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现状梳理
声迅股份（003004），可转债：声迅转债（127080）截至2025.4.29收盘价：20.36
可转债回售：不满足（回售日期：2026-12-29）
下修转股价下限：理论最低值为 8.95元/股（基于2024年末净资产）
截至2024年末归属于母公司股东的净资产为7.33亿元，总股本约8,185.9万股，计算得出每股净资产约为8.95元
一、触发退市风险警示的核心原因
根据公司公告及财报，声迅股份因2024年财务指标触及深交所退市规则而被实施退市风险警示，具体表现为：1. 净利润及扣非净利润为负：2024年归母净利润-5,119.57万元，扣非净利润-5,525.29万元，利润总额-5,407.48万元。
2. 营业收入不足：扣除与主营业务无关的收入后为2.82亿元，低于3亿元门槛。
3. 净资产缩水：2024年末归母净资产7.33亿元，但2025年一季度末降至7.06亿元，同比降幅达3.6%。
经永拓会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度经审计的营业 收入为 30,173.91 万元，营业收入扣除（与主营业务无关和不具备商业实质的营 业收入）后为 28,244.55 万元；归属于上市公司股东的净利润为-5,119.57 万元， 扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为-5,525.29 万元，利润总额 为-5,407.48 万元。
上述财务指标已触及《股票上市规则》第 9.3.1 条之“（一）
- 最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三 者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 3 亿元”规定的对股票交易实施退市风险警示的情形，公司股票交易将在披露 2024 年年度报告后被实施退市风险警示。
二、退市风险的具体评估
1. 财务类退市指标的持续压力- 2025年若继续亏损：若2025年净利润、扣非净利润或利润总额仍为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，将直接触发终止上市。
- 净资产转负风险：公司2025年一季度归母净资产已降至7.06亿元，负债总从3.56亿增加至4.38亿，资产负债率38%，短期偿债压力尚可，若持续亏损或债务压力加剧，将面临净资产为负的风险，意味着企业的负债总额超过资产总额（即资不抵债）。
- 根据沪深交易所退市新规，若上市公司最近一个会计年度经审计的净资产为负，将被实施退市风险警示（*ST）。若连续两年净资产为负，则直接终止上市 。
- 2. 经营改善措施的可行性
- 业务拓展与成本控制：公司计划深耕安防核心行业、扩大合作范围、降本增效，但2025年一季度营收仅1,933万元（同比降1.35%，24年一季度营收：1959.69万），且亏损扩大至1,408万元，（同比增32%，24年一季度净利润-1059.98万），对比前3年下降趋势明显，短期扭亏难度较大。
- 并购重组的不确定性：公司提出通过投资并购注入新动力，但尚未披露具体标的或进展。
- 3. 流动性及债务风险
- 现金流恶化：2024年经营性现金流净额为-5,569万元，2025年一季度进一步恶化至-2,104万元（23年1季度：-1760.49万）；2024年营业收入3.02亿元，同期应收账款账面余额为3.50亿元，应收账款占营收比例达到115.91%。这一比例较 2023 年的 100.44% 进一步上升，显著高于安防行业平均水平（48.54%），反映出公司营收增长过度依赖赊销，且回款效率持续恶化。，回款压力巨大。
- 可转债违约风险：若公司流动性无法改善，声迅转债（127080）将进入退市整理期，可能面临利息或本金违约风险。
三、退市可能性判断
1. 高风险领域：- 2025年若继续亏损且营收低于3亿元，退市概率极高（深交所规定连续两年触及财务类退市指标即终止上市）。
- 若净资产转负或审计报告被出具否定意见，将加速退市进程。
2. 潜在转机：
- 若通过债务重组、资产出售或战略投资实现净资产回正，可能撤销退市风险警示。
- 公司需在2025年实现营收超3亿元且净利润转正，但目前未见明确增长动能。
四、可转债的主要影响
1. 可转债退市后的交易规则变化，转入三板市场交易- 流动性大幅下降：交易频次减少（可能每周仅1-3次），成交量和价格波动率显著降低。
- 交易门槛提高：投资者需满足“2年交易经验+50万资产”的准入条件，普通散户可能无法参与交易，仅能卖出已持有的退市转债。
- 涨跌幅限制与停牌规则 ：股票终止上市，届时可转债将同步进入退市整理期（通常15个交易日），交易代码后加“退”标识，首日无涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制为20%；进入三板后，涨跌幅可能进一步缩小至5%（与正股一致）。
- 转股价值与转股通道的不确定性
- 转股价值承压：正股因被*ST后股价可能持续低迷，转股价值将进一步缩水。若正股长期低于转股价，投资者转股意愿降低，转债可能以纯债价值交易，面临较大折价。
- 转股后的股票交易场所：转股后的股票将在风险警示板（*ST板块）交易，流动性较差，且价格波动受5%涨跌幅限制。若公司最终退市，转股后的股票可能进入三板市场，交易频次和流动性进一步受限。
