Edge
Chrome
Firefox
近日，一起做投资的小伙伴对滑点问题产生了争议，争议的核心大抵有三：一是滑点的表现形式有哪些？二是如何定量分析滑点的数值？三是有没有办法避免或减小滑点？
针对这三个问题，浩然君在投资中有过一些思考和研究，尤其是在小盘股票或惰性债的交易套利中，滑点是不得不面对的客观问题。借此月黑风高、无人打扰的机会，梳理下个人对滑点的一些认识和思考，也希望集思录大神们能给予一些指正和补充，提前谢谢大家啦！
一、滑点的表现形式
滑点最直接的表现形式是委托的买入/卖出订单不能立即全部成交，交易股票的朋友应该遇到过这种情况：对于一些价格较低的投资标的，每一个价格波动单元对应的波动率非常巨大。比如下图展示的ST美尚，每个价格波动就是1%左右的利润率差别，如果按照卖一价（0.99的价格）挂单委托卖出，当前有4109手排在我们的委托前面，挂单之后不能立即成交，需要等待前面的4109手全部成交后才会轮候到我们的委托。如果想要立即成交，那就只能以买一价委托卖出，这个时候可以立即成交，但是要比卖一价少获利1%左右。效率和收益无法兼顾，滑点就此产生。大家在盯盘的时候，此时此刻显示成交价格可能是0.99，但是真正实盘交易的时候，0.99的卖一价格无法立即成交，为了保证成交效率，按照0.98的买一价委托卖出。0.99的股票现价和0.98的成交现实之间就是滑点。选择买一价进行委托卖出，就是在向滑点妥协。
如果对ST尚美进行网格交易回测或模拟实盘，应该会发现波动率很大，每次一买一卖就能获得1%左右的利润差价，日积月累的收益率特别惊人。但是实际情况是当前的成交价格，并不是自己真实交易时候能够获得的成交价格和成交量。
滑点的另一种表现形式是十档买卖价格的快速变化。大家可能会想，如果我一直按照买1价委托卖出，是否滑点就维持在1%？答案是否定的。比如我在图片对应的时刻，按照0.98的买1价格一下子委托卖出10000手，立刻会成交6340手，但是盘面也会瞬间变换，卖1价变成0.98，盘面对应卖出委托量是3660手，这3660手进入排队状态，接下来就是等待，等待对手盘来购买。如果不想等待，那就要以此刻0.97的买1价委托卖出，这时候剩下3660手的滑点就从预期的0.99卖出成交价，变动到0.97的实际卖出成交价，滑点变成2%左右。如果遇到一些极端的卖单，直接按照0.94元的买5价格委托10000手，10000手可以立即成交（0.98元成交6340手，0.97元成交3024手，0.96元成交636手），滑点进一步增大。所以不管是一次性委托卖出，还是按照买1价多次委托，都无法完全避免滑点。
只要参与实盘交易，就需要进行取舍。选择快速卖出，保证了成交效率，减少了时间波动风险（如果成交不了，可能会进一步下跌），但是会损失此刻盘面上的成交价格和成交收益；如果选择成交价或卖1价委托，保证了成交价格和成交收益，但是要承担时间波动风险。
浩然君认为滑点主要受三个变量影响：委托量（委托量还分为己方委托和跟风委托）、委托周期、对手盘数量。不管是定性分析还是定量分析，脱离这三个要素构建的滑点模型都是耍流氓。而且在实际操作中，三个要素还会相互作用（类似一个三体问题），比如委托卖出量很大的情况下，价格单边下行，对手盘看到价格下跌，对手盘可能会降低委托买入的意愿；跟风的卖出盘，为了加速卖出手中的股票，会以更低的价格实时卖出，从而加速价格下跌。
