个股分析之中国电信

中国电信，国内电信巨头，公司积极拥抱数字化转型机遇，深耕客户需求及应用场景，全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力，深化体制机制改革，以创新、融合构建差异化优势，致力于为个人(To C)、家庭(To H)和政企(To B/G)客户提供灵活多样、融合便捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。



近期海内外情绪回暖，国内管理层也频繁释出利好政策和意向，公司股价也自底部接近翻番，非常稳健，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有投资价值吗？

公司基本面还行，五年平均ROE6.2%略显平庸，五年平均自由现金流467亿妥妥的现金奶牛，不过目前99.4%的PB历史百分位估值太高了。



做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。



历史表现一般，十五年涨了2倍，行业中游水准。（注：看Total Return那一栏）





相关性表现还行，基本走自己的独立逻辑。（注：相关系数数值越低越好）





按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为6.9%，最大权重给了港股的电讯盈科占比35.8%。（注：占比越高越好）







有效边界也差不多，公司存在感不高。（注：占比越高越好）







如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在港股的电讯盈科和美股的威瑞森电信之间做取舍了。（注：占比越高越好）





最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.05%，比上次测的电子元件行业低50%，不过4.24%的CVaR波动也会低近一半。（注：均值回报看Mean那一栏，越高越好；CVaR波动看CVaR那一栏，越低越好）





区间累计回报近5倍，最大回撤23.02%，投资组合的整体表现远好于中国电信个股。整个综合电信行业盈利能力较差，波动低，夏普比率0.93不算拔尖。（注：累计回报看Cumulative Returns那一栏，越高越好；最大回撤看Maximum Drawdown那一栏，越低越好）





明月何处看德芬的结论：
中国电信，基本面可圈可点，历史表现颇为寒酸，目前估值极高，建议回避。整个综合电信行业历史表现一般，波动也是真的小，综合夏普比率没啥吸引力，不建议关注，如果一定要配置的话，美股看威瑞森电信，大中华市场看电讯盈科。（注：夏普比率越高越好）