Edge
Chrome
Firefox
讨论标题之前，我先把世界上的主要投资流派，粗浅地介绍一下：
1.价值投资流派，代表人物：股神沃伦.巴菲特，他继承并发展了格雷厄姆的价值投资理念，强调寻找具有持续竞争优势和良好发展前景的企业，注重企业的内在价值，通过分析财务报表等基本面因素，判断企业价值是否被低估，以低于内在价值的价格买入股票并长期持有。
价值投资法其实在全世界机构投资者里，所占比例不多，估计在10%左右。
总的来说是一个比较小众的投资法，之所以与你想像的不一样，实在是巴菲特的名气太大了。
2024年巴菲特的投资规模近3000亿美元，但只持有40只股票，而前六大股票占仓位80%，第一大仓位苹果股票占50%。即使在价值投资流派里，象巴菲特这样集中持股的人也是绝无仅有的。
因为重仓持能获得超额收益，但是也风险巨大，老巴对经济及股票的理解是空前也将是绝后的。看看备受巴菲特推崇的，也是他的师兄沃尔特.施洛斯近50年投资生涯，年均20%复合收益率，他的持仓平均约每年100只股票左右，而且仓位都较平均。所以可以学价值投资，但千万别学巴菲特重仓，想想为什么那么多投资大神，只有巴菲特一人被称为股神？
2.大类资产配置流派，代表人物大卫.斯文森，以前的机构资产配置主要是股债组合，主流是股6债4，斯文森开创了“耶鲁模式”的投资流派，减少了债券的占比，在没有牺牲风险却大幅提高了收益率。
其核心思想是强调多元化和股权导向，将资金分配到不同的大类资产中，如绝对收益组合、美股、国外股票、杠杆收购、大宗商品、房地产、风险投资等，通过长期持有优质资产来实现可持续的增长。他的成功，使耶鲁模式慢慢成了绝大多数长期机构投资者如养老基金、捐赠基金、家族办公室、及各国的战略投资基金的主流。斯文森绝对是资产配置法开宗立派的人物，这种流派占据机构投资者的主流，约占30%。
3.均衡投资流派，代表人物彼得·林奇。彼得·林奇的投资理念介于价值和成长之间，他既关注公司的基本面和估值情况，寻找价格合理或被低估的股票，又重视公司的成长潜力，挖掘具有高增长预期的企业。
这种方法慢慢影响了很多宽基指数，每年都会按类似理念更新标的，而跟踪此指数的被动基金会按时调仓，甚至越来越多的主动基金也是以此指数为蓝本进行微调。毕竟公募基金最看重的是相对收益（与跟踪指数比较），而不太在意意绝对收益。
这种流派约占机构投资者里的20%。
4.量化投资流派，国外代表人物是詹姆斯·西蒙斯，国内则是近来大火的Deepseek的创始人，同时也是幻方量化的创始人梁文峰。其实我很早就知道他了，因为他建了几个篮球场大小的显卡机房，专门用来做量化投资。量化投资法依靠数学模型和计算机技术来进行投资决策，通过对大量历史数据的分析和挖掘，寻找市场中的规律和异常模式，利用这些量化信号进行高频交易，以获取稳定的收益。
其实严格来说，量化投资是属于技术分析的一个分支。
由于量化交易的份额还在继续增加，不断抢占其它流派的份额。
这种流派约占机构投资者里的10%。
5.宏观对冲投资流派，国外代表人物是瑞•达利欧，国内代表则是半夏投资的李蓓。
达利欧注重对全球宏观经济形势的分析和研究，通过对经济数据、政策变化、地缘政治等宏观因素的综合判断，运用多种金融工具进行资产配置和风险对冲，以实现投资组合在不同市场环境下的稳健收益。
这种方法国内使用不多，但是国际上机构投资者占比约20%。
余下的10%方法，应该是各种除量化交易之外技术分析流派所占据。
所有高收益率的投资策略，其另一面几乎都是高风险。也许有人会说：我就知道一种高收益率低风险的方法，是的肯定有，但是它的时间窗口期必然很短。因为就象猫儿闻着腥，随着聪明人蜂拥而至，所有曾经有效的投资方法，都会注定被干成盈亏概率各半的策略。
