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一、公司介绍
起步股份有限公司主营业务是童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售。主要产品是儿童皮鞋、运动鞋、布鞋、儿童服装及服饰配饰。2019年，公司荣获“2019年‘中国品牌年度大奖NO.1’（童鞋行业）”在国内儿童服饰市场中形成较强的竞争优势。
公司旗下品牌 ABC KIDS 在童鞋领域有较高知名度。根据 Euromonitor统计，2020 年中国童鞋市场前 10 大品牌市场占有率为 15.90%，ABCKIDS 的市场占有率达 1.9%，位居童鞋市场第三位。
二、股票行情介绍
日k线，从二月初到3月末，起步股份几乎翻倍，当前被ST。
三、财务情况
去年亏损2.8亿，今年净利润第一季度1665万。之所以出现巨额亏损，起步股份主要归因为疫情冲击。此前业绩预告中，起步股份表示，公司以前年度销售渠道主要为线下销售，在新冠疫情的影响下，公司线下销售渠道受创，导致线下渠道业绩下滑较多。同时，公司为支持经销商及附属门店渡过难关，推出租金补贴、装修补贴、疫情补贴及返利等一系列扶持政策。该笔补贴费计入销售费用，导致净利润减少。
四、经营分析
4.1 兴于直播带货风口
起步股份，兴于直播电商。起步股份在2020年9月17日公告，公司控股股东香港起步分别与辛选投资、张晓双（辛选的联合创始人）签署股份转让协议，分别转让公司5%股份，转让价9.1620元/股，合计对价4.32亿元，均为现金支付。辛选投资实控人为辛有志，也是快手头部主播辛巴，并通过公司旗下诸多直播主播进行多品类、多人次的直播销售。
4.2危于借款、现金流紧张
起步股份已经和金发拉比类似，处在高度内卷的赛道。但不同于踩对节奏的金发拉比，起步股份已经变成了 ST 起步。
此外，公司债务负担较重，4 月 28 日公告表示控制权存在不确定性，由于《借款合同》约定的股权质押，若控股股东未能在 2021 年 10 月15 日前足额偿还借款本息，将无条件将持有的公司的全部表决权委托给青田经开区投发公司，实控人可能变成青田县国资委。（概率 感觉是1%以下）
4.3败于生育率下降
明明有稳定的品牌和市场，那么起步股份是如何走到这一步的？
首先，赛道没有增长之后，存量竞争激烈，公司市占率持续走低。
其次，公司应收账款占款期限较长，现金流质量一般，是依赖经销模式所带来的问题。对于传统的儿童快消企业而言，生育率的下降并非可以短期逆转的趋势，苦日子仍然较长。
5、ST原因分析
4月29日，起步股份发布《关于股票交易实施其他风险警示暨公司股票停牌的提示性公告》显示，公司股票将于2021年4月29日停牌一天，4月30日复牌，股票简称变更为ST起步，日涨跌幅限制在5%。
因为，未按要求对关联方资金往来和对外担保事项及时履行信息披露。具体如下：天健所出具了否定意见的《2020年度内部控制审计报告》，认为起步股份违反了《股票上市规则》、《上市公司信息披露管理办法》、《信息披露事务管理制度》的相关规定，未按要求对关联方资金往来和对外担保事项及时履行信息披露。起步股份的内部控制未能防止或及时发现并纠正上述违规行为，存在重大缺陷。由于存在上述重大缺陷及其对实现控制目标的影响，起步股份于2020年12月31日未能按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持有效的财务报告内部控制,根据《股票上市规则》第13.9.1条规定，公司股票将被实施其他风险警示。
6、可转债分析
剩余规模2.6亿，这个规模算很小的了，税后收益5.5%，当前看机会大于风险。
7、结论
我把起步转债加入到可转债精选名单里，分散持有。
起步股份有限公司主营业务是童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售。主要产品是儿童皮鞋、运动鞋、布鞋、儿童服装及服饰配饰。2019年，公司荣获“2019年‘中国品牌年度大奖NO.1’（童鞋行业）”在国内儿童服饰市场中形成较强的竞争优势。
公司旗下品牌 ABC KIDS 在童鞋领域有较高知名度。根据 Euromonitor统计，2020 年中国童鞋市场前 10 大品牌市场占有率为 15.90%，ABCKIDS 的市场占有率达 1.9%，位居童鞋市场第三位。
二、股票行情介绍
日k线，从二月初到3月末，起步股份几乎翻倍，当前被ST。
三、财务情况
去年亏损2.8亿，今年净利润第一季度1665万。之所以出现巨额亏损，起步股份主要归因为疫情冲击。此前业绩预告中，起步股份表示，公司以前年度销售渠道主要为线下销售，在新冠疫情的影响下，公司线下销售渠道受创，导致线下渠道业绩下滑较多。同时，公司为支持经销商及附属门店渡过难关，推出租金补贴、装修补贴、疫情补贴及返利等一系列扶持政策。该笔补贴费计入销售费用，导致净利润减少。
四、经营分析
4.1 兴于直播带货风口
起步股份，兴于直播电商。起步股份在2020年9月17日公告，公司控股股东香港起步分别与辛选投资、张晓双（辛选的联合创始人）签署股份转让协议，分别转让公司5%股份，转让价9.1620元/股，合计对价4.32亿元，均为现金支付。辛选投资实控人为辛有志，也是快手头部主播辛巴，并通过公司旗下诸多直播主播进行多品类、多人次的直播销售。
4.2危于借款、现金流紧张
起步股份已经和金发拉比类似，处在高度内卷的赛道。但不同于踩对节奏的金发拉比，起步股份已经变成了 ST 起步。
此外，公司债务负担较重，4 月 28 日公告表示控制权存在不确定性，由于《借款合同》约定的股权质押，若控股股东未能在 2021 年 10 月15 日前足额偿还借款本息，将无条件将持有的公司的全部表决权委托给青田经开区投发公司，实控人可能变成青田县国资委。（概率 感觉是1%以下）
4.3败于生育率下降
明明有稳定的品牌和市场，那么起步股份是如何走到这一步的？
首先，赛道没有增长之后，存量竞争激烈，公司市占率持续走低。
其次，公司应收账款占款期限较长，现金流质量一般，是依赖经销模式所带来的问题。对于传统的儿童快消企业而言，生育率的下降并非可以短期逆转的趋势，苦日子仍然较长。
5、ST原因分析
4月29日，起步股份发布《关于股票交易实施其他风险警示暨公司股票停牌的提示性公告》显示，公司股票将于2021年4月29日停牌一天，4月30日复牌，股票简称变更为ST起步，日涨跌幅限制在5%。
因为，未按要求对关联方资金往来和对外担保事项及时履行信息披露。具体如下：天健所出具了否定意见的《2020年度内部控制审计报告》，认为起步股份违反了《股票上市规则》、《上市公司信息披露管理办法》、《信息披露事务管理制度》的相关规定，未按要求对关联方资金往来和对外担保事项及时履行信息披露。起步股份的内部控制未能防止或及时发现并纠正上述违规行为，存在重大缺陷。由于存在上述重大缺陷及其对实现控制目标的影响，起步股份于2020年12月31日未能按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持有效的财务报告内部控制,根据《股票上市规则》第13.9.1条规定，公司股票将被实施其他风险警示。
6、可转债分析
剩余规模2.6亿，这个规模算很小的了，税后收益5.5%，当前看机会大于风险。
7、结论
我把起步转债加入到可转债精选名单里，分散持有。
京公网安备 11010802031449号