回测和实盘做对比能否定量分析滑点？我认为是没有意义的。因为回测是根据实盘获取的数据，一旦资金参与到实际的交易中，就实质性的产生了滑点之后的数据记录，这个数据就是污染过的数据，回测的结果只会跟实盘一致，但是一致不能说我们目前的交易没有受滑点的影响。
两个或多个实盘同时操作能否分析滑点？我认为同样毫无意义。多个实盘一起砸向市场，一定是一起产生了加总的滑点，更难区分出哪个实盘的滑点多、哪个实盘的滑点少。而且交易通道的速率不同（比如华泰证券电脑端速度快、华泰证券手机端的通道速度慢），如果华泰证券电脑端20000手先于
手机端的200手委托单下给了交易所（现实中不存在同一时刻下给交易所的情况，对交易所来说一定会给个排序），那20000手可能会成交一大半，200手无法成交。结论肯定不能说20000手滑点小，200手滑点大。
二是如何定量分析滑点的数值？
既然是三体问题，那想要精确计算滑点是本世纪可能都无法解决的问题。是否有方法可以大致分析，并且给出一些有价值的笼统判断，我觉得是有方法的。方法一定是围绕对手盘数量、交易周期，在静止状态做一个简化建模，最后得出一个笼统结论。笼统研究的具体方法还需要深入探讨和思考，最根本的是需要一个非常全面的数据库资料（最少需要一个基于tick级别的委托数据和成交数据），目测这个难度堪比再次读研。本人虽然已过而立，但夜里还经常被高考、读研、答辩这种噩梦惊醒，工作中遇到复杂的数学运算和分析也时常感觉会很吃力，而且做投资交易不仅仅是数学问题这么简单，在数学的基础上还有人性。有条件的话，还是尽量赚点快乐的傻钱吧，结硬寨、打呆仗或许更适合浩然君本人！
三是有没有办法避免或减小滑点？
避免滑点是不可能的，我们参与市场就会干扰市场、融入市场、成为市场。所以韭菜和庄家是对立统一的、上涨和下跌是辩证发展的、交易策略的进化是否定之否定的。是否有办法减少滑点，我认为是有方法的：拿时间换空间，用耐心换收益！
如有不同观点，欢迎指正，求拍醒、求大腿、求带飞！
针对这三个问题，浩然君在投资中有过一些思考和研究，尤其是在小盘股票或惰性债的交易套利中，滑点是不得不面对的客观问题。借此月黑风高、无人打扰的机会，梳理下个人对滑点的一些认识和思考，也希望集思录大神们能给予一些指正和补充，提前谢谢大家啦！
一、滑点的表现形式
滑点最直接的表现形式是委托的买入/卖出订单不能立即全部成交，交易股票的朋友应该遇到过这种情况：对于一些价格较低的投资标的，每一个价格波动单元对应的波动率非常巨大。比如下图展示的ST美尚，每个价格波动就是1%左右的利润率差别，如果按照卖一价（0.99的价格）挂单委托卖出，当前有4109手排在我们的委托前面，挂单之后不能立即成交，需要等待前面的4109手全部成交后才会轮候到我们的委托。如果想要立即成交，那就只能以买一价委托卖出，这个时候可以立即成交，但是要比卖一价少获利1%左右。效率和收益无法兼顾，滑点就此产生。大家在盯盘的时候，此时此刻显示成交价格可能是0.99，但是真正实盘交易的时候，0.99的卖一价格无法立即成交，为了保证成交效率，按照0.98的买一价委托卖出。0.99的股票现价和0.98的成交现实之间就是滑点。选择买一价进行委托卖出，就是在向滑点妥协。
如果对ST尚美进行网格交易回测或模拟实盘，应该会发现波动率很大，每次一买一卖就能获得1%左右的利润差价，日积月累的收益率特别惊人。但是实际情况是当前的成交价格，并不是自己真实交易时候能够获得的成交价格和成交量。
