Edge
Chrome
Firefox
为了避免后视偏差，本次回测严格按照当时能够看到的公告操作：
公告后的首个交易日开盘买入
股权登记日收盘卖出
买入日必须早于登记日，满足T+1
扣除0.10%往返交易成本
回测区间为2018年至2026年8月
本次共整理913个配债事件，其中760个事件匹配到至少一个明确公告节点。由于部分转债同时具有“审核通过”和“同意注册”等多个节点，最终形成994个“事件—节点”交易样本，另有1笔因T+1无法在登记日退出而剔除。
这1笔特例：浙商转债（113022）
正股：浙商证券（601878）
证监会核准公告日：2019年3月8日，星期五
公告后首个交易日：2019年3月11日，星期一
股权登记日：同样是2019年3月11日
按照策略，需要3月11日开盘买入浙商证券，然后3月11日收盘卖出。但A股实行T+1，当天买入的股票最快只能在下一个交易日卖出，因此不能在当天收盘退出。它属于“证监会核准旧制”样本，不影响“交易所审核通过”和“证监会同意注册”两个现行节点的结果。
核心结果：
| 策略买入节点 | 样本 | 平均收益 | 中位收益 | 胜率 | 5%截尾均值 | 中位持有期 |
| 交易所审核通过 | 277 | +2.58% | -0.02% | 49.8% | +0.45% | 58个交易日 |
| 证监会同意注册 | 296 | +1.53% | +1.00% | 54.1% | +0.53% | 21个交易日 |
| 证监会核准(旧制) | 421 | +5.20% | +2.63% | 59.4% | +4.22% | 26个交易日 |
“审核通过后埋伏”基本没有稳定优势。平均数看起来不错，主要受少数大涨股票影响；中位数为负、胜率不足50%，而且要持有约两个月。
“同意注册后埋伏”相对更好。中位收益约1%、胜率54%，持有时间也明显更短。
目前看，“审核通过”节点太早，等待时间长，策略优势不明显；“同意注册”节点距离发行较近，似乎更有研究价值。不过结果尚未扣除同期指数收益，也没有加入含权价值、配售比例、流通市值等筛选条件。
先发一个简版占位，看看大家对这个方向是否感兴趣。如果讨论较多，后续再整理逐笔明细、年度表现以及策略优化结果。
以上只是数据研究，不构成投资建议。也希望大家尽量围绕数据和策略本身讨论，欢迎有依据、有价值的质疑、补充和纠错。回测前请先准确理解并复现帖子中的交易规则，不要随意修改关键条件后，丢给AI跑出几个指标就回来评价原策略。把事件策略改成周频轮动策略，再用其年化、回撤和夏普评价原策略，本身就是很基本的方法错误。
研究和整理数据耗费大量时间与精力，欢迎认真讨论；对于明显没有理解策略、缺乏基本核对的低质量灌水回帖，拉黑处理。
从逻辑看，至少可以赚到抢权人的钱。
从数据看，我自己回测基础版本胜率是58%，优化选股因子后胜率可以再提高到62%左右（对58%的胜率不满意，但优化的代价是可投标的数量减少2/3）。
但最后我没有把这个策略作为核心策略，只是作为甜点小仓位偶尔参与，核心原因是，近年可投标的数量过少。
从2024年年开始，可转债发行数量锐减，2024-2025年均不足50只，2026年稍多些，大概70只左右，相比2022年、2023年（每年130只左右）基本腰斩。再考虑发行节奏（假设核准到登记日平均1.5个月）、股票筛选（剔除一半），日均可持有的股票约3.5只（70/(12/1.5)/2=3.5），难以满足我个人对风险分散的要求。
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: 两色空间 、雪禾 、文撕墨客 、tiancaibob
审核通过后，高含权的转债是否胜率更高。结果有点意思：高含权组表现明显更好，但证据还不够强，而且当前含权指标存在未来函数，
按“百元股票含权量前25%”定义高含权，阈值为14.49元/百元：
| 指标 | 高含权70笔 | 其余207笔 |
| 平均净收益 | +3.97% | +2.11% |
| 中位净收益 | +2.65% | -0.59% |
