配债策略研究之“逃权”：公告后埋伏正股，登记日卖出能赚钱吗？

在可转债发行获得交易所审核通过或证监会同意注册后，买入正股提前埋伏；到股权登记日卖出，不参与配债，赚取市场对配债预期带来的正股上涨。

为了避免后视偏差，本次回测严格按照当时能够看到的公告操作：
公告后的首个交易日开盘买入
股权登记日收盘卖出
买入日必须早于登记日，满足T+1
扣除0.10%往返交易成本
回测区间为2018年至2026年8月

本次共整理913个配债事件，其中760个事件匹配到至少一个明确公告节点。由于部分转债同时具有“审核通过”和“同意注册”等多个节点，最终形成994个“事件—节点”交易样本，另有1笔因T+1无法在登记日退出而剔除。
这1笔特例：浙商转债（113022）
正股：浙商证券（601878）
证监会核准公告日：2019年3月8日，星期五
公告后首个交易日：2019年3月11日，星期一
股权登记日：同样是2019年3月11日
按照策略，需要3月11日开盘买入浙商证券，然后3月11日收盘卖出。但A股实行T+1，当天买入的股票最快只能在下一个交易日卖出，因此不能在当天收盘退出。它属于“证监会核准旧制”样本，不影响“交易所审核通过”和“证监会同意注册”两个现行节点的结果。

核心结果：
| 策略买入节点 | 样本 | 平均收益 | 中位收益 | 胜率 | 5%截尾均值 | 中位持有期 |
| 交易所审核通过 | 277 | +2.58% | -0.02% | 49.8% | +0.45% | 58个交易日 |
| 证监会同意注册 | 296 | +1.53% | +1.00% | 54.1% | +0.53% | 21个交易日 |
| 证监会核准(旧制) | 421 | +5.20% | +2.63% | 59.4% | +4.22% | 26个交易日 |

“审核通过后埋伏”基本没有稳定优势。平均数看起来不错，主要受少数大涨股票影响；中位数为负、胜率不足50%，而且要持有约两个月。

“同意注册后埋伏”相对更好。中位收益约1%、胜率54%，持有时间也明显更短。

目前看，“审核通过”节点太早，等待时间长，策略优势不明显；“同意注册”节点距离发行较近，似乎更有研究价值。不过结果尚未扣除同期指数收益，也没有加入含权价值、配售比例、流通市值等筛选条件。

先发一个简版占位，看看大家对这个方向是否感兴趣。如果讨论较多，后续再整理逐笔明细、年度表现以及策略优化结果。

以上只是数据研究，不构成投资建议。也希望大家尽量围绕数据和策略本身讨论，欢迎质疑、补充和指出问题，但请保持基本礼貌，避免人身攻击。不同观点都很有价值，感谢大家。