期现套利的一点体会

1， 期现套利的原理非常简单：当股指期货的价格相对现货有折价时，开股指期货多仓，同时融券卖出相应指数的ETF，等到折价收敛，则同时卖出获得收益，否则持有到交割日必然收敛。有溢价时则反向操作。因为目前股指期货一直是折价，所以以下说的都是折价套利。
2， 期限套利的条件：必须开通融资融券（溢价套利可以不用），必须开通期货，必须有一定的股票市值做担保物来融券。
3， 其实还有一个隐含条件，就是你能够融到券。目前折价最大的是中证500的股指期货，其次是沪深300，再次是上证50。但是510500的券基本融不到。我现在的券商可以给我融510300的券。所以我一直在做的是沪深300的期现套利。融券利率是10.35，融券交易佣金是万五，都是比较高的，但是因为能融到300的券，我都忍了。如果哪位大侠知道哪个券商可以融到500的券或者能融到300的券而且费用较低，请告知，不胜感谢。这里顺便吐槽一下国金证券，之前电话咨询一直说的是有券可融，等我费了牛劲把信用账户转过去（信用账户只能开一个，原来那个还得销户），发现根本无券可融，于是我只能又把信用账户转了回来。麻烦不说，还耽误了不少交易的机会。而且之后我接到了不少自称是国金证券某某某的广告电话，显然我的开户信息已经被泄露了。

4， 关于收益率。我从今年4月份开始做期现套利，到现在的收益率大概是百分之3点几。期间有摸索熟悉的过程，有换券商的耽搁。而且我的券商费率较高。在理想情况下，我认为期货套现的年化可以达到10-20%。当然，这个要看市场是否给这个条件。据传股指期货逐渐将恢复正常，届时有可能折价消失或者很小，期现套利的机会就没有了。
5， 期现套利的确定性是非常高的，风险很小。我是当做现金管理来做的。如果年化能到8%左右就非常满意了。
6， 说几个操作时的心得体会。首先要建立一个模型，在输入期货买入价格和510300ETF卖出价格既可自动算出年化收益率。只在价差非常明显的时候参与，如果年化超过百分之十，可以建仓。
7， 尽量在达到预期收益甚至更高的时候平仓，不要轻易平仓，因为交易成本较高，而且有操作时候的滑点。
8， 期现套利的风险之一是期货爆仓，因为期货是保证金交易。对策是不上杠杆，除了40%左右的保证金以外，期货账户留10%的现金，另外50%现金买货币基金。这样永无爆仓风险。考虑到沪深300的波动性，留够40%的现金，也就是说80%的钱买100%的股指期货，这样安全性也足够了。
9， 期现套利的另外一个风险是300ETF对指数跟踪的偏差以及ETF交易价格的偏差。股指期货和指数的价差是必然收敛的，在交割日。但是ETF的净值有可能和指数产生较大的偏离，一个重要的原因是分红。指数是除权的，而ETF可以实实在在地收到分红。分红的高峰期时6,7月。仅7月份，ETF跑赢指数30个个基点。这对折价套利是非常不利的，在计算收益率时必须考虑进去。但是请注意，如果反过来做的是溢价套利，那么就非常有利。这个在下一次牛市的时候用得到。
10， 除了净值的偏差以外，ETF的交易价格也会和净值有折价或者溢价。这个在计算收益率时也必须考虑进去。