论在极端行情中期权的操作思路

1.在极端上涨行情中不该使用卖购策略
卖购的操作意图是想在持有足够安全垫的情况下，实现标的物价格下落和波动率下降的双重收益，但这在极端上涨行情中其实是不可能的，因为极端上涨行情的结局往往伴随的是暴跌，而不是在高位稳住，并且极端上涨行情中的第一根暴跌k线，并不会使波动率下降。因此，此时的卖购不可能两者兼吃，卖购其实就是在猜顶，具有极强的赌博性质，并且与趋势相悖。





2.在极端上涨行情中应该使用双买策略
1) 购买认购期权
首先期权的时间价值受情绪面的影响特别大。
由于期权的非线性性质，期权的价格与标的物价格非线性关系，因此同样是标的物的价格上涨10%，期权价格的变化也可能千差万别。
如图，创业板ETF两次上涨10%，但是期权价格变化不同





可见，创业板ETF第一个上涨10%（8％－18％），期权价格从0.11上涨到0.26 （上涨了136%），原因是由于大盘第二天大幅跳空高开，此次看涨情绪极强；
之后，创业板ETF第二个上涨10%（18％－28％），期权价格从0.26上涨到0.44 （上涨了70%），原因是由于大盘在仅盘中稳步推进，看涨情绪就没有开盘时那么强了；
因此，如果可以断定第二天高开，那么就可以在前一天买购，然后在第二天开盘时抛出，由此规避盘中下跌风险。

2) 购买认沽期权
由于在极端上涨行情中，认沽期权的波动率也会大幅上升。因此，其价格在极端上涨行情中也仅会小幅下降。当然在遇到行情一般程度的下降时，认沽期权价格的上升也很小。但在遇到行情极端下降时，认沽期权的价值就会急剧上升。





可见，在创业板ETF两天涨停的行情中，随着认沽期权的波动率大幅上升，其价格在盘中每天仅仅下降了15％左右。
因此，为了规避盘中的大幅下跌，开盘时抛出认购期权，并且同时买入认沽期权，反而是种比较好的选择。
况且同样是为了看跌，在极端上涨行情中，使用卖购和使用买沽的心态也是完全不一样的。

备注：本文所谓的极端上涨行情是指，从第一根大阳线起到第一根大阴线止的行情，此时波动率大幅上升。第一根大阴线后，就应择机考虑改变策略了。