个股分析之万科A1

万科A，国内地产龙头，公司成立于1984年，经过近四十年的发展，已成为国内领先的城乡建设与生活服务商，公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市。



近期海内外情绪回暖，国内管理层也频繁释出利好政策和意向，公司股价也自底部涨了近20%，市场舆论持续发酵，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有投资价值吗？

公司基本面很一般，五年平均ROE13.4%中规中矩，自由现金流-72.3亿骇人听闻，不过目前1.3%的PB历史百分位估值很低。



做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。



历史表现惊艳，十五年涨了30%，行业中下游水准。





相关性表现一般，基本跟整个行业大周期走的。





按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为0，最大权重给了美股的HOWARD HUGHES占比26.5%。







有效边界也差不多，公司基本没啥存在感。





如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在华润置地和美股的HOWARD HUGHES之间做取舍了。





最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.05%，比上次测的通信设备行业低75%，相应地8.37%的CVaR波动也会小一些。





区间累计回报近4倍，最大回撤36.29%，投资组合的整体表现远好于万科A个股。整个地产开发行业盈利能力差，波动也不小，夏普比率0.53有点寒碜。





明月何处看德芬的结论：
万科A，基本面差强人意，历史表现拉胯，估值虽低但不构成上涨驱动，建议回避。整个地产开发行业历史表现没啥亮点，而且波动也中等偏上，夏普比率是目前已知行业里边最低的，不建议关注，如果一定要配置这个行业的话，美股看HOWARD HUGHES，大中华市场看华润置地。