大参转债：华南连锁药店龙头

大参林是国内领先的药品零售连锁企业。公司的主营业务为中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械直营连锁零售，中西成药是公司经营的主要品种。

公司坚持 “深耕华南，布局全国”的战略，拥有5212 家连锁门店，其中在广东直营连锁门店达3,156 家，在广西市场拥有945 家门店，华南地区门店数占公司总门店数比例为80.32%，收入占比在84%以上。2020年1季度公司华南、华中和华东市场销售分别增长27.72%、27.35%和65.49%。

公司在全国多地建立了物流配送体系，自主配送量占总配送量的比例达80%。

公司2019 年实现总体店铺有效月均平效2579.14 元/平方米，同比增长27.14 元/平方米，保持零售业务优势地位。

公司全面布局处方外流市场，大力推动共享平台建设。

公司规划布局医药电商，2019 年公司O2O 上线门店超过3200 家，覆盖了线下所有主要城市；自有B2B 电子商务平台已成功上线，2019 年线上销售同比增长151.87%。

公司2020年上半年营收增长32.14%，扣非净利润增长55.73%；

正股估值较高，过去3年ROE水平高达18%以上。

大参转债发行规模14.05亿元，评级AA，债底87.72元，面值对应YTM为2.43%，正股波动率42.22%；