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两种观点。
正方观点：
1.微盘股指数从最高点算起，已下跌40%，各类基金已经基本出清，未来将稳步向上，开启新一轮牛市。
2.新的证监会主席上任，将会控制新股发行数量。
3.在2月5日，证监会上市司的会议上，明确表示要多措并举活跃并购重组市场，提高对重组估值的包容性，这也将对微盘股的股价形成有利的支撑。
反方观点：
1.前段行情表明了白马股、大盘股行情的来临，也宣布了小盘股、微盘股行情的结束，从过往历史可以看出，行情总是在大盘和小盘之间轮动。
2.小市值的股票普遍基本面差，是垃圾股的集中营，且证监会也明确表示，要使得退市机制常态化，让证券市场能进能出。过去退市的股票极少，未来这一局面将被打破。这一条对微盘股的杀伤力是相当大的。
未来走势如何，迷雾重重看不清。
赞同来自: laolii 、gaokui16816888 、jargma2021
微盘股指数我记得不是要剔除st和亏损股再看市值选吗？万得微盘股指数剔除st，没有说要剔除亏损股。同花顺微盘股指数没有剔除st。这两个指数在这波行情中都大幅跑赢剔除st和亏损股后的微盘股策略。
赞同来自: jackymin001
和去年有一些不同，同样的因子过滤条件下，今年11月的微盘股市值明显低于去年11月的市值，也就是说虽然经过了这番拉升行情，微盘股市值水位还是降低的，所以从空间上和去年不同，截止今日微盘股市值水位大约是去年的80%左右。
那些炒出来的st和亏损微盘股，会不会跌回去就不知道了，假如剔除掉了这些垃圾，其他正常的微盘股的市值水位大约比9月份启动前仅仅高30%-40%，比起1月份大崩盘最低点瞬间的市值水位高50%-60%，相对来说还算安全，但1月份适当减仓也是可以考虑的。
赞同来自: 开元盛世
我先回答2，我没找到你说的中小盘指数，代码是多少，这里是讨论的微盘股指数，微盘股指数10月份成交额是4561亿，而15年的6月份是3.4万亿，差不多就是1/8。通达信微盘股代码是880823。1的问题我随便找几个目前是微盘股标的，而且15年之前上市的，如荣丰控股，宁波富邦，如意集团等等，都是10月份成交额比15年高峰低的。而蓝筹如茅台五粮液，隆基等10月份都比15年高峰成交额大微盘股指数10月份天量成交额才4561亿，而15年的6月份是3.4万亿，你觉得真的没有问题吗？
成交量10月份与15年的6月份比绝对不是1：8，需要我告诉你为什么成交额那么悬殊吗，为什么微指显示的成交量悬殊吗。就是因为一开始所说的指数编制变化的问题，你还一直嘀嘀咕咕
但是你需要先搞懂什么是成交量什么是成交额。
我先回答2，我没找到你说的中小盘指数，代码是多少，这里是讨论的微盘股指数，微盘股指数10月份成交额是4561亿，而15年的6月份是3.4万亿，差不多就是1/8。通达信微盘股代码是880823。1的问题我随便找几个目前是微盘股标的，而且15年之前上市的，如荣丰控股，宁波富邦，如意集团等等，都是10月份成交额比15年高峰低的。而蓝筹如茅台五粮液，隆基等10月份都比15年高峰成交额大2以市值从小到大排序，非ST，
代码 上月成交量 2015年5/6月最高量
300909 197.8 164.1
002193 347 183.7
002719 218.3 73.8
600415 98.6 63.1
002620 362.3 66.7
以上并非刻意挑选，纯按市值排序，无一例外上月成交量多于2015年5/6月最高量
让你看相关于微盘股的中小盘指数你说找不到，
让你找个股比较10月份和15年高峰，荣丰控股上月197.8，2015年最高量164.1，哪里比2015低。宁波富邦上月130，2015年最高量184.2，我问你比例是1：8吗。感情你这货连成交量和成交额都搞不懂，跟你白费唇舌
