浅谈等市值比例价差在实盘中的应用

这几天行情风云变幻，指数振幅巨大，同时波动率也出现了较大的波动，身边不少玩期权的朋友都说突然就不会做了，前面趋势明确一路下跌只要卖购问题就不大，可突然间的大反转让每天的点点滴滴瞬间化为乌有，而且每天都做得提心吊胆，一点都不洒脱。在和他们聊天的时候，就和他们聊到比率价差这个策略，觉得在当前条件下使用比率价差会收到不错的效果。。
无论是50ETF,300ETF,还是各类指数期权，上周早期都出现了比较明显的下跌，并伴随波动率的拉升，鉴于这一情况，当时我们可以发现一个比较奇特的现象，采用平值认购合约并根据市值配比深虚的认购合约可以做到稳赚的不赔。
由于当时没有截图，所以在这里就用文字进行阐述，如有表述不清楚的地方请见谅。
在这里我们以ETF期权为例，假设平值合约价格为0.0500，深虚合约为0.0100，如果按照市值配比那么就是买入1张平值合约，同时卖出5张深虚合约，这是你会发现平值合约delta约为0.5左右，而深虚合约的delta约在0.06-0.08之间，也就是这套组合的整体delta在0.1-0.2之间。
根据上面的情况我们来假想行情后续的走势：
1、行情进一步下跌，由于这套组合整体市值相当，也就是收入的权利金完全可以抵消支付的权利金，所以即使进一步下跌，最坏结果就是大家都归零，那么这套组合也就不存在亏损，但由于卖出合约更虚，所以在临近行权日前，深虚合约大概率会先跌到0.0001，此时平值合约尚有一定金额，只要金额大于手续费支出，那么这套组合依旧可以盈利；
2、行情平稳，在行情平稳的状态下，波动率将有较大概率由升转跌，和上面的原理基本相同，此时的深虚合约大概率和比平值合约先跌，那么一旦出现盈利大于手续费支出的情况，就能获利出场；
3、行情上升，这种情况是最有利此类比率价差的情况，因为在下跌升波的情况下，一旦出现行情上涨，那么波动率大概率会下跌，同时平值合约盈利，而深虚合约由于点位的关系尚未出现较大升幅，甚至于深虚合约会由于波动率的原因下跌，同时叠加delta为正的有利因素，在反弹初期，该组合将会收获最大收益。
以上的分析暂时没有对其他要素进行精细化的分析，所以具体的平仓点位需要根据实盘具体分析，在运用该策略时也需要对认购和认沽合约的不同波动率变化进行考虑。