- 信用风险与偿债能力担忧
- 财务压力加剧：公司2024年净利润亏损5119.57万元，经营活动现金流为-5569.22万元，应收账款占营收比例高达115.91%，显示回款困难和资金链紧张。退市后，公司融资能力受限，将影响可转债本息兑付能力。历史上类似案例（如搜特转债、蓝盾转债）曾出现利息违约或本金无法兑付的情况。
- 信用评级潜在下调：尽管中证鹏元维持公司主体信用等级为A+，但需关注其项目回款和募投项目进展。若财务状况持续恶化，评级可能被下调，进一步压低转债市场价格。
- 清偿顺序劣势
- 若公司进入破产清算，可转债作为普通债权，清偿顺序次于优先债权，投资者可能面临较大损失。
- 条款博弈与投资者选择
- 下修转股价可能性：公司若想缓解偿债压力，可能通过下修转股价提升转债价值。历史上小盘转债下修概率较高，但需关注公司“化债”意愿及股东大会投票结果。
- 回售与赎回条款：声迅转债的回售期为最后两个计息年度（即2026-12-29后），目前尚未触发。若正股长期低迷，投资者可能在回售期要求公司以面值加利息赎回，但需警惕公司届时的现金流状况。
- 持有到期：若公司破产清算，转债作为普通债权排在股东之前，但实际兑付率可能较低。
- 短期情绪冲击：退市消息公布后，转债价格可能因恐慌抛售快速下跌。例如，华钰转债因正股ST后单日暴跌10.65%。
- 小盘债炒作潜力：声迅转债剩余规模2.794亿元，若退市后进入场外市场，可能因流动性稀缺吸引游资炒作。
- 业绩反转预期：若公司2025年通过业务调整实现营收超3亿元或扭亏为盈，可申请撤销*ST，转债价格或迎来修复。
- 信息披露与投资者保护
- 退市后的信息披露：公司退市后可能减少信息披露频率，投资者获取经营动态的难度增加。需密切关注公司公告，尤其是关于转债本息支付、转股安排及债务重组的进展。
- 监管处理与投资者救济：若公司最终破产清算，可转债作为债权将优先于股权受偿，但实际回收率可能较低。投资者可通过法律途径追讨，但需承担较高时间和成本。
六、历史案例参考
类似退市可转债（如蓝盾转债、搜特转债）的结局显示：- 退市后价格可能跌至极端低位（如搜特转债曾跌至0.001元）。
- 部分公司通过破产重整提供小额兑付（如正邦转债10万元以下全额兑付，10万元以上部分以股票清偿），但声迅股份尚未披露具体清偿计划。
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@EVYHOPE
持股不到5%的小股东而已，不必惊慌。这只转债有人脑工程以及低空经济概念，只不过目前溢价率较高，上涨缓慢，平均一周也有0.9%的涨幅，目标价位可以先看到130元。
怕啥来啥！一来就是大手笔！我之前有在一家上市公司呆过，老板以及大股东三年解禁期后也是一股没卖，总经理和研发负责人一直再问什么时候可以卖，提前卖要出公告吗？现在这两人股票卖得差不多了。
特定股东减持410万股，占比5.08%
*ST声迅（003004）股东刘孟然和刘建文及其一致行动人合畅创业投资有限公司计划在未来三个月内通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过410万股，分别占公司剔除回购股份后的总股本的2.11%和2.97%。
持股不到5%的小股东而已，不必惊慌。这只转债有人脑工程以及低空经济概念，只不过目前溢价率较高，上涨缓慢，平均一周也有0.9%的涨幅，目标价位可以先看到130元。
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赞同来自: 发财牛 、番薯芋头 、jdjvdjdbdv
根据深交所最新的退市规则，声讯股份只要2025年营业收入超过3亿元或者利润总额，净利润，扣非净利润孰低为正，注意这是或的关系。目前综合情况来看净利润为正较难，但最近几年的营收都在3亿元以上，把2025年营业收入做到3亿元以上还是可以操作的，以下是个人的一些看法。
1.该公司目前账上还有2个亿的货币资金，1个多亿元的募集资金，是否可以更改募集资金用途，拿出几千万去收并购一个营收较大的企业，并表了，营收就变多了。
2. 加大销售激励政策，鼓励销售人员扩展业务；放宽下游客户的信用回款账期，增加市场竞争力，新增客户或者蚕食竞争对手公司的客户，增加营业收入，但是这会使得应收账款增多。
3. 公司2020年11月26日上市，三年的解禁期已到。第一大股东，企业老板不是急于变现，一股没卖，家族式企业，说明还是想把企业做好。你说好不容易ipo，钱还没赚到，会想办法不让其退市。
回归该可转债本身，目前价格110多，债性很强，溢价率很高，不会大跌，刚被*st，短期也不会上涨很快。
1.该公司目前账上还有2个亿的货币资金，1个多亿元的募集资金，是否可以更改募集资金用途，拿出几千万去收并购一个营收较大的企业，并表了，营收就变多了。
2. 加大销售激励政策，鼓励销售人员扩展业务；放宽下游客户的信用回款账期，增加市场竞争力，新增客户或者蚕食竞争对手公司的客户，增加营业收入，但是这会使得应收账款增多。
3. 公司2020年11月26日上市，三年的解禁期已到。第一大股东，企业老板不是急于变现，一股没卖，家族式企业，说明还是想把企业做好。你说好不容易ipo，钱还没赚到，会想办法不让其退市。
回归该可转债本身，目前价格110多，债性很强，溢价率很高，不会大跌，刚被*st，短期也不会上涨很快。
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