【今日打新】奔朗新材：22倍的金刚石工具生产商，业绩预告全年净利润下滑29.73%

奔朗新材计划于今日启动网上申购，以7元/股的底价发行，对应发行后静态市盈率14.8倍，TTM市盈率21.78倍（2022年业绩下滑）。发行后总市值12.7316亿，流通市值5.6196亿，占比44.14%。停牌前两个月成交额30万左右，交易活跃度低。此次参与公司的战投机构中，没有一家是知名的，也没有公募、券商和三板活跃私募。

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奔朗新材做的是金刚石工具，属于惠丰钻石的下游行业，其产品主要用在陶瓷和石材加工领域。树脂结合剂和金属结合剂金刚石工具为公司主要收入来源，营收占比在60%以上；其次是毛利率较低的抛釉线产品，占比在15%左右。公司产品主要销往巴西，占比40%以上，近两年的营收增长主要受益于巴西陶瓷行业需求增长带动。但今年以来巴西市场需求显著回落，导致公司业绩同比大幅减少，2022年中报显示公司营收净利分别同比减少10.95%和48.88%。此外，公司近日还发布了业绩预告，预计2022年全年净利润同比上年减28.57%至30.88%，业绩下滑已成定局。

公司内销收入近两年同比增长明显，但境内销售的多是毛利率低的抛釉线产品，贡献的净利润并不多。海外市场竞争日益激烈，公司不得不采取降价销售策略，加之上游主要原材料人造金刚石价格持续上涨，综合导致公司毛利率下滑。

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公司研发投入显著低于同行，但销售费用却是同行平均水平的4倍以上，业绩主要靠销售驱动。据Industry ARC的预测，2026年全球金刚石工具市场将超过43.7亿美元，2021-2026年年均复合增长率6.7%，行业市场规模较小、增速慢，未来成长空间有限。国内金刚石工具技术水平整体落后于国外同类产品，加之行业门槛不高，国内市场集中度很低，竞争格局较差。随着巴西市场竞争对手的增加，公司业绩未来仍面临下行压力，长期发展前景并不看好。

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公司此次募资主要用于新增产能和研发中心项目建设，周期两年，达产后每年新增1873.5万件金刚石工具产能，扩产比例126%。对应2025-2027年营收分别为9.64亿、12.82亿和15.1亿，年均复合增速为20.27%。公司2021年树脂结合剂和金属结合剂金刚石工具产能利用率分别为102.05%和96.45%，接近饱和，产能扩张具备合理性。

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公司2019-2022年H1营收分别为5.98亿、6亿、7.73亿和3.365亿，实现扣非净利润1118.64万、467.37万、8598.04万和3506.69万，业绩波动主要受下游需求和原材料涨价影响。公司货币资金充足，应收账款低，现金流表现好，而且每年都有现金分红，可见公司能够赚到真金白银。无奈公司所处行业成长性和竞争格局都很差，长期来看投资价值并不高。

估值方面，同行可比公司博深股份市盈率（TTM）为25.78倍，安泰科技市盈率（TTM）为46.01倍，新劲刚市盈率（TTM）为41倍，对比公司市盈率（TTM）为21.78倍。公司业务结构与博深股份较为相近，估值与博深差别并不大。考虑公司今年业绩大幅下滑，发行估值高且流通盘大，且最近北交所新股发行快，新入市资金未跟上，上市后要么破发，要么微赚一点，不建议参与。

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