Edge
Chrome
Firefox
原创 flushz 研精 覃思 致远
女神年报。
神华的营收连续3年原地踏步，短暂的停留在3400亿，这是在煤炭销售价格下降，自产煤的产量龟速提升，售电量中速提升的情况下达成的。相比较营收（+2%）和煤价（-1%）接近的2021年，净利润提高了18.75%即94亿，其中的44亿的主要来源是北京国电大幅度扭亏为盈，另外的50亿的主要来源是并表火电资产的量价齐升，其中电价提升19%，电量提升28%。有息负债本就不高，连续3年每年减少约100亿，截止年报，有息负债还剩下约360亿。资本开支计划和2022年持平360亿，近年来实际资本开支（不含收购）会比计划略超一些，均值在400亿左右，也算是比较平稳。
关于大家都比较关心的分红，今年的分红比例是75%，比去年提高了不到3个百分点，但实际分红的绝对值是比21/22两年减少了50亿，如果按照过去两年的分红金额，分红率是84%，所以73-84%是我预期的分红率上下限，实际分红略高于自己预期的下限而已，没得惊喜，大家洗洗睡。不知道收购母公司煤炭资产的工作进展如何，如果可以尽快推进年内实现，那就比较完美，我就当公司帮我红利再投了。
神华的年报其实没有太多的期待，因为优秀的公司信披完善，年报只是把这些零碎的数据整合到一起，呈现到大家眼前而已。
///
关于煤价和股价，这个话题估计更多人关心，聊几句。
1、煤炭是神华的主营，商品煤炭的价格肯定是影响神华经营业绩的最重要因素，没有之一。关于商品煤炭的周期，市场上的讨论很多，我就不参与了。我只是觉得，短期的煤价，没有像很多人心心念念的那么重要，且难以预测。比如在1季末的这个时间点，环渤海5500K从去年末的931跌到最新的853，看似跌下去74元/吨约8%，但这又代表什么呢？谁能根据这3个月煤价的波动推导出2024年的趋势或者均价？2025年呢？
如果市场里更多的资金看的比较长，而某些人却极为短视，那估计某些人反指的几率就比较高。
2、信息化的现代社会，商品价格的短期波动是很大的，即便是在高杠杆的期货市场，依靠预测短期波动赚大钱的投资者凤毛麟角，反倒是能看懂商品价格中长期趋势的投资者，倒是可以在股票或者期货市场上赚到不菲的收益。靠拍脑袋，或者一些似是而非的大道理，我觉得是不能拿来作为投资依据的，只能单纯地嘴炮，提供一些情绪输出。
至于煤炭作为商品的周期，尤其是传统化石能源在未来的周期，之前断断续续写过一些自己的理解，就不啰嗦了。
3、煤价中短期涨涨跌跌，但是在过去的18年，神华的年均售煤价格，提高了90%，计算复合增长大概是年均3.9%的样子。未来是难以预知的，我无意于在公开场合预测未来煤炭或者电力的价格趋势和波动。现实是优质的低成本煤炭资源已经是稀缺资源，关键词“优质”“低成本”，产业资本的出价一轮高过一轮是不争的事实。女神怀抱顶级煤炭资源、公司治理优秀，大小股东利益基本一致，资本市场的模范生，当下二级市场价格静态息率仍有6%，有什么好说三道四的呢？
当下国内经济的景气度，尤其是第二产业，传统产业，大概是在一个什么样的区间，有静态的数据。而未来是重拾升势，还是底部蓄力，或者再创新低，大家各自有自己的观点和看法。在这个大环境下，供给端相对稳定的旧能源，又会如何演绎，作为投资者各自为自己的观点和逻辑，压上自己的赌注就好。
声明：本贴仅是个人思考片段的记录，不推荐任何人参考，本人买入/卖出的所有投资品种均蕴藏巨大风险，切勿模仿，若据此买卖，请后果自负。