1我建议你多看几个小盘股，看它们上月成交量是不是你所说的只有2015单月的1/82你说主要是蓝筹贡献，那我拿最接近小盘股的中小盘指数来看，中小盘指数上月成交量是78.8，2015.06是74.54，按你所说那78.8是74.54的1/8吗这两点你看完了务必逐一回答一下，纠正一下我是不是看错了我先回答2，我没找到你说的中小盘指数，代码是多少，这里是讨论的微盘股指数，微盘股指数10月份成交额是4561亿，而15年的6月份是3.4万亿，差不多就是1/8。通达信微盘股代码是880823。1的问题我随便找几个目前是微盘股标的，而且15年之前上市的，如荣丰控股，宁波富邦，如意集团等等，都是10月份成交额比15年高峰低的。而蓝筹如茅台五粮液，隆基等10月份都比15年高峰成交额大
你喜欢吧，你的所谓数据包含了十多二十年前的史前数据，而且是指数改编前的数据，你要去用谁又能奈何你。首先，我依据的我自己策略的回测数据做出投资判断，我是循心而为，能对自己的钱包负责；其二，一个策略可以引用近20年数据验证，不恰恰证明且逻辑的稳定性？难道相信3~5年数据的策略而不去相信20年数据的策略吗？；其三，万得微盘股指数15年成交额10.63万亿，15年全A成交额253.64万亿，占比4%；16年数据为：7.63/126.32=6%，17~24年11月，这个数据分别是4%、3%、3%、2%、1%、2%、2%、2%；24年年初至今，3.58万亿/211.83万亿=2%，随着A股扩容（2000多家扩容至5000多家）但微盘股还是400只，所以占比降低约50%左右，完全合理，且很稳定。你所谓的胡说八道是怎么来的？我没能理解。从数据上看，微盘股指数没什么问题，不知道你说的改编是什么？万得微盘股指数的轮动规则（日轮）应该没调过。
还有你说：“指数15年和16年成交量就是大，这个趋势和大盘是一致的”。简直胡说八道，今年这两个月成交都破历史纪录了，微指上个月成交才2015一个月的三分之一？你自己信吗？你好好看看上证等指数上月与2015单月的成交对比吧。
不要回我了，跟你说话有点费劲
赞同来自: 和羽
这个问题的本质是猜涨跌，或者说是择时。我没这个能力，且历史数据只能是参考，大概率而已。你喜欢吧，你的所谓数据包含了十多二十年前的史前数据，而且是指数改编前的数据，你要去用谁又能奈何你。
近十年的跌也不能说25年1月就不涨，只能说胜率低。我的数据1月和4月胜率都是低于50%但期望收益都是大于1%。所以我需要考虑的问题变成了：1月，50%或其他比例的仓位等到一定跌幅后抄底策略，是否会优于整月0%仓位渡过1月。
另外，指数15年和16年成交量就是大，这个趋势和大盘是一致的。
还有你说：“指数15年和16年成交量就是大，这个趋势和大盘是一致的”。简直胡说八道，今年这两个月成交都破历史纪录了，微指上个月成交才2015一个月的三分之一？你自己信吗？你好好看看上证等指数上月与2015单月的成交对比吧。
不要回我了，跟你说话有点费劲
那你觉得近十年的数据与现在更关联，还是十多二十年前的数据与现在更关联这个问题的本质是猜涨跌，或者说是择时。我没这个能力，且历史数据只能是参考，大概率而已。
还有指数的编制好像在2017年左右改变过，单从指数月成交量就很明显地剧变，如图：
故2017年以前的数据参考意义不大，
近十年的跌也不能说25年1月就不涨，只能说胜率低。我的数据1月和4月胜率都是低于50%但期望收益都是大于1%。所以我需要考虑的问题变成了：1月，50%或其他比例的仓位等到一定跌幅后抄底策略，是否会优于整月0%仓位渡过1月。
另外，指数15年和16年成交量就是大，这个趋势和大盘是一致的。
ST牧羊 - 此人不学无术，贪财好色，与人常做无谓口舌之争，遇事夸夸其谈百无一用，判其投胎南瞻部洲，当一股民，昼则殚精竭虑交易，夜则膏油继晷复盘，终年盘桓于三千点，账户缩水日甚一日，活活亏煞他罢了
这个帖子太经典了！！！从2月8日到今天，本人实盘小市值策略已经反弹50%+，我想在低估嫌弃小市值的人并未真正理解小市值利润来源。人不会选择他不相信的东西，这点从未变过。小狮子的利润来源在哪
