转债投资的框架

转债是集思录的热点，它具有低风险的特征，回撤少，上不封顶，下有保底，拥有众多的支持者。集思录是转债爱好者的大本营。
我从2018年第一次买入转债，距今已有6年。18年转债遍地黄金，好日子一去不回了。
转债本身的特点，我试着归纳几点：
发行利率超低，很多时候相当于免费白用几年。发行价格一般不太公道，发行价格在股价的波峰处。
有到期还本和提前赎回条款。
有转股价下修条款。
发行转债公司的特点，就是正股的特点：
好的公司一般借钱容易，同时珍惜股权，很少发转债。大多数发转债的公司都比较差，通常都想不还钱。
发转债的时候，大多数是公司的高光时刻，经营的各个方面还可以。然后就不断下降，调低转股价，一次不行，就调两次、三次。
转债的结局就是转股或者还钱。转股是投资者欢迎的，还钱对于初始投资者是灾难，中间低价买进的还是有利可图。
记得天书说过，投资的收益源泉，一是是增长，二是折价，三是波动。
分析转债投资的收益点，有以下几点
第一，企业发展，股价上涨。这种情况少见。
第二，牛市或者炒作。对应小市值策略，脉冲策略。
第三，折价转股套利。非常少见，不持续。容易捡了芝麻丢西瓜。
第四，低价转债小额刚兑。对应摊大饼策略。
结论：收益来源有两个，就是炒作和刚兑。对应天书所说的波动。本质上就是利用不断下调转股价，占小股东便宜。我从来不会选择发行了转债的股票。
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