| 胜率 | 55.71% | 47.83% |
| 中证1000简单超额中位 | +4.75% | +2.76% |
固定采用“含权量≥15元/百元”，65笔交易平均+4.54%、中位+1.93%、胜率55.38%。但提高到20元以上后，平均收益+1.52%，中位数反而降至-0.35%，胜率48.15%，说明不是含权越高越好。
最关键的问题是：本次含权量使用“最终每股配售比例”，它在发行公告时才确定，晚于交易所审核通过。因此，这个结果只能说明“后来形成高含权的股票，审核后走势相对较强”，不能直接作为审核通过当天的可执行筛选条件，否则存在未来函数。
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: tiancaibob 、一思难过 、c1981
本来就不打算参与“审核通过后埋伏”这个策略，但是我在整理数据的时候发现上市委审核通过后，有一些正股经历了大跌，让“审核通过后埋伏”的人损失惨重，但是转头一想，审核通过后大跌的票反而值得研究一下了，大跌后进场更加划算，所以我专门做了表格，记录关键节点后股价走势，每日自动更新，择机进场。
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: nannite 、母丘俭 、liang 、文撕墨客 、一思难过更多 »
如果各位的回测工具的交易明细里面没有买入以下这些股票，说明这些回测工具都是穿越者，带着未来的信息穿越回去，看到“同意注册”的公告后没有买入，因为当时就知道这些公司的可转债在未来会发行失败。
“同意注册”后可转债发行失败案例列举如下：
| 公司 | 代码 | 已到阶段 | 最终结果 |
| 东方日升 | 300118 | 2020-12-30 同意注册 | 极特殊案例：已经启动发行、投资者缴款，最后终止并退款，未正常上市 |
| 久量股份 | 300808 | 2021年5月同意注册 | 2022-03终止发行 |
| 精研科技 | 300709 | 2022年9月同意注册 | 2023-01终止发行 |
| 维康药业 | 300878 | 2023-03-27同意注册 | 2024-02终止发行 |
| 华纳药厂 | 688799 | 2023年4月同意注册 | 一年内未发行，注册批复到期失效 |
| 奥瑞金 | 002701 | 2023年7月同意注册 | 一年内未发行，批复到期失效 |
| 高新发展 | 000628 | 2023年7月同意注册 | 一年内未发行，批复到期失效 |
| 复旦微电 | 688385 | 2024年7月同意注册 | 至2025-07仍未发行，注册批复到期失效 |
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: 文撕墨客
这个逻辑我是认同的，因为我的策略跟你这个有某种相似的程度。逻辑确定，买入、卖出都确定，可以完全按照实际情况回测，不存在未来函数。楼主的这个数据有一点太少了。我想问一下，你这个是用什么回测的？手动回测、网站回测，还是说通过与 AI 的沟通？ 这是一个策略的视角。首先收集数据，巨潮资讯 + 沪深交易所审核项目页交叉核对，获取公告，读取时间节点，获取对应的股价（开盘价收盘价），让多个AI执行交叉验证公告时间节点，有不一致的就人工核对，注意应该用上市公司公告披露日，而不是证监会批复落款日，因为只能在信息公开后交易。然后导入excel就行了，统计分析很简单的。
赞同来自: 文撕墨客
我觉得这个回测和我说的“逃权”不是一回事，用这个结果来评价原策略，有点跑偏了。那就按你最原始的策略来，同意注册就买入，股权登记日卖出。唯一的区别是这个策略会在买入新股票时做等权处理。
我说的策略很简单：同意注册后买入，持有到股权登记日卖出，不参与配债。
你这个回测加了两个额外条件：按发行规模从小到大选5只 + 周轮动。这样一来，很多股票可能注册后没买到，或者还没到登记日就因为排名掉出前5被提前卖掉，实际测成了“已注册转债正股里的小发行规模周频轮动”，而不是“注册后持有到登记日”的事件策略。
另外，按...
