债牛结束了吗？

一、美国即将在8月13日公开7月份的生产者价格指数（PPI）数据，随后一天，即8月14日，将发布消费者价格指数（CPI）数据。紧接着，8月15日将公布7月的零售销售数据。与此同时，随着美国大选的临近，美联储的政策动向无疑将成为市场关注的焦点。此外，日本也将发布第二季度的国内生产总值（GDP）数据，这可能会对日元的套息交易产生影响。在中国，7月份的CPI同比上涨了0.5%，创下自2月以来的新高，环比同样上涨了0.5%；而PPI同比下降了0.8%，环比下降了0.2%。

今日早盘，国债市场出现了全面下跌，30年期国债期货一度下跌了1%，10年期国债期货也一度下跌了近0.5%。银行间利率债的收益率普遍上升，2年期至7年期国债的收益率至少上升了4个基点，30年期国债的收益率上升了3个基点。这已经是国债市场连续第三个交易日出现下跌。近期债市的大幅波动可以视为在强势多头上涨过程中的正常调整，是短期乖离率增加后的正常回调。债市的多空博弈主要体现在两个方面：一是经济预期与债市期限结构的超调之间的矛盾；二是债市多头的超买情绪与央行对长债利率区间的管理之间的矛盾。短期内，长端利率可能会面临阶段性的上调压力，但并没有出现反转的基础。从中长期来看，长期限债券的利率可能会呈现阶梯式的下降趋势。为了控制长端利率，央行不得不采取进一步的措施，例如直接点名对江苏的四家农商行进行自律调查，因为它们涉嫌在国债二级市场交易中操纵价格和进行利益输送。



二、在主板市场上，除去连续一字板的情况，连板的高度已经降至两连板。这种市场情绪已经非常冷淡，地量信号的出现表明市场并不害怕下跌，而是担心长时间的低迷。目前，两市的成交量已经降至近两年来的最低水平。地量伴随着情绪的连续下跌，表明市场变盘的时机可能即将到来。近几天，尽管市场本应反弹，但并未上涨，反而持续低迷，这与外围市场的大涨形成了鲜明对比，让人感到沮丧。大盘如果再次惯性下跌，这实际上是一件好事，而不是应该恐慌的信号。


对于人工智能（AI）行业，我认为最终会有一波上涨，因为该产业目前还不够成熟。根据以往新兴产业的发展经验，股价的见顶不会发生在产业如此早期的阶段。但从长远来看，正如新能源产业目前所面临的产能过剩和价格战一样，股东可能并不是最大的受益者，消费者才是。因此，在下一轮上涨时，应该不断寻找机会进行卖出。对于创新药行业，尽管有政策的支持，但公司能否赚钱最终还是取决于其产品本身，这对于非专业人士来说研究难度很大，即使是专业人士，也未必能够有前瞻性的洞察。因此，我认为这个行业不值得重仓投资，可以轻仓参与。对于互联网行业，目前看来是竞争格局最好的行业之一。经过系统性的行业整顿，不仅没有新的竞争对手出现，而且现有企业之间的竞争也大幅减少。同时，过去几年的降本增效对未来的盈利有很大的帮助，这些企业可能更应该被视为真正的红利资产。至于教育行业，尽管目前景气度很高，但我并不认为这种状况能够持续很长时间。原因很简单：随着金融等高薪行业的整顿，对子女教育的投资回报率显著下降，越来越多的父母开始认真考虑教育投资是否值得。同时，随着出生人口的减少，竞争压力本身就在减小，蓝领和白领之间的收入差距也在不断缩小。从长远来看，目前过高的培训费用是不可持续的。