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你们觉得市场上的游资会改行价值投资？在目前经济不明朗的情况，炒短线应该是大部分游资的共识吧，规避退市，该怎么玩还怎么玩没指望游资改行价值投资，公募基金，私募基金，游资，主观，量化都是一段时间内主导市场的力量，但并没有常青树。整个生态大家各有自己的闪光时候，标的也一样，可转债，信用债，etf，高股息股票，资源票，科技票等等各有自己的波动和博弈特征。游资也一样有引入基本面因子的类型，他们的团队一样也拥有各种高学历，但深入了解市场生态和中国传统的成员。不要拘泥于长线短线，价值或者成长，市场参与者一直在进化，保持对它们的敬畏与关注。
赞同来自: djc354133
看似说的有道理，但理由都没有确定性，全是yy有确定性还会有分歧吗，任何事情都没有100%的确定性。
微盘股按统计近十年赢率很低是yy吗，不懂就自己去统计。
微盘股已大幅反弹是yy吗，这个有眼睛的都可以看到到。
反而你所说的话豪无数据论证，为反驳而反驳，连道理都摆不出来才是yy
辨论出真知，但也不是一句你yy这样的空话，豪无营养，好歹说点有理有据的观点，否则就是浪费大家的时间
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最近小盘股不停被风吹雨打。至少我不会在历年赢率十分低的4月份进，也不会在小市值一个多月反弹50%而面临调整的时候进，更不会在这个狂风暴雨的过渡期进看似说的有道理，但理由都没有确定性，全是yy
知与不知 - 80后金融民工
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你说为了避免退市，大概率会尽量并购，但大多数小盘股有什么业绩和价值大家都明白，强强联合可以，不拖后腿也行，但许多要业绩没业绩要价值没价值的小盘股怎么办，终归还是回到看业绩看价值，小市值因子的权重会有所变化。1、参考美国大小盘风格，罗素2000长期看略跑赢标普500，美国退市比中国严格多了，结果也是这样。
加之历年的4月份小盘股堪忧的表现。
加之小市值股普遍已大幅反弹四五成。
最重要的还是壳价值不确定变化，使广义小市值策略的基础有所动摇，小市值策略进入更深层的筛选和重塑的时期，过往的小市值策略实...
2、小盘超额收益的底层逻辑。成长性，可能有一些，最少预期上的成长弹性大于大票。从交易角度看，资金想获利，大票弹性有限，对游资来说小盘容易产生波段收益。有资金介入就有波动，有波动就有超额收益。你觉得市场的大部分资金都只甘心买高股息的票吗？到头来不也是2021年白马行情见顶的重复，这样收益有多少？
3、资金对存在争议的消息，短期一般都是利空对待，短期的确大概率下跌。
4、收益来自beta和alpha。beta（小盘市值）会不会降一台阶，也不好说，IPO严选、鼓励并购，定性上看，应是增加了壳价值。alpha角度，基本面小盘逻辑应该好于纯小盘。
5、并购是从一级市场买资产，再怎么跌，二级市场的估值还是比一级市场高。
新国九条，加强退市，同时鼓励并购，对小盘股一利空、一利好？对小盘的影响怎样看？你说为了避免退市，大概率会尽量并购，但大多数小盘股有什么业绩和价值大家都明白，强强联合可以，不拖后腿也行，但许多要业绩没业绩要价值没价值的小盘股怎么办，终归还是回到看业绩看价值，小市值因子的权重会有所变化。
从阻力最小角度看，为了避免退市，大概率会尽量并购，个人认为主要矛盾的结果应该是利好。
加之历年的4月份小盘股堪忧的表现。
加之小市值股普遍已大幅反弹四五成。
最重要的还是壳价值不确定变化，使广义小市值策略的基础有所动摇，小市值策略进入更深层的筛选和重塑的时期，过往的小市值策略实盘数据的可靠性相对降低了