结果看起来就是收益增强了，但是回撤仍然没有改善。趋势上和国证2000差不多但是有超额是正常的，本来大部分转债的正股就对应这个市值区间。并且最大回撤还是在24年初。
本来点进这个帖子是因为自己几年前研究过这个策略，后来觉得股票池太少会暴露单一持仓风险不适合重仓，所以逐渐放弃了。平和讨论就好，不明白为什么要回复一段像AI写的很具备攻击性的话。
赞同来自: 文撕墨客
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: 文撕墨客
就单以你要模拟的这个策略来说（虽然你没明确说明具体的卖出时点），你觉得有未来函数或者过拟合的条件吗？我来逐个回答吧，卖出时点写了的，不参与配债，所以是登记日卖出，收盘价结算。未来函数主要是公告时间点，现在可以抓取过去所有已经发生的公告事件，但是不严格检查的回测可能会把当时并不知道的公告视为已知的，导致出错，过拟合这是涉及策略优化的问题，对于简单策略可以暂不考虑。
模拟结果与将来发行10支后你再回测的结果有区别吗？
你回测过去10支的结果与在10支前那个时间点开始进行模拟有区别吗？
如果没有区别，那这个模拟的意义是什么呢？
如果有区别，那么回测的意义是什么呢？
模拟结果与将来发行10支后你再回测的结果的区别还是上面回答过的。
我的主贴统计研究是做了严格的公告事件时间节点检查，我认为没有区别，但是架不住各位随便丢给AI，回测完了也不检查，连规则都给我改了，然后就来灌水、质疑。
针对各位回测结果与我主贴不一致的问题，我才想到进行模拟交易进行验证记录。其实不模拟交易也行，拿笔记录一下买入价卖出价就行了，但是集思录有这个模拟交易的功能不用白不用。
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: ourselfgame
用AI写了个策略回测了一下。我觉得这个回测和我说的“逃权”不是一回事，用这个结果来评价原策略，有点跑偏了。
同意注册公告后持有，申购公告后卖出。
按转账发行规模从小到大排序，持有5只，周轮动。
从20年初到现在的年化收益率有20%多，但是回撤同样惊人，发生在24年年初的那波小市值历史级回撤期间。夏普不到1，不算是个好策略。相对国证2000指数有超额，但躲不开回撤。可能通过含权，正股基本面筛选可以降低回撤，但是根据历史数据，同时期达到同意注册阶段的转债正股数量不多，一般都是个...
我说的策略很简单：同意注册后买入，持有到股权登记日卖出，不参与配债。
你这个回测加了两个额外条件：按发行规模从小到大选5只 + 周轮动。这样一来，很多股票可能注册后没买到，或者还没到登记日就因为排名掉出前5被提前卖掉，实际测成了“已注册转债正股里的小发行规模周频轮动”，而不是“注册后持有到登记日”的事件策略。
另外，按发行规模从小到大，本身很可能带来很强的小市值暴露。2024年初正好是小微盘极端回撤阶段，那次巨大回撤究竟来自“逃权逻辑失效”，还是来自“小发行规模≈小市值”这个因子暴露，单看现在的结果分不出来。拿国证2000做基准也未必能完全剥离这个影响。
我觉得正确的第一步应该是先做最纯粹的事件回测：
所有同意注册的正股，公告后买入，登记日卖出，不排序、不轮动。
先看这一段的平均收益、中位数、胜率、收益分布、持有期，以及相对同市值股票/指数的超额。
你这个回测本身可以作为另一个策略参考，但它并没有严格复现我主贴的策略。交易规则、卖出节点和选股方式都改了，却拿这个结果的年化、回撤和夏普来评价原策略，我认为这个结论是很不严谨的，参考价值有限。
说得直接一点，如果连原策略的关键规则都没有复现，改了交易规则以后跑出几个指标就回来评价原帖，这种回帖对讨论没有什么帮助，和灌水差不多。希望以后至少先把策略定义看清楚、严格复现以后再下结论。
