黄金的问题到底是什么

本人19年底开始持有较大仓位黄金，经历2020年熔断，到目前为止收益很一般。反思一波问题出在哪？

1、预见到了债务的不可持续、预见到了大通胀，但黄金并没有因此收益。

2、可能的原因：美联储大幅快速加息。
可以看出来美联储在全力捍卫美元的信用，因此市场选择暂时相信美联储的操作。很显然，如果美联储能像沃克尔一样加息到15%，美元的信用是可以保住的。但鉴于当前美国290%的总体负债率，显然这个是不可能的。因为这个是悖论，加息到15%，美国财政会很快破产。
所以预计美联储加息年底就会结束。

3、可能的原因2：黄金市场供需均衡。
这个是从历年黄金产销量来进行的供求分析看的。但这个用于分析黄金长期走势可能没太多意义，黄金本身并非必须品，他的价值来源于比烂。即当没有更好的一般等价物的时候，黄金就可以充当一般等价物。
从历史上看，的确没有比贵金属更好的一般等价物。但二战后随着“管理”水平的提升，信用货币从80年代开始总体运行正常。不过40年的历史还是太短，人性贪婪是一种固有属性，恐怕难以克服。

4、可能的原因3：华尔街的打压。
这个情况是存在的，因为黄金衍生品期货交易量（不是ETF）是黄金交易量的几十倍。衍生品期货交易是无货交易，他的存在分散了一部分黄金持有需求，黄金实物大量持有者（比如美联储）可以通过期货进行价格操纵和引导，而他自己不用付出任何的实物，除非你有本事爆美联储的仓。

还有什么原因？想不出来了。通胀预期？实际收益率？