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2021.06.06
京东新购3本可转债的书，准备系统补习一下可转债的知识。此贴用于留存学习体会或疑问，不会做到日更，有体会就做点记录。
明天正好高考，虽然自己的高考已经过去多年了，但是还是得加强学习，自己鼓励一下。
京东新购3本可转债的书，准备系统补习一下可转债的知识。此贴用于留存学习体会或疑问，不会做到日更，有体会就做点记录。
明天正好高考，虽然自己的高考已经过去多年了，但是还是得加强学习，自己鼓励一下。
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2021.06.13
继续昨天的。
9.可转债的发行、申购。①配售。优先保障股东权利（股份不被稀释），按比例配售，上限100%，有专门为了配售提前购买正股的投资者（从配售到上市，正股可能有下跌的风险）。②网下申购，满足一定门槛的投资者参加，目前主要是机构投资者（集思录看到一篇文字介绍注册公司都可以，不论公司类型），每签必中。③网上申购，即打新，中签概率要看配售和网下申购比例，以及参与打新的人数（3月开始可转债打新至今，运气不错，一共中3签，2签已开盘卖出，还有1签未上市）④从发行中签和配售情况公告到上市，中间间隔10-30天（上个月晶科转债为了满足下修条件，等足了天数，还未上市董事会就向股东大会提交下修预案，下周临时股东大会召开，不知道能否一修到底，如果不及预期，转债价格可能会跌）
10. 可转债的发行条件（重要）。这部分随着相关法规的更新可能会有变化，记录现行性要求几条个人感觉比较重要的条件：①应当聘请证券公司担任担保人；②最近三年平均可分配利润足以支付一年公司债券一年的利息；③具有持续经营能力；④最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（净利润、扣非净利润最低者作为计算依据，比较严格）；⑤本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末未经审计净资产额的40%（注意债券余额，不代表所有负债。这条也一方面限制了转债规模）； ⑥15亿元以上净资产的公司可以不提供担保；⑦利润实现数未达到盈利预测50%的，除因不可抗力外，证监会36个月内不受理公司发行证券申请。
11.可转债上市条件。①债券期限为1年以上。②实际发行额不少于5千万。③上市时仍符合法定的公司债券发行条件。
12.可转债终止上市条件。①流通面值少于3千万，自发行人公布相关公告3个交易日后停止交易。②转股期结束前10个交易日。③赎回期间。④证监会认定的其他情况。
13.可转债的退市。①转股（大部分情况）。②回售（时有发生）。③强赎（很少发生，多数是因为忘记转股）。④到期赎回（更少见）⑤可转债退市与市场行情紧密相关，赶上牛市很快退市，熊市可能会3、5年在底部徘徊，极少部分可能最后到期赎回（昨天和尚大师统计分享了快到期还没解决的转债最后结果一览表，挺有参考价值）。
继续昨天的。
9.可转债的发行、申购。①配售。优先保障股东权利（股份不被稀释），按比例配售，上限100%，有专门为了配售提前购买正股的投资者（从配售到上市，正股可能有下跌的风险）。②网下申购，满足一定门槛的投资者参加，目前主要是机构投资者（集思录看到一篇文字介绍注册公司都可以，不论公司类型），每签必中。③网上申购，即打新，中签概率要看配售和网下申购比例，以及参与打新的人数（3月开始可转债打新至今，运气不错，一共中3签，2签已开盘卖出，还有1签未上市）④从发行中签和配售情况公告到上市，中间间隔10-30天（上个月晶科转债为了满足下修条件，等足了天数，还未上市董事会就向股东大会提交下修预案，下周临时股东大会召开，不知道能否一修到底，如果不及预期，转债价格可能会跌）
