转债的生态变了

从21年开始，伴随着小市值的一波上涨，可转债成了市场里最靓的仔。以前买转债，按YTM从高到底无脑买入，等到130卖出就行。接着各类轮动策略就出来了，单低、双低、三低，不管什么策略都能赚钱。大家对于转债的共识是：上不封顶，下有保底。牛市来了，能跟随正股上涨（只要溢价率不是太高），熊市来了正股下跌，又有债底保护，不会跌的太狠，何况还有下修这种利器，简直就是趴在正股上吸血的寄生虫。
可是时过境迁，曾经的转债是小甜甜，现在也变成牛夫人了。随着搜特、蓝盾的退市，现在连广汇这种浓眉大眼的也退市了，还有岭南这种潜在违约的转债，大家突然发现，原来转债也是债，到期还不起钱也是会违约的。下有保底的债底打破了，一大批转债轮番下跌，现在跌破面值的转债甚至超过100多家了，曾经的各种策略也很难在现在的转债市场上挣钱了。并且随着小市值策略三年牛市的终结，转债的正股也开始下跌，有下修预期的转债也不再上涨了，甚至部分不要脸的公司还会利用下修来逃避回售。然后这样不要脸的公司越来越多，可能他们本来就不要脸，只是以前用上行的经济掩盖了他们丑恶的嘴脸。于是越来越多的人对转债失望了，一些大V也离开了，一批资金也离场了，导致转债继续下跌，陷入死亡螺旋。
记得曾经有人会用四季来比喻市场的状态，那现在的转债市场应该进入冬季了。虽然大家都知道，寒冷的冬天过去后，就会迎来温暖的春天，但是没有人知道，这次的冬天会延续多久。