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本帖纯为个人投资记录。
当前持仓
中概：腾讯+中概ETF
白酒：茅台+酒ETF
水电：长江电力+华能水电
2024年1月收益 -5.36% 净值0.946
2024年2月收益 5.60% 净值0.999
2024年3月收益 5.40% 净值1.053
2024年4月收益 6.77% 净值1.125
2024年5月收益 2.21% 净值1.150
2024年6月收益 -2.00% 净值1.127
2024年7月收益 -2.32% 净值1.100
2024年8月收益 1.51% 净值1.117
2024年9月收益 18.45% 净值1.323
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白酒：茅台+酒ETF
水电：长江电力+华能水电
2024年1月收益 -5.36% 净值0.946
2024年2月收益 5.60% 净值0.999
2024年3月收益 5.40% 净值1.053
2024年4月收益 6.77% 净值1.125
2024年5月收益 2.21% 净值1.150
2024年6月收益 -2.00% 净值1.127
2024年7月收益 -2.32% 净值1.100
2024年8月收益 1.51% 净值1.117
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华能水电：出资14.5亿合资建设云南雨汪电厂（2台100万千瓦超超临界煤电机组）持股49%，华能国际出资15.1亿持股51%，终于还是开了火电的坏头，小媳妇又被地方政府揩油了。结合云南的电价，云南的火电机组综合利用率，大概率是亏钱的烫手山芋，虽然是坑口电站，做最低的预期，华能水电这14.5亿就算是公益吧。最担忧的是开了头，这个二期机组，后面还会不会有其他的三期机组......真是让人头疼。
长江电力：Q3略高于预期，维持正常年份>1.45元每股收益；>1元的分红预期。
长江电力：Q3略高于预期，维持正常年份>1.45元每股收益；>1元的分红预期。
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当前茅台的几个思考：
1、当前市场一批价格的下跌，核心原因是经济大环境的需求低迷，茅台的竞争格局没有发生变化，茅台还是白酒超高品牌的唯一选择。
2、经济低迷时期卖不出的酒，不存在库存计提，会多一些库存成本，往后可以卖年份酒，价格可能更有优势。
3、茅台酒（不含系列酒）2023年的销售单价是1430元，这包含了飞天酒生肖酒精品酒年份酒，这个价格远大于1069元的出厂价，市场价格的下跌对24年的业绩构成压力，期待公司的稳价行动。
4、一点期望：希望茅台公司更聚焦一些，核心还是在茅台酒，聚焦专注更能维持好品牌，低端酒的钱应该少赚或者不赚。
5、当前股价合理偏低估。但是没有股东回报的承诺，市场价格依然承压。
1、当前市场一批价格的下跌，核心原因是经济大环境的需求低迷，茅台的竞争格局没有发生变化，茅台还是白酒超高品牌的唯一选择。
2、经济低迷时期卖不出的酒，不存在库存计提，会多一些库存成本，往后可以卖年份酒，价格可能更有优势。
3、茅台酒（不含系列酒）2023年的销售单价是1430元，这包含了飞天酒生肖酒精品酒年份酒，这个价格远大于1069元的出厂价，市场价格的下跌对24年的业绩构成压力，期待公司的稳价行动。
4、一点期望：希望茅台公司更聚焦一些，核心还是在茅台酒，聚焦专注更能维持好品牌，低端酒的钱应该少赚或者不赚。
5、当前股价合理偏低估。但是没有股东回报的承诺，市场价格依然承压。
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2024年5月收益 1.96% 净值1.485
当前持仓
中概：腾讯+中概ETF
白酒：茅台+酒ETF
水电：长江电力+华能水电
若干红利：福能股份+内蒙华电
相对于4月底仓位，当前的持仓更集中了，5月的减仓都喂给了茅台，茅台持仓占比提升到了26%。茅台的当前价格趋已向合理，这个合理主要建立在未来2年业绩增长的高确定性，以及年底特殊分红上面；当然这个特俗分红是不确定，虽然新上任的董事长强调在分红上大股东与中小股东诉求是一致的，还是期望能写入公司章程中，明确提升股东回报。
腾讯今年是游戏大年，《dnfm》开局不错，持续的霸榜No1，但能不能成为一个常青树还需要观察。暑假上线的《星之破晓》《永劫无间》也值得多看几眼。
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中概：腾讯+中概ETF
白酒：茅台+酒ETF
水电：长江电力+华能水电
若干红利：福能股份+内蒙华电
相对于4月底仓位，当前的持仓更集中了，5月的减仓都喂给了茅台，茅台持仓占比提升到了26%。茅台的当前价格趋已向合理，这个合理主要建立在未来2年业绩增长的高确定性，以及年底特殊分红上面；当然这个特俗分红是不确定，虽然新上任的董事长强调在分红上大股东与中小股东诉求是一致的，还是期望能写入公司章程中，明确提升股东回报。
