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众瞩目的锦波生物昨日上市，日内最高涨幅191.43%，收盘涨159.69%。单日成交额7.55亿元，占了北交所全市场成交额的35.21%。公司上市创北交所市场多项第一，包括上市发行价格第一，上市后股价破百元速度第一，全市场单股价格第一。
早在7月5日，锦波刚出发行价格时，我们就旗帜鲜明的指出，打新建议是全力冲，由于公司在行业的独特地位，是沪深医美行业研究中无论如何都绕不开的一家公司，几乎属于A股医美方向资金“必看必配”的股票。而这种股票，从北交所历史规律来看，价格“天花板”较高，绝不能用传统北交所估值体系进行定价。
深度文章详见：超稀缺，19倍，全A股可注射重组胶原蛋白第一股，来了！
昨天的市场表现对此判断强烈印证，甚至略超出我们的预期。在别人还在喊破发的时候，我们就认为锦波68亿元市值是可以接受的，可能会冲击80亿元，100亿元。而这并非毫无根据，在文中我们详细提供了判断的思路。
复盘公司历史上几次定增融资，公司从未低于过20倍融资，2017年2月的定增市盈率达到40.82，而当时公司业绩增长并不快，目前注射类产品获批，业绩高增长预期，我们认为若上市后公司滚动市盈率一步打到50倍的估值（对应市值约68亿元）。
以北交所估值视角来看很高，但考虑业绩的高增，此估值将会被业绩逐步消化，对应2023年/2024年/2025年市盈率分别为37.15倍/19.42倍/12.83倍，如果资金属于可配置2-3年时间，这个估值依旧具有参与价值，不过需要做好短期被套的准备。
复盘同行业与公司相似度最高的巨子生物股价走势，巨子生物在2022年11月4日于港股上市，上市当日收盘价对应PE（TTM）为36.32倍，之后最低跌至28.96倍，最高涨至66.22倍，目前公司市盈率为32.2倍。
以此为参考公司上市后短期市场也可能将估值打到60倍（对应约82亿元），再考虑公司比巨子更高的潜在增速，甚至估值打到80倍（约109亿元）。我们认为若顶着高估值短期参与进去，如果股价继续上涨，预期总市值达到80亿元、100亿元分别是一个大的情绪槛，可以在这些位置逐步卖出，但建议少量保留底仓，因为我们无法猜测市场到底演绎到怎么疯狂的程度，持有少量看戏的态度比全部卖掉对于整个交易体验也许更好。
作为北交所市场的深度参与者，从锦波出价格到锦波上市，遍观全网，给到这个策略的也只北研君一家，80亿元卖出，高于全市场券商公开研报，可谓精准压线，只不过这个兑现速度显著超出最初出价格的预期。而100亿元下一个目标也有望之后达到，这建立在我们对市场参与者的深度调研、以及对公司基本面，对行业的深度理解之上。
于打新投资者而言，当前位置，北研君认为应该将绝大部分仓位卖掉，因为打新本就是低风险策略，目前的收益已经吃饱饱，此类风格的投资者应该满足。
而对于二级市场参与者而言，昨天一步打到如此之高的价格，后面将更多的考验对于市场的理解，和基于个人投资风格下的仓位管理。面对锦波这样的机会，不参与肯定是错误的，但参与多少则是一种艺术。从买入资金属性上看，绝非北交所资金能干出的行为，只有沪深大资金才能如此去玩。
卖出方面，我们维持原有观点，80亿元、100亿元分别是一个门槛，建议逐步卖出，但保留少量底仓看戏。不过昨天虽然一度触达87亿元，收于79.32亿元，但也并不意味着公司短期就将稳定在此价格，市场预期在此处依旧会有博弈，短期有回调也是完全正常的。
80亿元是我们设置的卖出价格段，而非买入价格价格，这点请一定要注意。
曙光、鼎智、锦波，一个个的破圈案例在给我们呈现北交所市场的一个新估值逻辑，北交所缺的不是资金，而是具有稀缺性的好公司。对于不同属性的公司如何估值，这门艺术，还需要我们在过程中认真调研，理解市场资方的行为逻辑和定价方法。
市场资金不是不能流进来，而是愿不愿意流进来。北交所下半年，我们认为依旧值得重点布局，也准备了下半年市场投资策略展望，将在近期发布，敬请期待！
特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
早在7月5日，锦波刚出发行价格时，我们就旗帜鲜明的指出，打新建议是全力冲，由于公司在行业的独特地位，是沪深医美行业研究中无论如何都绕不开的一家公司，几乎属于A股医美方向资金“必看必配”的股票。而这种股票，从北交所历史规律来看，价格“天花板”较高，绝不能用传统北交所估值体系进行定价。
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以北交所估值视角来看很高，但考虑业绩的高增，此估值将会被业绩逐步消化，对应2023年/2024年/2025年市盈率分别为37.15倍/19.42倍/12.83倍，如果资金属于可配置2-3年时间，这个估值依旧具有参与价值，不过需要做好短期被套的准备。
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而对于二级市场参与者而言，昨天一步打到如此之高的价格，后面将更多的考验对于市场的理解，和基于个人投资风格下的仓位管理。面对锦波这样的机会，不参与肯定是错误的，但参与多少则是一种艺术。从买入资金属性上看，绝非北交所资金能干出的行为，只有沪深大资金才能如此去玩。
卖出方面，我们维持原有观点，80亿元、100亿元分别是一个门槛，建议逐步卖出，但保留少量底仓看戏。不过昨天虽然一度触达87亿元，收于79.32亿元，但也并不意味着公司短期就将稳定在此价格，市场预期在此处依旧会有博弈，短期有回调也是完全正常的。
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特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
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