我做投资很多年，一开始也和绝大多数散户一样，不知道用什么方法，我尝试过纯技术分析、价值投资、量化投资、可转债、低风险套利等等方法，虽小有收获，但都觉得不适合自己。
如第1种价值投资法主要是研究基本面，那么多公募基金机构都有研究员在研究，我肯定不如他们，而收益率也不过尔尔，且回撤与波动率大。另外，我也相信这个市场会越来越有效，所有股票的基本面变化，都会很快反应在股价上。
如第3种方法，不如直接买优秀的公募基金，但公募基金的数量已超过了股票的数量，如果选股不行，选基就行了？选中一只牛基简直比中彩票都难。
第4、第5种投资明显都不适合散户。
所以，就只余下第2种大类资产配置法。
我们先看看斯文森执掌耶鲁捐赠基金的36年（1985-2021年）中，基金实现了约13.7%的年化回报率（扣除费用后），远超同期美国股市（标普500年化约10.6%）和大多数大学捐赠基金的表现。
其年化波动率约为11-12%（基于公开年度回报数据计算），而同期标普500的年化波动率约为15-16%。
再来看看最大回撤：
在2008年全球金融危机期间，耶鲁基金在2009财年（截至2009年6月）的回报率为-24.6%，这是其历史上最大单年跌幅。同期标普500指数下跌约37%，显示耶鲁基金的抗风险能力更强。
回撤较小的核心原因：多元化分散化配置。
现代投资组合之父，诺贝尔奖得主哈里·马科维茨在1950年代提出，通过分散化配置低相关性资产，投资者可以降低组合整体风险（波动率），而无需牺牲预期收益。这种分散化多元化配置资产法，被他称为“免费午餐”。
我之所以选择这个资产配置法，是因为其换手率低，波动率低，回撤低，不需要花费太多研究个股和大盘的精力，因为主要配置标的是ETF基金，大盘涨时收益率能跟上，大盘跌时它跌幅却不大，日积月累，超额就跑出来了。（本文首发自公众号黑暗的森林）
1.价值投资流派，代表人物：股神沃伦.巴菲特，他继承并发展了格雷厄姆的价值投资理念，强调寻找具有持续竞争优势和良好发展前景的企业，注重企业的内在价值，通过分析财务报表等基本面因素，判断企业价值是否被低估，以低于内在价值的价格买入股票并长期持有。
价值投资法其实在全世界机构投资者里，所占比例不多，估计在10%左右。
总的来说是一个比较小众的投资法，之所以与你想像的不一样，实在是巴菲特的名气太大了。
2024年巴菲特的投资规模近3000亿美元，但只持有40只股票，而前六大股票占仓位80%，第一大仓位苹果股票占50%。即使在价值投资流派里，象巴菲特这样集中持股的人也是绝无仅有的。
因为重仓持能获得超额收益，但是也风险巨大，老巴对经济及股票的理解是空前也将是绝后的。看看备受巴菲特推崇的，也是他的师兄沃尔特.施洛斯近50年投资生涯，年均20%复合收益率，他的持仓平均约每年100只股票左右，而且仓位都较平均。所以可以学价值投资，但千万别学巴菲特重仓，想想为什么那么多投资大神，只有巴菲特一人被称为股神？
2.大类资产配置流派，代表人物大卫.斯文森，以前的机构资产配置主要是股债组合，主流是股6债4，斯文森开创了“耶鲁模式”的投资流派，减少了债券的占比，在没有牺牲风险却大幅提高了收益率。
其核心思想是强调多元化和股权导向，将资金分配到不同的大类资产中，如绝对收益组合、美股、国外股票、杠杆收购、大宗商品、房地产、风险投资等，通过长期持有优质资产来实现可持续的增长。他的成功，使耶鲁模式慢慢成了绝大多数长期机构投资者如养老基金、捐赠基金、家族办公室、及各国的战略投资基金的主流。斯文森绝对是资产配置法开宗立派的人物，这种流派占据机构投资者的主流，约占30%。
