可转债策略的量化回测与择时（20210418 更新）

2021-4-18:
周末，根据wind的数据，补充了一张图
从可转债价格的高点到低点，转股溢价率往往是先高后低再高的变化
第一个黄色虚线框，说明了在股指下跌中期，可转债的表现


2021-3-30:
根据朋友的近期研究结果，再次更新如下：
1、可转债适合在股市下跌的中段以后买入，在股市第一波上涨之后抛出并买入股票。
偏小市值的可转债，在股市下跌过程中
- 下跌初期：和股票几乎完全一样能到20%的跌幅
- 下跌中期：特别抗跌、基本不动；因为下调转股价，混时间债底抬高以及其他自救行为
- 下跌末期：持续阴跌，时间长达几个月、但跌幅可能只有5%，而个股同期还能跌百分之几十
- 在股市第一波上涨行情来临时，可转债涨幅基本能追上股指涨幅
2、参考2010-2014年的行情，股票的下跌中期到末期可以持续时间很长（4年）且幅度较大（35%），但可转债整体跌幅再难达到10%。
- 如果可转债组合能做出15%的年化Alpha收益，那么可转债期间的年化收益率是12%
- 如果股票组合能做出20%的年化Alpha收益，那么股票期间的年化收益率是7%
- 如果垃圾债券能有15%以上的年化收益，那么，也是未来几年很好的投资标的

综合上述分析，在未来一段时间内，应以持有低价小市值的可转债为主。

2020-02-09：
终于回来填坑了，先把图表发上来。详细分析，稍后更新。

结论：
1、总体看，可转债的长期收益好于沪深指数
2、如果不想折腾，就买兴全可转债基金

3、双低策略：必须要控制下行风险
1）双低的思路借鉴自 @yyb凌波 可转债轮动策略（2018.5-2020.12)(转债价格+溢价率×100)
2）双低策略在大盘暴跌时，是所有转债策略里面跌得最多的；在这段时间内，没有体现出低风险
3）双低策略在其他时间段，Beta高于其他策略，是不错的选择

4、关于择时：
1）策略择时，主要是借鉴了 @海阔天空yu 的历史经验：
- 50%的转债面值低于100，建仓并满仓：2012年1月1日、2018年6月15日
- 80%的转债面值高于130，一键清仓： 2015年1月5日
- 择时效果：可以较好的把握转债底部，但是顶部清仓过早，错过了2015年股票牛市的下半场

2）择时的应用
- 判断转债底部：当天收盘价的均值低于100 / 50%的转债面值低于100
- 提示股市底部：转债的底部领先于股指6-9个月见底，转债见底后，股指仍有15-20%的下跌空间

5、补充说明：关于策略1和策略2的资金操作
因为跟帖有好几个人问，所以补充说明一下。以策略2为例，买入其实很繁琐，实操意义不强。简单说，就是你第一天有10000元，当天有一只转债上市，你就10000元都买它。第二天，又有一只转债上市，你就卖出5000元的第一只，用腾出来的这5000元去买第二只上市的转债。不断有新债上市，就不断这样细分下去；直至每只持有的转债达到止盈条件。策略1，也是类似的买入操作。所以，这也是为什么说，如果不想折腾，买入兴全可转债基金就行的原因。
这里不讨论从中间再优选的情况，因为这样容易陷入缺乏明确量化条件的主观选债讨论，容易出现无意义且无法证伪的口水仗。





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2019-11-08：
借鉴安道全《可转债魔法书》中第43节，最省心的组合"面值-最高价折扣法"，回测了这个最简单的策略，情况如下。以后会逐渐更新其他策略的回测效果。