今天，可转债首次进入低估区间

今天可转债市场再次大跌，很多人开始慌了，甚至有人转发了一个“我要销户”的悲观帖子。似乎是时候出来做做心理按摩了。

大家还记得周报表中那个“115元内转债溢价偏离”吗？上周末那个数值是1.9%，也就是说当前转债市场的估值本来就是高于历史均值的。

这周转债市场连续大跌，尤其是低价转债更为厉害，导致平均溢价偏离已经变为-1.1%，进入历史温度低估区间了。

这是今年以来可转债首次进入历史温度低估区间。

我现在重仓可转债的原因，是因为他的估值温度，其实相对股市还是要冷静很多。

做好股债配置，留在场内相对低估的品种上吃阿尔法，这是基础的投资战略思路。

……

昨天简单梳理了沪深交易所的新规，这个对股票和可转债投资都非常重要。

所以今天我第一时间更新了每日可转债排名的程序，然后写了这篇文章，为大家说明一下。

可转债的核心排名指标是“115元以内溢价偏离”，这个没有变，变的是大债池的优选和剔除规则。

1、废除原规则中的“正股TTM净利润为负，对应转债剔除”。

2、新增“正股三季报营收<1亿，且扣非前后孰低净利润为负，对应转债剔除”。

3、新增“正股三季报净资产<2亿，对应转债剔除”。

4、新增“正股已经ST或*ST的，对应转债剔除”。

5、原规则“正股流通市值>100亿，对应转债剔除”改为“正股流通市值>200亿，对应转债剔除”。

可以看出，规则尽力避免了*ST股和准*ST高危股的对应转债，并适当放宽了大市值的公司进入。

这样可以减少可转债退市的风险，也可以在较大程度上避免*ST戴帽导致可转债暴跌。

为了提供更好的感受，每日转债排名从Top5增加到Top9了，周末还是放出Top30不变。

下面是新规后的首次Top30表格：

作为案例，我们简单梳理下表中几个排名靠前的可转债。

1、本钢转债

正股市值120亿，在我们放宽到200亿以内后进入排名。他的劣势是几乎不可能下修，优势是AAA国企，相对安全一点。

其实本钢哪怕看成一个纯债，年化收益率也有9%之高，算是相当不错的现金类配置了。

2、亚药转债

本来很可能明年*ST的，三季度营收3亿，大于1亿，明年不会因为利润为负而*ST戴帽，从而进入表格。

这是老规则下的*ST戴帽概念债，新规对他是利好。

3、鸿达转债

他家刚纯债违约，评级也从AA+下调到BB，可转债的违约风险不可忽略，昨天暴跌后进入排名。

我专门看了下他家财报，目前扣除商誉后的净资产77亿，未来半年需要归还的债务约30多亿，注意77亿是已经扣除过所有债务后的净资产了，所以还有挽救余地。

关键是账面现金有9亿，为什么不还债？会不会是康美药业第二？大家自己判断吧。

如果我是一个纸上谈兵的纯股评家，我肯定是一通骂，骂完了事，收获一片点赞共鸣。但我是一个投资者，所以还是捏着鼻子买了一点。

4、维格转债

之前因为TTM为负剔除的，回到表中了，他家三季度营收17亿，大于1亿。

维格转债我持有很久了，现在处于套着的状态，心态正常。

……

这是几个排名靠前的典型案例，其它还有一些类似的情况，就不多说。

我们的表中已经剔除了一些高危或者负面转债，但不能保证剩下转债都是安全的。

特别低估的可转债一般都存在问题，只不过他们的价格已经反应了问题，并不一定是坏事。而那些高估可转债，其实也可能是只是问题还没暴露而已。

从历史数据来看，低估可转债的收益期望是比较高的，但不保证只赚不赔。请记住，没有任何人能保证一只股票或者债券安全，这是投资的基本原理。

曾经有小伙伴问我，XX转债的财务存在XX风险，是不是也应该剔除出排名？今天干脆也借此回答一下：

如果有的原因是许多转债都存在的共性问题，而且历史大数据也证明了的确是非常高危的风险，我会考虑采纳。

但其实这种历史大数据并不存在，因为可转债至今还没有违约先例……

所以目前的表格的剔除规则主要是基于强逻辑，比如沪深交易所白纸黑字的新规。

通过分散持有低估可转债这种优质品种来降低风险，以期获得统计学上的较高收益，是本策略的核心理念。

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