3.均衡投资流派，代表人物彼得·林奇。彼得·林奇的投资理念介于价值和成长之间，他既关注公司的基本面和估值情况，寻找价格合理或被低估的股票，又重视公司的成长潜力，挖掘具有高增长预期的企业。
这种方法慢慢影响了很多宽基指数，每年都会按类似理念更新标的，而跟踪此指数的被动基金会按时调仓，甚至越来越多的主动基金也是以此指数为蓝本进行微调。毕竟公募基金最看重的是相对收益（与跟踪指数比较），而不太在意意绝对收益。
这种流派约占机构投资者里的20%。
4.量化投资流派，国外代表人物是詹姆斯·西蒙斯，国内则是近来大火的Deepseek的创始人，同时也是幻方量化的创始人梁文峰。其实我很早就知道他了，因为他建了几个篮球场大小的显卡机房，专门用来做量化投资。量化投资法依靠数学模型和计算机技术来进行投资决策，通过对大量历史数据的分析和挖掘，寻找市场中的规律和异常模式，利用这些量化信号进行高频交易，以获取稳定的收益。
其实严格来说，量化投资是属于技术分析的一个分支。
由于量化交易的份额还在继续增加，不断抢占其它流派的份额。
这种流派约占机构投资者里的10%。
5.宏观对冲投资流派，国外代表人物是瑞•达利欧，国内代表则是半夏投资的李蓓。
达利欧注重对全球宏观经济形势的分析和研究，通过对经济数据、政策变化、地缘政治等宏观因素的综合判断，运用多种金融工具进行资产配置和风险对冲，以实现投资组合在不同市场环境下的稳健收益。
这种方法国内使用不多，但是国际上机构投资者占比约20%。
余下的10%方法，应该是各种除量化交易之外技术分析流派所占据。
所有高收益率的投资策略，其另一面几乎都是高风险。也许有人会说：我就知道一种高收益率低风险的方法，是的肯定有，但是它的时间窗口期必然很短。因为就象猫儿闻着腥，随着聪明人蜂拥而至，所有曾经有效的投资方法，都会注定被干成盈亏概率各半的策略。
我做投资很多年，一开始也和绝大多数散户一样，不知道用什么方法，我尝试过纯技术分析、价值投资、量化投资、可转债、低风险套利等等方法，虽小有收获，但都觉得不适合自己。
如第1种价值投资法主要是研究基本面，那么多公募基金机构都有研究员在研究，我肯定不如他们，而收益率也不过尔尔，且回撤与波动率大。另外，我也相信这个市场会越来越有效，所有股票的基本面变化，都会很快反应在股价上。
如第3种方法，不如直接买优秀的公募基金，但公募基金的数量已超过了股票的数量，如果选股不行，选基就行了？选中一只牛基简直比中彩票都难。
第4、第5种投资明显都不适合散户。
所以，就只余下第2种大类资产配置法。
我们先看看斯文森执掌耶鲁捐赠基金的36年（1985-2021年）中，基金实现了约13.7%的年化回报率（扣除费用后），远超同期美国股市（标普500年化约10.6%）和大多数大学捐赠基金的表现。
其年化波动率约为11-12%（基于公开年度回报数据计算），而同期标普500的年化波动率约为15-16%。
再来看看最大回撤：
在2008年全球金融危机期间，耶鲁基金在2009财年（截至2009年6月）的回报率为-24.6%，这是其历史上最大单年跌幅。同期标普500指数下跌约37%，显示耶鲁基金的抗风险能力更强。
回撤较小的核心原因：多元化分散化配置。
现代投资组合之父，诺贝尔奖得主哈里·马科维茨在1950年代提出，通过分散化配置低相关性资产，投资者可以降低组合整体风险（波动率），而无需牺牲预期收益。这种分散化多元化配置资产法，被他称为“免费午餐”。
我之所以选择这个资产配置法，是因为其换手率低，波动率低，回撤低，不需要花费太多研究个股和大盘的精力，因为主要配置标的是ETF基金，大盘涨时收益率能跟上，大盘跌时它跌幅却不大，日积月累，超额就跑出来了。（本文首发自公众号黑暗的森林）
京公网安备 11010802031449号