投资标的和久期。投资收益＞融资成本是一个常识，也是必然要遵循的铁律。我目前采用的华泰证券，设定的融资利率是4.99%，融资买入的证券收益率一定要超过5%才能有正收益。我目前融资买入的股票包括南京银行、比亚迪、济川药业、宏华数科。

南京银行目前市盈率6倍，股息率8%，光股息就够覆盖融资成本了；

比亚迪目前市盈率26.99，换算成收益率是3.7%，低于融资利率，但是我认为今明两年应该是新能源汽车的大年，年度30%以上的增长应该没有什么问题，能够覆盖融资利率。

济川药业市盈率10%左右，股息率4.67%，股息基本上也能抵消融资成本，近三年的利润增长率基本上是在30%左右。2024年的年报没有出来，但是2024年三季报看，利润基本和2023年持平小幅下一些，预计2024年度比较可能的是和2023年持平。这方面可能是集采的影响，不过长期持有还是放心的。

宏华数科是近期买入的股票，当时是看到了它作为数码印刷设备的龙头，利润是30%的年增长率，但是目前市盈率33倍左右，换算成收益率3%，相对来讲有点亏。在大幅下跌的的情形下，也在犹豫要不要卖出。

华泰证券融资融券近期提出了一个超级ETF，让我特别惊喜。基本上这些ETF的融资利率都在3打头，低于4%，基本相当于银行贷款利率了。很难得有这么低的融资成本。

我一口气买入了红利ETF、恒生股息、酒ETF。

ETF组合宝显示：目前红利ETF指数估值市盈率7.10，换算成收益率14%，抛去融资成本收益10%左右。恒生股息指数估值6.26，换算成收益率16%，抛去融资成本收益12%左右。基本上都是比较赚的生意。

而酒ETF的市盈率稍高一些，20.43，换算成收益率4.89%，也不亏。但是目前PE百分位6.05%，妥妥的低估阶段，再考虑到ROE高达26.12%，A股市场的又有板块轮动的规律，持有大概率会挣钱的。

（二）融券

融券利率就高达8.99%。如此高的成本，天然就是短期持有的标的。

前期试了一下看得比较可能下跌的几个股票，结果还算行，都猜对了。不过这个在目前市场阶段不适合操作，还是要等一段大涨后才可以。

不过融券给了我们非常宝贵的做空机会。我目前计划用它在买股配可转债的时候进行对冲下跌风险，逻辑可以，操作还需要熟练。

（三）风险控制

融资融券比较重要的指标是维持担保比，指的是资产和负债的比例。分别是：

平仓线：130%，对应担保30，负债100，融资基本上是担保的3倍左右。

警戒线：150%，对应担保50，负债100，融资基本上是担保的2倍左右。

提保线：300%，对应担保200，负债100，融资基本上是担保的1/2左右。

考虑到市场的风险，目前我基本上设置300%为必须遵守的风险线。其逻辑是在极端情况下担保品腰斩下跌50%时，能达到警戒线，而不至于达到平仓线。

目前担保品主要是可转债和美的、格力，理论上来讲安全问题不大，美中不足的是可转债的折算率太低了，不过作为一个进可攻退可守，下跌风险可控的担保品，它是相当符合要求的。