10. 可转债的发行条件（重要）。这部分随着相关法规的更新可能会有变化，记录现行性要求几条个人感觉比较重要的条件：①应当聘请证券公司担任担保人；②最近三年平均可分配利润足以支付一年公司债券一年的利息；③具有持续经营能力；④最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（净利润、扣非净利润最低者作为计算依据，比较严格）；⑤本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末未经审计净资产额的40%（注意债券余额，不代表所有负债。这条也一方面限制了转债规模）； ⑥15亿元以上净资产的公司可以不提供担保；⑦利润实现数未达到盈利预测50%的，除因不可抗力外，证监会36个月内不受理公司发行证券申请。
11.可转债上市条件。①债券期限为1年以上。②实际发行额不少于5千万。③上市时仍符合法定的公司债券发行条件。
12.可转债终止上市条件。①流通面值少于3千万，自发行人公布相关公告3个交易日后停止交易。②转股期结束前10个交易日。③赎回期间。④证监会认定的其他情况。
13.可转债的退市。①转股（大部分情况）。②回售（时有发生）。③强赎（很少发生，多数是因为忘记转股）。④到期赎回（更少见）⑤可转债退市与市场行情紧密相关，赶上牛市很快退市，熊市可能会3、5年在底部徘徊，极少部分可能最后到期赎回（昨天和尚大师统计分享了快到期还没解决的转债最后结果一览表，挺有参考价值）。
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2021.06.12
这周沉迷于研究各种双低策略，书反而落下了。乘着假期，抽空继续看书。与论坛学习相比，系统学习还是会有很多细节的体会。今天的体会比较多，不一定对，有大神发现错误的请及时指正。时间关系，先记录4点。
5.可转债随牛熊市环境变化的一些特性（过去的规律，不一定代表未来，可能还有信用危机、外围环境等其他因素影响）：①牛转熊风险大。②深熊抗跌。③牛初慢涨。④长牛短牛有区别（长牛跟不到顶峰）。⑤徘徊忽飞起。
6.可转债【两个重要的溢价率】。（非常重要，也许在下一本攻守的书中能够找到更深的体会）①转股溢价率，代表股性、进攻性，越低，股性越强。②纯债溢价率，代表债性、防守性，越低，债性越强。③正股涨的多，转债价格约接近转股价值，涨幅逐渐趋同（进攻性增强），转股溢价率也会接近于0，甚至有折价。正股跌的多，转债价格逐渐与转股价值脱钩，一定程度不再跟跌，逐渐逼近债底（防守性增强），纯债溢价率会变的较小，转股溢价率往往会变得很大。大部分的时间，转债的价格都在债性和股性之间（思考：因为是看涨期权，一般会在转股价值之上，当产生折价的时候，或许也是要到了快要了结持仓的时候）④最近看了双低溢价策略，感觉理论上更具备合理性；还看到安信则证券的排名+系数因子的策略（有回测数据）。数学功底不够深，对于各种策略的数学模型的合理性还吃不透。不过根据宁稳的一篇对比，凌大的双低策略还是非常均衡的，难道是模糊正确的力量？
7.可转债发展的历史以及与海外可转债的对比。三点体会：①国内可转债发行条件严格，发行人资质较好，这是可转债低风险特性的第一个环境因素。②可转债的融资（变相增发）特性，是可转债低风险特性的第二个背景因素。③2017年以后，鼓励一些中小企业发行可转债，可转债发型数量每年快速增长，导致第一个环境因素可能在发生变化。短期可能不会出现违约，但是可能会出现转债投资者收益兑现平均时间逐步延长的情况发生（主观理解，未统计相关历史数据），一旦出现更多到期赎回的情况（网上找到2020年4月的数据，历史上到期赎回的可转债数量当时还是个位数），会不会有些资质不那么好的公司出现违约风险。所以，摊大饼，等权分散投资，应该是可转债低风险特性的第三个策略因素。
8.可转债的审批流程。①国企往往有上级（国资委）批复的环节。②从收到批复到启动发行，这个时间是有上市公司自行决定的。这个上市时间的把握有时候也很关键，后面学习到了有的发行时间选择在某期报前，如上一期审计的净资产更低，可以把转股价定的更低些，更容易转股（上市公司真是“坏”的很，不过这种“坏”可转债投资者应该都喜欢）。③审批到上市，时间上也有监管约束，批复的有效期一般是6个月。
这周沉迷于研究各种双低策略，书反而落下了。乘着假期，抽空继续看书。与论坛学习相比，系统学习还是会有很多细节的体会。今天的体会比较多，不一定对，有大神发现错误的请及时指正。时间关系，先记录4点。
