关于可转债的思考

巴菲特的投资原则：股票是公司部分所有权、市场先生、安全边际、能力圈。
其中股票是公司所有权、市场先生、安全边际是巴菲特从老师格雷厄姆那里学来的。能力圈是巴菲特自己后来从捡烟蒂走向寻找伟大公司阶段拓展的。
可转债是一个很好的投资品种，这一点毋庸置疑，过去的历史已经一再证明了。
发行可转债相当于增发股票，也就是出让部分股权。优秀的公司大多不缺钱，即使有了很好的机会，它们可能也更倾向于借债。所以发行可转债的公司大多是普通公司，甚至是普通公司中的普通公司。
但还需要注意一点，只有上市公司才能发行可转债，上市公司一定是一国资产回报率最高的群体。也不是所有的上市公司都可以发行可转债，还是有比较严格的筛选的。

这可能也是截至目前为止还没有可转债违约的一个重要原因。
也因为发行可转债的公司大多是普通公司，所以想要在这里面寻找优秀公司本来就比较难。目前又是机构抱团，好赛道都被捧上天，价格绝不便宜，可转债跟正股，也不会便宜。可转债的特点是当转股价格高于130达到发行条款规定时间，一般是二十天左右，上市公司有权强制赎回，强制投资者转股，毕竟上市公司本来就是为了转股不用还钱。

可转债投资者更像是格老门徒。
可转债天然就留有安全边际，如果涨了可以转成股票，跌了还有债底和忽略不计的利息。
由于可转债有权以定好的价格转股，也可以说等同于股票，也就是公司的所有权。
格老对市场先生有过一个绝佳的比喻：
“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格，市场先生的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来同时提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”

股票交易从来都不是没有风险的，可转债也是一样。能做的就是预留安全边际，利用市场先生。
虽然可转债这个品种本身就带有安全边际，可还是不能完全排除违约风险，这也是现在市场唱衰的一个重要原因。
违约在别的地方就是还不起钱。在可转债还是有点不一样，不只是还不起钱而且无计可施。因为可转债能用的方法相对更多，下调转股价、自己努力（释放利好、蹭热点等等）。这也是为什么有「烂公司，好转债」的说法。如果这些都没用，那就是主营业务已死、亏损巨大无力回天、大股东掏空、面临退市，烂到骨子里的那种。

虽然没指望上市公司还钱，也怕他砸锅卖铁也没有还钱的能力。
还怕他股价万年不涨，有还钱的能力，就冲着六年的超低息贷款来。
避免第一种情况的方法可能是远离基本面持续恶化，负债率高、现金及现金等价物无法覆盖短期债务的公司，至少要进行安全性分析、盈利能力分析、成长性分析、管理能力分析等等财务分析才能有所了解。
简单说就是阅读财报进行企业基本面分析的能力。
很多人不具备或者不愿花费时间精力，摊大饼就成了不错的策略，至少可以取得可转债这个不错的投资品种带来的平均收益。
分散持有也是格老给普通投资者的建议。

所以我认为也简单，要么摊大饼减少个别老鼠屎的极端影响，长期看也能取得不错的收益。要么提高自己选择的能力，像投资个股一样投资可转债，像巴神那样选择个股，然后重仓持有。