光力转债投资分析

【正股基本面】正股光力科技，公司产品主要分为两类：电力生产领域、煤矿安全生产领域的安全监测设备，半导体封测设备（划片机相关业务）。其中，2023年半导体封测设备实现营业收入3.5亿，同比增长7.97%。安全生产及节能监控等业务板块实现营业收入3.11亿元，同比增长7.06%。公司原本是一家煤炭领域的安全生产检测设备企业，通过三次海外并购，布局半导体装备领域，成为全球前三名的半导体划片机企业。经过数年的布局与发展，国产化划片机已实现批量销售，在研磨机、高精度空气主轴、刀片耗材也收获了众多成果。
公司所处行业中煤炭安全生产领域属于低速稳健增长状态；半导体划片机业务目前处于国产替代过程中，而且半导体行业有可能走出行业周期底部。公司近两年营收保持在6亿左右，净利润在0.5-0.6亿左右徘徊。公司市值60亿元，PE97倍，估值高估。
【偿债能力】公司资产负债率29%左右，其中有息负债约为4亿左右，基本全部为可转债，有息负债率20%。公司账面资金约6.58亿，均为货币资金。每年经营产生净现金流较为稳定，基本在0.5亿左右，债务结构安全度很高。
【转债条款】可转债剩余规模4亿元，占公司市值的6.7%，可转债规模较小。转债剩余5.09年，赎回价115，目前可转债价格120，税后收益率-0.66%。可转债溢价率48%。
【转债波动】波动率较好，前期可转债高点在140元以上，正常行情下最低价格基本在111元左右。公司股价在2021年曾达到前期高点30元+，目前股价17元，且股价波动率较大。
【其他因素】1.大股东及相关方所持股份的6.78%存在质押。2.公司保持稳定的年度分红惯例。
【投资计划】属于小盘质优可转债，重点参与，最高仓位控制在20%左右。其中10%作为基本仓，将基本仓止盈目标设置在130元（设置回落卖出条件单）。10%作为网格仓，在100-130之间进行网格操作，120元以下网格以买入为主，120元以上网格以卖出为主，网格按照每上涨/下跌1元来增减仓。综合考虑，将投资光力转债的长期收益目标确定为年化15%。