中国建筑负债端竞争优势探索①

房建、基建以及房地产开发是中国建筑的主要业务，这三项都是资金密集型、杠杆率高的轻资产业务。低利息的企业能够获得较低的成本进行融资，如果支付利息在费用中的占比较大，那么在企业的成本竞争中，负债端可能有较大的影响。
下面从2016年起，梳理中国建筑年报披露的几个数据，从不同维度直观看一看：
1.资产负债率

整体是下降震荡，目前在74%附近。
2.有息负债率

近年来在提高，可能竞争格局恶化，对上下游统治力下降导致，这样如果利率变化不大，支付利息的占比应该是上升的。但在下面的分析中有其他可能存在。
3.有息负债占负债的比例

观察到近年来利率是不断下降的，支付的利息对于总负债的占比是变化不大的，所以有可能中建是因为利率下降，而增加了有息负债的占比。
4.支付利息占当年利润总额的比例

肉眼可见支付利息占利润总额的比重还是比较大的，22、23年占比到了35%附近。看来，负债端的成本对一个房建企业的还是十分重要的。
5.利息资本化占支付利息比例

这个是有个有趣的数字，由于房建、基建施工周期长，根据会计准则，需要对部分利息支出资本化。这里不谈财务上的诡计，利息资本化的占比减小，说明接的活干得越来越快了，周转率提升了。这有两种可能，一是接的活简单了，干的时间本来就不长；二是公司管理效益提升、技术水平提升，导致干的活比以前快。
有一个结论是，支付利息的确占当期利润占比较大，是不容忽视的因素。另外，由于利息不完全费用化，在横向多公司比对时，需要格外注意。
本想横向比对下中建的融资成本是不是真的低，与信用评级相匹配，可是查询中国中铁、 上海建工等企业年报，并未披露有息负债的数量，难以进一步比较。下一步准备从当期融资的情况，试图统一口径再行比较。