下修之次新篇

之前写过下修债有四个类型：次新债、回售债、临期债、转股债。

优缺点详见文章：转债下修的类型及优缺点

本文详细分析次新债下修的意图和操作机会。

我一般把上市一年左右的债归类为次新债。

转债新规规定大股东需要在上市6个月后才能减持转债，按这个日期次新还可以分为转股期前、转股期后。

未到转股期

转债上市6个月内，大股东无法减持，这期间因为大股东配债导致转债流通盘小，有些小盘债流通盘只有几千万，经常会被游资爆炒，溢价高。

特点：上市时间短，提议下修需要大股东有格局，普遍较少，此类债下修只需要关注股东大会是否通过，通过后大概率到底，值得重点关注。

下修意图：大股东未到转股期，提前向下修正转股价后，遇到行情好转股价反弹转债价格可以提升，做高转债价格为之后减持做准备。

操作机会：关注价格在115以内提议下修的未到转股期次新债，提议后回调买入，下修到底后卖出。

下修被否例子：卡倍转02、荣23转债

下修通过到底例子：震裕转债、翔丰转债

操作逻辑：未到转股期，大股东的目的和我们一致，都希望转债上涨，对我们普通转债投资者友好，没有减持的利空影响。

转股期后

顾名思义，过了6个月之后大股东可以减持转债，此类次新债为转股期后转债。

特点：大股东可以减持，一般提议下修为了有个短期好价格出货，有下修不到底的风险，建议买之前先查询是否有大宗减持。

操作机会：当价格低于110时，如大股东未减持，有下修到底机会，可介入。

提议下修减持、下修不到底例子：百畅转债、宏昌转债

下修到底例子：冠中转债、金丹转债

操作逻辑：价格低大股东没法出货，只能通过下修到底来拉升套现，下修到底后卖出，赚下修到底的收益。

次新债的下修说到底都是为了大股东减持，大股东减持完毕后是否还会下修存疑，这类债建议只适合做事情驱动，长期投资来看风险较大，不建议长持。

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