20230309 转债笔记

转债的全称为：”可转换公司债券“，顾名思义，是一种可以转换为股票的债券。转债与普通信用债的最大区别在于，其可以按照一定的规则和比率转化为股票（对应的股票通常称为”正股“）。需要注意的是，转债产品的转股权是投资者的一项权利而非义务，投资者既可以选择行使转股权而将手中的转债转换为股票，也可以选择将其作为一只债券持有至到期（作为发行主体，他们想看到投资者这么做，低息借款谁不爱呢？）

关于转债的几个重要条款解释和理解
1）赎回条款
2）特别向下修正条款
3）回售条款

1）赎回条款：在转股期内，当下述情形的任意一种出现时，公司有权决定按照以面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债：①在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）；②当本次发行的可转债未转股余额不足3,000万元时。当期应计利息的计算公式为：IA=B×i×t/365。
IA：指当期应计利息；B：指本次发行的可转债持有人持有的将赎回的可转债票面总金额；i：指可转债当年票面利率；t：指计息天数，即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算尾）。若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。（以银轮转债为例）

通过条款介绍，我们不难发现，转债的赎回权利决定权多数情况在于发行主体（少数情况在于转债未转股余额不足3000万元时为强制赎回）。当前情况，银轮转债在2022年8月17日发布不提前赎回公告，公告宣布在2023年2月16日前均不提前赎回“银轮转债”。截止目前（3月8日），银轮转债已连续14天，股票价格位于转股价的130%以上，笔者认为银轮机械股份有限公司（银轮转债发行主体）此次大概率也不会提前赎回“银轮转债”。

原因有三：一是，根据可转债新规，“在可转债存续期内，上市公司应当持续关注赎回条件是否满足，预计可能满足赎回条件的，应当在赎回条件满足的5个交易日前及时披露提示性公告，向市场充分提示风险。”与它同时期过了不强赎截止日（2月16日）的龙净转债近期（3月3日）已发布预计赎回提示性公告，而银轮转债仍未发布预计赎回提示性公告，赎回意愿不强；

二是，银轮转债2021年7月上市，2021年12月13日起开始转股，转股时间较短，大概率公司不会启动提前赎回；

三是，截止目前（3月8日），银轮转债收盘价为152.1元，处在69%历史分位点，正股收盘价14.26元，处在85%历史分位点，均在历史高位，尤其是正股价格，呈现较大回落可能性，故提出提前赎回促转股，投资者可能并不买账，可能会导致正股价格向不利的方向变动。

限于篇幅，特别向下修正条款和回售条款放在后续分享，感谢关注。