期权中性策略的探讨

投资者要想在期权市场上实现稳定盈利，其盈利模式大致分为四个大类的交易派别。
第一个大类是赚涨跌方向的收益，主要策略为股市拐点预测与判断，趋势跟踪等。特征是胜率低，赔率高，不稳定；
第二个大类则是赚波动方向的收益，主要为波动拐点预测，波动均值回归等。特征是胜率高，赔率低，不稳定；
第三个大类则是赚合约存续时间价值的收益，主要为对冲方向静待时间。特征是胜率高，赔率极低，稳定；
第四类则是期权-现货-股指统计或差价套利的收益。特征是胜率高，赔率低，稳定。

传统 Delta 中性对冲策略（做多现货-LongPut 组合）与长期持有标的 ETF相比，优点在于对冲后的净值曲线平滑明显，但同时降低了净值收益。如果不考虑净值的盘中最大回撤，那还不如长期持有标的 ETF。这主要是由于买入认沽期权增加了对冲成本，净值曲线显示该策略虽然有效控制了回撤和波动，但收益相对有限。这也实证了现实交易环境中，很少有机构投资者会选用该传统策略来进行对冲交易。
传统 Delta_Gamma 中性对冲策略（做多现货-LongPut-ShortCall 组合）净值曲线也出现了平滑，降低了净值的回撤幅度，减小了净值波动。而且与长期持有 ETF 现货相比，净值整体呈稳步上扬态势，收益也有小幅增强，取得了更好的对冲效果。这也实证了该传统中性对冲策略相对前者具备优势。

不同对冲组合搭配的介绍：
交易品种无非现货，期货，期权三种，具体对冲组合大致分为多现货-空认购；多期货-空认购；空期货-空认沽；双卖期权；双买；期货跨期等～