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: 两色空间 、文撕墨客 、ourselfgame
603163 圣晖集成 8月11日晚间公告可转债同意注册
8月12日以前日均价挂单模拟买入，后续有新的标的公告可转债同意注册，则将603163 圣晖集成卖出半仓，买入新的标的，以此类推，保持每个标的仓位相同，平均分配。
计划验证10个配债股在同意注册后买入，登记日”逃权“的盈亏情况。
赞同来自: c1981 、amare32 、好运来啊好运来 、复利永不眠 、jackymin001 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
一开始策略是选择发行量少的，不管是否是市场热点如何，也坚持配债后再卖。结果是一半一半。
后来改变策略，选择发行量少，有一定市场热点的的，提前注册埋伏，胜率6：4，
现在基本选择发行量少，有一定市场热点的的，提前埋伏审核通过，来回做波段，最后留配债的数量配债，就算配债日跌20%，前面波段挣的足够弥补配债日跌幅就行。如果前面挣的足够多，发公告要配债的t+2时间内也会考虑卖出 目的挣钱就行，不纠结配债 胜率8：2
赞同来自: 文撕墨客 、xiaoguizhu
赞同来自: xiaoguizhu 、文撕墨客
基于套利或者买 股 票的对冲：
1 大盘好了再做，
2个股基本面要好（虽然发行可转债的股票一般不会太差）不能有雷
3 个股要多头趋势
4 含权量要7以上（有人说潜伏不管含权量，有道理）
5 最好是快进快出，配债后一两天就要出来，不追求股债双吃
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: 星九九9 、happysam2018 、母丘俭 、文撕墨客
如此简单粗暴很难，配售影响因素太多，很难有超额收益，且过程波动极大，需要增加更多的条件和标的筛选。感谢建议，这些因素确实都可能影响结果，尤其是正股位置、含权价值、流通规模、市场状态和新债热度，后续会逐项量化回测。
1.含权，流通规模，是可以增加安全垫，不是绝对
2.正股位置，如果已经大幅上涨，位置较高，大概率会亏钱的
3.转债估值水平，新债炒作热度，会有一定影响
这个月新债很热，下个月谁知道会不会降温？
4.个股风险，持续单边下跌
5.指数影响，很多配债股跟中证2000吻合度较高，指数单边下跌，个股走势跟随。...
不过我不认同“策略简单就很难有效”。简单不等于粗暴，条件越多反而越容易过拟合。先用简单可行的规则检验基础策略，再逐项增加条件，策略能够稳定盈利即可，不需要考虑到所以因素。我的观点是大道至简。
“影响因素多”也不等于很难取得超额。目前扣除同期中证1000后，审核、注册节点的中位超额分别约为2.9%和1.8%，说明正股虽然跟随市场波动，但样本期内整体比指数更强。
T-2、T-1分批卖出的思路需要事先明确涨幅阈值和信息发布时间，避免事后选择最佳卖点，但是我觉得这一点没必要进行测试，因为我查看目前抓取到的发行公告（基本都是收盘后发公告），97.2%的样本第二天就是股权登记日了，因此根据发行公告选择此前的T-2或者T-1收盘卖出，这通常使用了未来信息。这个涉及到未来函数，没有回测的意义。
后续会逐项检验筛选条件，并保留时间外样本，尽量避免过拟合。感谢提供思路。
赞同来自: 萝卜耳朵 、转债5 、happysam2018 、文撕墨客 、一思难过 、 、 、更多 »
1.含权，流通规模，是可以增加安全垫，不是绝对
2.正股位置，如果已经大幅上涨，位置较高，大概率会亏钱的
3.转债估值水平，新债炒作热度，会有一定影响
这个月新债很热，下个月谁知道会不会降温？
4.个股风险，持续单边下跌
5.指数影响，很多配债股跟中证2000吻合度较高，指数单边下跌，个股走势跟随。公告出在高位，登记出在低位，很难赚钱
6.在公告到登记这段时间，很多不确定因素会发生