女神年报。
神华的营收连续3年原地踏步，短暂的停留在3400亿，这是在煤炭销售价格下降，自产煤的产量龟速提升，售电量中速提升的情况下达成的。相比较营收（+2%）和煤价（-1%）接近的2021年，净利润提高了18.75%即94亿，其中的44亿的主要来源是北京国电大幅度扭亏为盈，另外的50亿的主要来源是并表火电资产的量价齐升，其中电价提升19%，电量提升28%。有息负债本就不高，连续3年每年减少约100亿，截止年报，有息负债还剩下约360亿。资本开支计划和2022年持平360亿，近年来实际资本开支（不含收购）会比计划略超一些，均值在400亿左右，也算是比较平稳。
关于大家都比较关心的分红，今年的分红比例是75%，比去年提高了不到3个百分点，但实际分红的绝对值是比21/22两年减少了50亿，如果按照过去两年的分红金额，分红率是84%，所以73-84%是我预期的分红率上下限，实际分红略高于自己预期的下限而已，没得惊喜，大家洗洗睡。不知道收购母公司煤炭资产的工作进展如何，如果可以尽快推进年内实现，那就比较完美，我就当公司帮我红利再投了。
神华的年报其实没有太多的期待，因为优秀的公司信披完善，年报只是把这些零碎的数据整合到一起，呈现到大家眼前而已。
///
关于煤价和股价，这个话题估计更多人关心，聊几句。
1、煤炭是神华的主营，商品煤炭的价格肯定是影响神华经营业绩的最重要因素，没有之一。关于商品煤炭的周期，市场上的讨论很多，我就不参与了。我只是觉得，短期的煤价，没有像很多人心心念念的那么重要，且难以预测。比如在1季末的这个时间点，环渤海5500K从去年末的931跌到最新的853，看似跌下去74元/吨约8%，但这又代表什么呢？谁能根据这3个月煤价的波动推导出2024年的趋势或者均价？2025年呢？
如果市场里更多的资金看的比较长，而某些人却极为短视，那估计某些人反指的几率就比较高。
2、信息化的现代社会，商品价格的短期波动是很大的，即便是在高杠杆的期货市场，依靠预测短期波动赚大钱的投资者凤毛麟角，反倒是能看懂商品价格中长期趋势的投资者，倒是可以在股票或者期货市场上赚到不菲的收益。靠拍脑袋，或者一些似是而非的大道理，我觉得是不能拿来作为投资依据的，只能单纯地嘴炮，提供一些情绪输出。
至于煤炭作为商品的周期，尤其是传统化石能源在未来的周期，之前断断续续写过一些自己的理解，就不啰嗦了。
3、煤价中短期涨涨跌跌，但是在过去的18年，神华的年均售煤价格，提高了90%，计算复合增长大概是年均3.9%的样子。未来是难以预知的，我无意于在公开场合预测未来煤炭或者电力的价格趋势和波动。现实是优质的低成本煤炭资源已经是稀缺资源，关键词“优质”“低成本”，产业资本的出价一轮高过一轮是不争的事实。女神怀抱顶级煤炭资源、公司治理优秀，大小股东利益基本一致，资本市场的模范生，当下二级市场价格静态息率仍有6%，有什么好说三道四的呢？
- 2019年部分电力资产出表
当下国内经济的景气度，尤其是第二产业，传统产业，大概是在一个什么样的区间，有静态的数据。而未来是重拾升势，还是底部蓄力，或者再创新低，大家各自有自己的观点和看法。在这个大环境下，供给端相对稳定的旧能源，又会如何演绎，作为投资者各自为自己的观点和逻辑，压上自己的赌注就好。
声明：本贴仅是个人思考片段的记录，不推荐任何人参考，本人买入/卖出的所有投资品种均蕴藏巨大风险，切勿模仿，若据此买卖，请后果自负。
京公网安备 11010802031449号