5.可转债随牛熊市环境变化的一些特性（过去的规律，不一定代表未来，可能还有信用危机、外围环境等其他因素影响）：①牛转熊风险大。②深熊抗跌。③牛初慢涨。④长牛短牛有区别（长牛跟不到顶峰）。⑤徘徊忽飞起。
6.可转债【两个重要的溢价率】。（非常重要，也许在下一本攻守的书中能够找到更深的体会）①转股溢价率，代表股性、进攻性，越低，股性越强。②纯债溢价率，代表债性、防守性，越低，债性越强。③正股涨的多，转债价格约接近转股价值，涨幅逐渐趋同（进攻性增强），转股溢价率也会接近于0，甚至有折价。正股跌的多，转债价格逐渐与转股价值脱钩，一定程度不再跟跌，逐渐逼近债底（防守性增强），纯债溢价率会变的较小，转股溢价率往往会变得很大。大部分的时间，转债的价格都在债性和股性之间（思考：因为是看涨期权，一般会在转股价值之上，当产生折价的时候，或许也是要到了快要了结持仓的时候）④最近看了双低溢价策略，感觉理论上更具备合理性；还看到安信则证券的排名+系数因子的策略（有回测数据）。数学功底不够深，对于各种策略的数学模型的合理性还吃不透。不过根据宁稳的一篇对比，凌大的双低策略还是非常均衡的，难道是模糊正确的力量？
7.可转债发展的历史以及与海外可转债的对比。三点体会：①国内可转债发行条件严格，发行人资质较好，这是可转债低风险特性的第一个环境因素。②可转债的融资（变相增发）特性，是可转债低风险特性的第二个背景因素。③2017年以后，鼓励一些中小企业发行可转债，可转债发型数量每年快速增长，导致第一个环境因素可能在发生变化。短期可能不会出现违约，但是可能会出现转债投资者收益兑现平均时间逐步延长的情况发生（主观理解，未统计相关历史数据），一旦出现更多到期赎回的情况（网上找到2020年4月的数据，历史上到期赎回的可转债数量当时还是个位数），会不会有些资质不那么好的公司出现违约风险。所以，摊大饼，等权分散投资，应该是可转债低风险特性的第三个策略因素。
8.可转债的审批流程。①国企往往有上级（国资委）批复的环节。②从收到批复到启动发行，这个时间是有上市公司自行决定的。这个上市时间的把握有时候也很关键，后面学习到了有的发行时间选择在某期报前，如上一期审计的净资产更低，可以把转股价定的更低些，更容易转股（上市公司真是“坏”的很，不过这种“坏”可转债投资者应该都喜欢）。③审批到上市，时间上也有监管约束，批复的有效期一般是6个月。
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2021.06.07
1.可转债低风险特性之大环境背景：与海外相比，国内可转债发行条件比较严格，发行人资质相对都比较好，加上可转债本身的融资特性（就是不想还钱，而是变为融资）违约的可能性较低。从过往历史看，尚无可转债违约先例。但这种可能性始终存在，随时都有可能会出现，比如当回售遇上ST，比如2021年第一季度末信用债违约时市场的心理。
2.可转债的四个底（或者说四道防线）：①保本价格。②回售价格。③面值。④债底。其中债底随市场利润浮动。但是不管有多少个底，所谓“保底”是指必须以一个较低的价格买入。
3.可转债市场与货币市场的关系：货币流通性收紧时，市场利率高，可转债的债底下降，如果股市因为资金面影响产生下跌，则有可能会形成股债双杀。但着或许也是考虑重仓的时机。
4.可转债的两个阶段：①130元强赎。②突破130后的自由奔跑。也因此产生了不同的投资策略（因素之一）。
1.可转债低风险特性之大环境背景：与海外相比，国内可转债发行条件比较严格，发行人资质相对都比较好，加上可转债本身的融资特性（就是不想还钱，而是变为融资）违约的可能性较低。从过往历史看，尚无可转债违约先例。但这种可能性始终存在，随时都有可能会出现，比如当回售遇上ST，比如2021年第一季度末信用债违约时市场的心理。
2.可转债的四个底（或者说四道防线）：①保本价格。②回售价格。③面值。④债底。其中债底随市场利润浮动。但是不管有多少个底，所谓“保底”是指必须以一个较低的价格买入。
3.可转债市场与货币市场的关系：货币流通性收紧时，市场利率高，可转债的债底下降，如果股市因为资金面影响产生下跌，则有可能会形成股债双杀。但着或许也是考虑重仓的时机。
4.可转债的两个阶段：①130元强赎。②突破130后的自由奔跑。也因此产生了不同的投资策略（因素之一）。
京公网安备 11010802031449号