7.发行发行公告出当天股价表现，跟正股位置和前期涨跌幅以及当日大盘状态关系很大。大盘状态也不是可以控制的。
建议
增加配售股筛选条件
买入价格，分批买入，增加仓位控制
很多人都提前潜伏，如果发行公告出，不考虑大盘状态，很多情况是t-2日涨幅较大，t-1日下跌平盘或微涨。对有一定涨幅的标的，t-2日出还是比较好的。或是，各出一半。
赞同来自: 萝卜耳朵 、转债5 、happysam2018 、tiancaibob 、黑蝙蝠 、更多 »
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: happysam2018 、仓又加错007 、晋级的菜头 、一思难过 、IOne0 、更多 »
配债后不走拿到转债上市收益如何，会不会类似红利股分红后走填权行情这个问题的答案在我上一个帖子里
配债策略研究之一：买入被集中抛售的配债股，能赚钱吗？
https://www.jisilu.cn/question/524194
仅讨论2026年发行的转债。我统计了37只配债登记完成后遭遇集中抛售的正股，在大跌后买入并一直持有到转债上市日，平均收益约为 -3.81%，胜率只有 35%。
需要注意，这个 -3.81% 甚至还没有包含配债登记完成后最初那一轮集中抛售造成的跌幅。
所以至少从2026年的这些样本来看，取得配债资格后继续长期拿着正股，并没有出现类似高股息股票除息后的明显“填权行情”。相反，即使等集中抛售发生后再买入，一直拿到转债上市，正股平均还要再跌约3.81%。
也就是说，从历史样本看，不是没有填权，而是样本里连配债后的第一轮大跌都躲过去了，后面拿到转债上市还平均再跌3.81%
江万福
- 长江之水，福泽万民。
赞同来自: 雪禾 、happysam2018 、skyblue777 、文撕墨客 、一思难过更多 »
扣除同期指数后，策略的表现比绝对收益更有意思，但仍存在明显的时期与风格依赖。
核心结果
| 策略买入节点 | 超额均值 | 中位超额 | 超额胜率 | 5%截尾均值 |
| 交易所审核通过 | +4.77% | +2.95% | 57.40% | +3.02% |
| 证监会同意注册 | +2.75% | +1.80% | 58.45% | +1.77% |
| 证监会核准(旧制) | +2.7% | +1.25% | 57.48% | +1.93% |
需要注意：
1.审核通过节点买入埋伏的超额更高，但中位持有58个交易日，期间中证1000平均下跌2.18%。
因此较高超额部分来自“正股比同期弱市更抗跌”，未必完全是配债预期带来的事件收益。
2.注册节点持有期只有约21个交易日，配对样本超额胜率更高，资金效率可能更好。
3.目前仍是事件级收益分布，不是实际组合资金曲线；多笔交易重叠、仓位和资金占用尚未处理。
该策略的绝对收益受市场影响明显。中证1000下跌时，配债正股总体也会下跌，但平均跌幅小于指数；上涨时则往往涨幅更大。因此，全样本存在一定相对收益，但这并不意味着策略脱离了市场风险。
目前我的判断是：
策略确实表现出一定相对收益，特别是注册节点，但还不能直接认定为稳定套利。下一步最值得研究的是按含权价值、配售比例、流通市值和公告后涨幅筛选，并建立真实资金曲线。
赞同来自: happysam2018 、ourselfgame 、文撕墨客
2、但还是期待楼主的策略，是否能进行一些改良？
赞同来自: happysam2018 、文撕墨客 、竹小丫
体感上与回测结果差不多，收益和胜率都略为高些。
逻辑上是有一些配债资金增加了买盘力量推高了估价，这些资金精的很，也不会太多太集中。
配债标的活跃性高于市场中位数，但更偏向于跟随市场、跟随风格波动，要增加收益率，就要择时、择股。但能择时择股的交易型选手，应该也看不上这些小鱼虾。
期待楼主研究出赚大钱策略
京公网安备 11010802031449号