腾讯今年是游戏大年，《dnfm》开局不错，持续的霸榜No1，但能不能成为一个常青树还需要观察。暑假上线的《星之破晓》《永劫无间》也值得多看几眼。
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腾讯24Q1：
1、第一季度营收1,595.01亿元人民币，同比增长6.34%；净利润(Non-IFRS)502.65亿元人民币，同比增长54%。
近几年的四字方针【降本增效】取得了突出成果，尤其是金融企业板块追求高质量的发展，不再追求规模，严格考查利润率，毛利润率由21年Q4的27%提升到了24年Q1的45.6%；广告板块的毛利率也是由22年Q1的36.66%提升到了24年Q1的54.78%；
不满意的是收入增长仅仅6%，尤其核心的游戏板块，同比负增长，23年整年新发行的游戏没有一个爆款，年初的《黎明觉醒》到年末的《元梦之星》，目前最期待的是5月21日的《DNF手游》，希望可以扭转这个局面，还有今年晚些时候的《三角洲行动》《极品飞车：集结》都是非常看好
2、視頻號總用戶使用時長同比增長超80%
期待视频号的直播电商可以支棱起来，营收增速需要你的支撑。
3、估值：
不考虑投资的公允价值，当前市值33300亿人民币，最近12个月的净利润(Non-IFRS)1754亿人民币，PE = 33300/1754 = 19倍
4、股东回报
24年1000亿hk的回购，320亿hk的股息，总回报 = 1320/36000 = 3.67%，尚可。
整体来看：2024年腾讯的利润应该可以看到大于15%的增速，估值：合理偏低估。
1、第一季度营收1,595.01亿元人民币，同比增长6.34%；净利润(Non-IFRS)502.65亿元人民币，同比增长54%。
近几年的四字方针【降本增效】取得了突出成果，尤其是金融企业板块追求高质量的发展，不再追求规模，严格考查利润率，毛利润率由21年Q4的27%提升到了24年Q1的45.6%；广告板块的毛利率也是由22年Q1的36.66%提升到了24年Q1的54.78%；
不满意的是收入增长仅仅6%，尤其核心的游戏板块，同比负增长，23年整年新发行的游戏没有一个爆款，年初的《黎明觉醒》到年末的《元梦之星》，目前最期待的是5月21日的《DNF手游》，希望可以扭转这个局面，还有今年晚些时候的《三角洲行动》《极品飞车：集结》都是非常看好
2、視頻號總用戶使用時長同比增長超80%
期待视频号的直播电商可以支棱起来，营收增速需要你的支撑。
3、估值：
不考虑投资的公允价值，当前市值33300亿人民币，最近12个月的净利润(Non-IFRS)1754亿人民币，PE = 33300/1754 = 19倍
4、股东回报
24年1000亿hk的回购，320亿hk的股息，总回报 = 1320/36000 = 3.67%，尚可。
整体来看：2024年腾讯的利润应该可以看到大于15%的增速，估值：合理偏低估。
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赞同来自: lwhsq88
华能水电：
一、截止2023年底公司水电装机容量2560千瓦，后续将有两大电站有待投产，其中位于澜沧江上游云南段的托巴水电站（装机140万千瓦）预计于2024年6月投产首台机组、2024年12月全部投产；华能四川的泸定硬梁包水电站（装机111.6万千瓦）预计2024年10月投产首台机组、2025年6月全部投产，两台机组的投产后公司水电装机容量将进一步增长9.2%，保障公司短期业绩增长。
二、公司刚发布未来三年（2024-2026年）股东回报规划，承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。
三、根据公司招股说明书，水轮发电机折旧年限约在12年左右，公司功果桥、糯扎渡、龙开口水电站分别在2011-2014年间投产，按折旧年限测算2024-2026年公司仍将迎来折旧计提完成高峰。2023年公司毛利率56.36%，同比增长0.65个百分点，未来随着机组折旧进一步计提完成，将持续增强公司盈利能力。
四、估值：.......
一、截止2023年底公司水电装机容量2560千瓦，后续将有两大电站有待投产，其中位于澜沧江上游云南段的托巴水电站（装机140万千瓦）预计于2024年6月投产首台机组、2024年12月全部投产；华能四川的泸定硬梁包水电站（装机111.6万千瓦）预计2024年10月投产首台机组、2025年6月全部投产，两台机组的投产后公司水电装机容量将进一步增长9.2%，保障公司短期业绩增长。
二、公司刚发布未来三年（2024-2026年）股东回报规划，承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。
三、根据公司招股说明书，水轮发电机折旧年限约在12年左右，公司功果桥、糯扎渡、龙开口水电站分别在2011-2014年间投产，按折旧年限测算2024-2026年公司仍将迎来折旧计提完成高峰。2023年公司毛利率56.36%，同比增长0.65个百分点，未来随着机组折旧进一步计提完成，将持续增强公司盈利能力。
四、估值：.......
