改变可转债投资策略

我是在2018年了解到可转债这个投资品种的，因为读了一本《可转债投资魔法书》。

当时我对书中反复强调的几个观点印象很深刻。

1）可转债没有出现过任何违约情况，所以越跌越买，越低越买。

2）发行可转债的公司和可转债投资者的利益是一致的。

因为发债的公司一般都是不想还钱的，不想还钱就会想方设法让投资者把可转债转换成股票，强赎是最简单直接的方式。

如果要强赎，那么可转债的转股价值至少要超过130元并保持一段时间。

所以投资者只要在面值100元附近，甚至是130元以下买入可转债，都有很大概率可以实现盈利。

3）根据历史回测来看，可转债99%最终的归宿都是强赎，所以不到强赎不放手。

再加上我的股票投资是长期持有的价值投资风格，所以我之前的可转债投资策略一般都是100元左右买入并持有，佛系等到130元以上或者触发强赎再考虑卖出。

但是这样做，有一个很明显的弊端，那就是时间成本。

之前抱团股永远涨的那段时间，有不少投资者叫嚣着：好公司任何价格买入都是正确的！就算短暂被套，最终也是会回来的！买入好公司的股票拉长时间来看只亏时间不亏钱！

每次看到这种说法，我总是很无语。上小学的时候，老师没告诉过他们一寸光阴一寸金吗？

时间就是金钱绝不是一句空洞的口号，而是现代社会中一个不可改变的事实——10年前的1万元和现在的1万元，购买力能一样吗？

如果10年前我买入一只股票被套，现在终于解套了，我是不好意思和别人说买入股票只亏时间不亏钱的，因为简直是血亏...

基于时间成本的前提，我简单阐述一下自己准备改变卖出策略的原因。

特别说明：以下的观点仅代表我自己，不一定对，你们可以作为参考，也可以批判着看。

如果有一只可转债，假设它一定可以达到130元的价格，于是我100元买入，并且美滋滋的等待兑现。

但是1年达到130元，和5年左右的时间达到130元，这其中的差别实在是太大了。

因为前者是30%的年化收益率，而后者则是不到5.4%的年化收益率。

也就是说100元买入这只可转债，持有5年达到130元的年化收益还不如当年涨到110元然后卖出。

100元左右是可转债的债性底，而130元左右是可转债的强赎底。不过如果一只可转债价格超过130元，就没有一个可以锚定的确定性价格了。

换句话说，100—130元之间的30元差价是确定性较强的。而这30%的收益，如果用过长的时间去兑现，对我来说性价比并不是太高。

再结合当前的市场的情况：

1）震荡市，大部分可转债正股的小市值股票虽然有反弹，但是暂时看不到大的行情。

2）游资偶尔的炒作拉升，造成可转债价格和价值短暂的偏离。

所以我决定暂时放弃无脑持有可转债到强赎的卖出策略，取而代之的是以下的卖出策略。

1）买入的可转债，如果盈利超过10%且双低指数到达120左右，我会逐渐分批卖出。（双低指数：可转债价格+溢价率的数值。比如一个可转债价格为115元，溢价率为6%，那么双低指数为115+6=121）

2）盘中如果持有的可转债出现非理性的情绪拉升，我会盘中卖出。

3）持有的可转债溢价率高于30%，且没有下修预期，我会卖出。

卖出之后，我会买入更具有性价比的转债进行轮动，另外之前卖出的可转债如果回到合适的价格，也会考虑再次买入。

可能有小伙伴会说，熊猫你这样操作如果卖飞了怎么办？

卖飞了就卖飞了呗，还能怎么办，我总不能指望赚到所有的钱吧（摊手）。

没有一种策略是完美的，想要短时间内获取可转债波动的收益，提高盈利的效率，就不可避免要放弃其他类型的收益。

价值投资和可转债的投资有时候差别其实还是蛮大的。

价值投资赚的是公司业绩增长，内在价值增长的钱，只要优质的公司的基本面没有大的变化，股票的估值又不是太高，一定程度上适合长期持有。

而可转债更多是基于规则的投资，到期收益率、下修转股价、强赎等等规则下的套利，确定性更强，但是空间相对略小，有时候长期持有未必是个最优的策略。

这算是我近期对可转债投资策略的一次比较大的改变，也是一次新的尝试，至于是否正确，效果如何，还需要时间来证明。

也许我未来会在可转债策略上做出其他改变和调整，不断尝试，甚至可能在市场的不同阶段采取不同的策略，到那时我也会在公众号中毫无保留的分享给大家。

毕竟投资路上，你我都是学习者，共同进步，一起盈利。

首发于公众号：可转债拯救世界