漫谈大A这个十年二十倍指数

这个指数是纯纯的大A血统，不含一丝混血。因为统计口径的不同，十年二十倍算是最保守的统计。它低调又神秘，知道它的如雷贯耳，不知道它的视若空气。

你去看它时，它不是在起飞的路上，就是在准备起飞。每过一段时间，江湖上就会流传它折戟沉沙的消息，可年底一看，又遥遥领先，几年后其它宽基指数往往连它的排气管都看不到。

看看它的每年收益率：

2025（2.13）：7.73%

2024：10%

2023：49.88%

2022：15.54%

2021：39.93%

2020：17.59%

2019：44.2%

2018：-13.47%

……

近6年全部红盘上涨，2018年大熊市仅跌-13.47%。

你肯定会问，有那么牛逼嘛代码多少我瞅瞅。不好意思，中证国证，上证深证，都没有编辑过它的指数。它是跳出三界外，不在五行中。有的证券公司APP里压根就没这个指数，有的倒是有，但是代码是五花八门，各不相同。

它是老散心里的朱砂痣，情人眼里的白月光。但在指数公司的眼里，它是土味春晚，贵州村超。

它自始自终没有混进各大指数公司的编制铁饭碗。倒不是说它的指数规则特别复杂，相反规则却特别简单。但是出于ZZ正确，现在和不远的将来，指数公司都不太可能对它招安。

它就是微盘股指数，它象《三国演义》里被一语带过的曲阿小将，曾一人独挑孙策帐下的江东十二猛骑，此后再未被提及，知道者不语，不知道者永远不知道。

W公司（是一家综合金融信息服务公司，不是指数公司）于2021年3月8日最早提出微盘股概念，并发布WD微盘股日频等权指数，代码：8841431。

出于竞争关系，这个代码只能在万得自己的APP里显示，其它证券公司的APP里的微盘股指数代码是不一样的。这就象西药厂只要知道了某西药的分子式及制作工艺，就很容易制造仿制药了。

编制规则

1.成分股筛选：先剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的股票，然后从沪深两市A股（不含北交所）中选取市值最小的400只个股作为成分股。

2.权重设置：对400只成分股采用等权重配置，每只股票权重为0.25%。

3.调仓方式：采用日频调仓，每日根据前一日的收盘价更新成分股，保证成分股始终是市值最小的400只股票。

注意这个指数最与众不同的地方就是“日频”，即每日调仓等权计算，可不要小瞧这个，W公司于2025年1月2日发布了代码为868008的WD微盘股，即由原每日调仓改为每月调仓一次，经比较收益率虽仍算优秀，但与日频相差甚大。

我们通常所说的微盘股指数，一般都指每日调仓。

或许是时势使然，中证指数公司终于于2023年8月11日发布了中证2000指数。号称能覆盖沪深85%-95%左右的微盘股，其从发布后与微盘股走势相近，相关性也大，但细看它的编制方式与万得微盘相差很大。

1.排名不同

中证2000按市值排名从大到小，选第1500～3500名；
微盘股按市值排名从小到大，选第5000～5400名（目前A股约有5400家非ST股）

2.权重不同
中证2000是市值加权，大致是流通市值越大，则权重越大；
微盘股是等权重，（每只成分股权重相同），避免大市值股票对指数过度影响。

3.调仓频率
中证2000是每半年调整一次；
微盘股是每日调整一次，这不怎么比，太卷了吧？
我认为微盘股里的小公司是有市值管理的强烈需求的，因为退市规则里就有股票面值低于1元退市，总市值低于3～5亿元退市。好不容易千辛万苦才上市，谁愿意轻易退市？一个上市公司老总和退市公司老总，在社会上混真的是天壤之别。

而且越小市值的公司弹性越大，盘子小很容易拉升。市值上涨超出第401名，系统会自动卖出，跌回到399名又再买进，按市值从小到大的排名天然的高抛低吸。

微盘股等权重的底层逻辑是均值回归效应，假设400个成份股，每个买1万元，其中某个成份股股价上涨，市值变成了1.2万元，排名还在范围内，那我就要卖出2000元维持等市值，这也是天然的高抛低吸。

而中证2000是市值加权，其底层逻辑是强者恒强的动量趋势效应。假设某成份股股价上涨带动市值上涨，我就要给予其更大权重，再买入一些。反之亦然。

这种高波动低分红的小微盘股，其持续性走强可能性低，脉冲式走强可能性大，策略里涵盖的日频、等权、排名叠加三重高抛低吸的策略，最终成就了一个超牛指数。

后续择机再聊聊怎样投资微盘股指数。