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2024年4月收益 6.77% 净值1.125
当前持仓
中概：腾讯+中概ETF
白酒：茅台+酒ETF
水电：长江电力+华能水电
若干红利：福能股份+大秦铁路+内蒙华电
本月净值主要得益于中概的大幅反弹，中概总喜欢暴涨暴跌，净值通常都站不稳，隔夜中概已经开始大幅下跌了。本月的交易仓位踩雷大秦，稳定多年的分红0.48元下降到了0.44元，场内筹码疯狂出逃，大幅下跌两天，股息率又回到了6.35%。一季度的业绩下滑，还有转债的转股，这个高股息大秦让人头疼。
丁提出的茅台2027年规划：茅台新提出的“双一流和三突破和五跨越”指的是到2027年茅台营业收入突破2400亿元，净利突破1400亿元。着实步子大了，估计丁的出走，计划要搁浅了。茅台志在长远，还是要慢一点，扎实一点。
当前持仓
中概：腾讯+中概ETF
白酒：茅台+酒ETF
水电：长江电力+华能水电
若干红利：福能股份+大秦铁路+内蒙华电
本月净值主要得益于中概的大幅反弹，中概总喜欢暴涨暴跌，净值通常都站不稳，隔夜中概已经开始大幅下跌了。本月的交易仓位踩雷大秦，稳定多年的分红0.48元下降到了0.44元，场内筹码疯狂出逃，大幅下跌两天，股息率又回到了6.35%。一季度的业绩下滑，还有转债的转股，这个高股息大秦让人头疼。
丁提出的茅台2027年规划：茅台新提出的“双一流和三突破和五跨越”指的是到2027年茅台营业收入突破2400亿元，净利突破1400亿元。着实步子大了，估计丁的出走，计划要搁浅了。茅台志在长远，还是要慢一点，扎实一点。
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周一清仓了招商公路，周五清仓了招商银行；全部加仓到了茅台。
贵州茅台是计划经济，历年年报的经营计划只有超额完成，不存在完成不了的任务。
1、根据行业现状、市场形势和公司的发展战略，预计公司 2014 年度实现营业收入较上年同期增长 3%左右。
2、根据行业现状、市场形势和公司的发展战略，预计公司 2015 年度实现营业收入较上年同期增长 1%左右。
3、2016 年度，公司计划安排营业 收入较上年增长 4%左右，基本建设资金计划安排 37.22 亿元，公司将采用自筹方式来解决所需资金。
4、2017年，公司将：一是做到产量、销量、销售收入稳中有升、稳中有进、稳中有新；二是计划安排营业收入较上年增长 15%以上；三是预计完成基本建设投资约 26 亿元；
5、2018年总体目标：一是实现营业收入较上年度增长 15%左右。二是完成基本建设投资 25.72 亿元。
6、2019年经营目标：一是实现营业收入较上年度增长 14%左右；二是完成基本建设投资 27.52 亿元；
7、2020年经营目标：一是实现营业总收入较上年度增长 10%左右；二是完成基本建设投资 53.71 亿元；
8、2021年的经营目标是：一是营业总收入较上年度增长 10.5%左右;二是完成基本建设投资 68.21亿元。
9、2022年的经营目标：一是营业总收入较上年度增长 15%左右; 二是完成基本建设投资 69.69 亿元
10、2023年的经营目标：一是营业总收入较上年度增长 15%左右;二是基本建设投资 71.09 亿元。
11、2024 年主要目标是：实现营业总收入较上年度增长 15%左右，完成固定资产投资 61.79 亿元。
贵州茅台是计划经济，历年年报的经营计划只有超额完成，不存在完成不了的任务。
1、根据行业现状、市场形势和公司的发展战略，预计公司 2014 年度实现营业收入较上年同期增长 3%左右。
2、根据行业现状、市场形势和公司的发展战略，预计公司 2015 年度实现营业收入较上年同期增长 1%左右。
3、2016 年度，公司计划安排营业 收入较上年增长 4%左右，基本建设资金计划安排 37.22 亿元，公司将采用自筹方式来解决所需资金。
4、2017年，公司将：一是做到产量、销量、销售收入稳中有升、稳中有进、稳中有新；二是计划安排营业收入较上年增长 15%以上；三是预计完成基本建设投资约 26 亿元；
5、2018年总体目标：一是实现营业收入较上年度增长 15%左右。二是完成基本建设投资 25.72 亿元。
6、2019年经营目标：一是实现营业收入较上年度增长 14%左右；二是完成基本建设投资 27.52 亿元；
7、2020年经营目标：一是实现营业总收入较上年度增长 10%左右；二是完成基本建设投资 53.71 亿元；
8、2021年的经营目标是：一是营业总收入较上年度增长 10.5%左右;二是完成基本建设投资 68.21亿元。
