个股分析之银轮股份

银轮股份，国内热交换器龙头，公司热交换器产品产销量连续十多年保持国内行业第一，是我国热交换器行业首家民营上市公司、国家首批汽车零部件出口基地企业、第一批中国汽车零部件CT30企业和国家第一批制造业单项冠军培育企业，是我国汽车、工程机械及内燃机零部件领域最具影响力的民族品牌。



近期海内外情绪回暖，国内管理层也频繁释出利好政策和意向，公司股价也自底部涨了近3倍，引人侧目，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有投资价值吗？

公司基本面一般，五年平均ROE8.6%中规中矩，但五年平均自由现金流-1.6亿也是不赚钱，目前92.9%的PB历史百分位估值极高。



做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。



历史表现不错，十五年涨了9倍，行业中上游水准。（注：看Total Return那一栏）





相关性表现一般，基本跟整个行业大周期走的。（注：相关系数数值越低越好）





按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为11.6%，最大权重给了福耀玻璃占比33.3%。（注：占比越高越好）







有效边界也差不多，公司存在感不高的。（注：占比越高越好）







如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在福耀玻璃和美股的奥托立夫之间做取舍了。（注：占比越高越好）





最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.09%，比上次测的电气设备行业低10%，7.61%的CVaR波动也会更低一些。（注：均值回报看Mean那一栏，越高越好；CVaR波动看CVaR那一栏，越低越好）





区间累计回报近16倍，最大回撤45.66%，投资组合的整体表现远好于银轮股份个股。整个汽车配件行业盈利能力还行，波动中等，夏普比率0.96差强人意。（注：累计回报看Cumulative Returns那一栏，越高越好；最大回撤看Maximum Drawdown那一栏，越低越好）





明月何处看德芬的结论：
银轮股份，基本面没啥亮点，历史表现可圈可点，目前估值太高，可以等回调。整个汽车配件行业历史表现略显平淡，波动尚可，综合夏普比率泯然众人矣，颇为鸡肋，全球市场看奥托立夫，大中华市场看福耀玻璃。（注：夏普比率越高越好）