滑点的另一种表现形式是十档买卖价格的快速变化。大家可能会想，如果我一直按照买1价委托卖出，是否滑点就维持在1%？答案是否定的。比如我在图片对应的时刻，按照0.98的买1价格一下子委托卖出10000手，立刻会成交6340手，但是盘面也会瞬间变换，卖1价变成0.98，盘面对应卖出委托量是3660手，这3660手进入排队状态，接下来就是等待，等待对手盘来购买。如果不想等待，那就要以此刻0.97的买1价委托卖出，这时候剩下3660手的滑点就从预期的0.99卖出成交价，变动到0.97的实际卖出成交价，滑点变成2%左右。如果遇到一些极端的卖单，直接按照0.94元的买5价格委托10000手，10000手可以立即成交（0.98元成交6340手，0.97元成交3024手，0.96元成交636手），滑点进一步增大。所以不管是一次性委托卖出，还是按照买1价多次委托，都无法完全避免滑点。
只要参与实盘交易，就需要进行取舍。选择快速卖出，保证了成交效率，减少了时间波动风险（如果成交不了，可能会进一步下跌），但是会损失此刻盘面上的成交价格和成交收益；如果选择成交价或卖1价委托，保证了成交价格和成交收益，但是要承担时间波动风险。
浩然君认为滑点主要受三个变量影响：委托量（委托量还分为己方委托和跟风委托）、委托周期、对手盘数量。不管是定性分析还是定量分析，脱离这三个要素构建的滑点模型都是耍流氓。而且在实际操作中，三个要素还会相互作用（类似一个三体问题），比如委托卖出量很大的情况下，价格单边下行，对手盘看到价格下跌，对手盘可能会降低委托买入的意愿；跟风的卖出盘，为了加速卖出手中的股票，会以更低的价格实时卖出，从而加速价格下跌。
回测和实盘做对比能否定量分析滑点？我认为是没有意义的。因为回测是根据实盘获取的数据，一旦资金参与到实际的交易中，就实质性的产生了滑点之后的数据记录，这个数据就是污染过的数据，回测的结果只会跟实盘一致，但是一致不能说我们目前的交易没有受滑点的影响。
两个或多个实盘同时操作能否分析滑点？我认为同样毫无意义。多个实盘一起砸向市场，一定是一起产生了加总的滑点，更难区分出哪个实盘的滑点多、哪个实盘的滑点少。而且交易通道的速率不同（比如华泰证券电脑端速度快、华泰证券手机端的通道速度慢），如果华泰证券电脑端20000手先于
手机端的200手委托单下给了交易所（现实中不存在同一时刻下给交易所的情况，对交易所来说一定会给个排序），那20000手可能会成交一大半，200手无法成交。结论肯定不能说20000手滑点小，200手滑点大。
二是如何定量分析滑点的数值？
既然是三体问题，那想要精确计算滑点是本世纪可能都无法解决的问题。是否有方法可以大致分析，并且给出一些有价值的笼统判断，我觉得是有方法的。方法一定是围绕对手盘数量、交易周期，在静止状态做一个简化建模，最后得出一个笼统结论。笼统研究的具体方法还需要深入探讨和思考，最根本的是需要一个非常全面的数据库资料（最少需要一个基于tick级别的委托数据和成交数据），目测这个难度堪比再次读研。本人虽然已过而立，但夜里还经常被高考、读研、答辩这种噩梦惊醒，工作中遇到复杂的数学运算和分析也时常感觉会很吃力，而且做投资交易不仅仅是数学问题这么简单，在数学的基础上还有人性。有条件的话，还是尽量赚点快乐的傻钱吧，结硬寨、打呆仗或许更适合浩然君本人！
三是有没有办法避免或减小滑点？
避免滑点是不可能的，我们参与市场就会干扰市场、融入市场、成为市场。所以韭菜和庄家是对立统一的、上涨和下跌是辩证发展的、交易策略的进化是否定之否定的。是否有办法减少滑点，我认为是有方法的：拿时间换空间，用耐心换收益！
如有不同观点，欢迎指正，求拍醒、求大腿、求带飞！
京公网安备 11010802031449号