9、2022年的经营目标：一是营业总收入较上年度增长 15%左右; 二是完成基本建设投资 69.69 亿元
10、2023年的经营目标：一是营业总收入较上年度增长 15%左右;二是基本建设投资 71.09 亿元。
11、2024 年主要目标是：实现营业总收入较上年度增长 15%左右，完成固定资产投资 61.79 亿元。
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@ttxie
2024年如果不考虑REITS的盈利贡献，24年归母利润会出现同比下滑，股息吸引力下滑。周一考虑减仓或者清仓。
2024年3月收益 5.40% 净值1.053招商公路年报周末认真翻了下，23年非经常性盈利高达16.5亿（公司购买招商中铁 2%股权并取得控制权，购买日之前原持有 49%股权按照公允价值重新计量产生的利得 16.46 亿元）
招商公路转债3月20日停止交易，我选择了在3月22日转股，3月21日派发了0.8%的债息，延时2天转股多收了三五斗。招商公路没有了转债的折价交易机会，我依然会持仓部分作为门票收息，招商公路作为唯一的央企高速公路标的，这几年的并购投资保持高速成长；同时国内的汽车保有量维持增长，依旧看好行业大环境。减仓资金买入长江电力。
腾讯发布1000亿回购计划，持有...
2024年如果不考虑REITS的盈利贡献，24年归母利润会出现同比下滑，股息吸引力下滑。周一考虑减仓或者清仓。
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赞同来自: ht151
福能股份：
一、业绩符合预期，分红也没有惊喜，还是维持30%，40%的预期再次落空。公司给了一个远期的分红规划：
1.公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到80%；
2.公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到40%；
3.公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到20%；
二、福建地处中国的东南角，没有四川云南的大水电支持，本土的能源建设更为重要，能源市场竞争良性。公司的远期项目规划多，都是花钱的大投资，这也是分红比率提不上去的原因。
目前，公司储备较多的储能、火电、风电、光伏、核电等能源项目。已核准木兰抽蓄 140 万千瓦、花山抽蓄 140 万千瓦、东桥热电一期 2×66 万千瓦热电项目；已获得东田抽蓄 120 万千瓦抽水蓄能电站项目和长乐海上风电 65 万千瓦项目开发前期工作许可；积极争取东桥热电二期 2×66 万千瓦热电项目和晋江气电二期燃气发电项目；积极参与开发海上风电项目配置，推进陆上风电风机以大代小升级改造项目；积极开发分布式光伏项目，推进渔光互补、海上光伏项目前期工作；协同参股核电公司推进宁德核电二期 2×121 万千瓦项目建设，推进华能霞浦 4×125 万千瓦+1×60 万千瓦核电项目和国核（福建）6×150 万千瓦核电项目前期工作。
一、业绩符合预期，分红也没有惊喜，还是维持30%，40%的预期再次落空。公司给了一个远期的分红规划：
1.公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到80%；
2.公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到40%；
3.公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到20%；
二、福建地处中国的东南角，没有四川云南的大水电支持，本土的能源建设更为重要，能源市场竞争良性。公司的远期项目规划多，都是花钱的大投资，这也是分红比率提不上去的原因。
目前，公司储备较多的储能、火电、风电、光伏、核电等能源项目。已核准木兰抽蓄 140 万千瓦、花山抽蓄 140 万千瓦、东桥热电一期 2×66 万千瓦热电项目；已获得东田抽蓄 120 万千瓦抽水蓄能电站项目和长乐海上风电 65 万千瓦项目开发前期工作许可；积极争取东桥热电二期 2×66 万千瓦热电项目和晋江气电二期燃气发电项目；积极参与开发海上风电项目配置，推进陆上风电风机以大代小升级改造项目；积极开发分布式光伏项目，推进渔光互补、海上光伏项目前期工作；协同参股核电公司推进宁德核电二期 2×121 万千瓦项目建设，推进华能霞浦 4×125 万千瓦+1×60 万千瓦核电项目和国核（福建）6×150 万千瓦核电项目前期工作。
京公网安备 11010802031449号