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量化盘肯定是引发踩踏的主要原因，微盘股策略容量有限，所以一些基金会去限购至50块100块，当然也有二货基金经理去大肆宣传。再加上微盘股公募私募都在去做，所以一笔大的赎回就有可能引发微盘下跌，继而风控被动卖出，市场上完全承受不了。 前段时间下跌有些微盘股往下三五个点的买盘还没20手。 所以这些基金盈亏同源了，并对微盘股造成了明显的负面影响。并且如果量化盘未来减少，可能出现一笔卖单砸七八个点...船小才好掉头，小盘股本身就容不下大资金，此次机构的一致性行为是踩踏的主因，爆仓也可以说是一致性行为。相信通过此次下杀，会让机构吸取教训的：小盘股是我小散玩的地方，我轮动一下可以赚钱，你机构轮动一下可能引发盘面几个点的差价！甚至恐慌！ 此次让机构涨点教训，小散的我继续玩！
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大小票切换的行情就是股灾后的二八行情吧，从万得微盘指数对应沪深300指数来看，300从16年3月涨到18年2月，然后跌到18年底。微盘股是从17年3月跌到18年底。即使是15年股灾期间，微盘股的指数也还是在上涨的。所以18年的微盘股阴跌可看作是熊市末期的普跌，跟这次去杠杆还是有挺大区别。很多人认为量化抱团推高了微盘股价，其实复盘多看看，量化事实上不但没有推高微盘股的价格，反而一定程度上还抑制了微...量化盘肯定是引发踩踏的主要原因，微盘股策略容量有限，所以一些基金会去限购至50块100块，当然也有二货基金经理去大肆宣传。再加上微盘股公募私募都在去做，所以一笔大的赎回就有可能引发微盘下跌，继而风控被动卖出，市场上完全承受不了。
前段时间下跌有些微盘股往下三五个点的买盘还没20手。
所以这些基金盈亏同源了，并对微盘股造成了明显的负面影响。并且如果量化盘未来减少，可能出现一笔卖单砸七八个点或者跌停位的状况。以前市场冷清时就有过这种情况。
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下图为通达信微盘股指数与沪深300指数的叠加图。每到熊市，微盘股指数就会回落到与沪深300指数重叠，过去的三只重叠发生在2008年10月、2012年12月、2018年9月，未来还会重叠吗？经 @心想则事成 提示，发现通达信微盘股的前后编制是不一样的，现在是日轮，但在2017年前并不是日轮。因此万得微盘股指数（(8841431.WI）能更准确地显示日轮的结果。
如果沪深300与万得的微盘股指数进行比较，则重叠不会发生。
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去年下半年以来，波动性较以前更小了，有市场情绪的原因，有量化机构增长的原因，更有小盘市值整体推高，涨水的原因，
分折后期：一是1、2月的下杀，水位并不高，二是散户追涨杀跌是人性所然，游资割韭菜最好的炒作标的依然是小市值股票。 其实，市场的变化不会有那么快的，不是非此即彼的对立面，小市值的高波动性可能会没有以前的高了，但小市值仍然会是后期炒作的最佳对象之一。
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我说的是本质，你说的是现象，我另外举一个例子你或者会明白。高ROE高股息的股票，通常 低波低换手，但你要明白 低波低换手 是现象，公司盈利稳定且估值合理才是导致 低波低换手 的本质。高波 是现象，可转债2022年8月新规限制炒作，你看可转债指数成交量显著下降，但之前成交量较大，个债波动大，量化转债的超额明显，这里是政策导致了 高波 或 低波。为什么有高波动？1）首先有资金愿意进来，估值底（壳价值）...你说的也是现象，低波低换手是因为长线资金锁筹，被动锁筹（套牢），或者主动锁筹（建仓）！筹码面的分析不宜拿去直接和基本面、政策面对接！
赞同来自: zlmyhn
我说的可能不完全对，我对量化DMA策略的杠杆理解，就是因为MDA是有期指对冲的中性策略，所以券商允许只用保证金即可买入更多股票，从而放大杠杆。至于说为什么量化的MDA都喜欢配置微盘而不用蓝筹，就是因为微盘的波动率高，收益也更好的原因了。我明白了，你说的去杠杆是指参与小市值的一些量化机构去杠杆。小市值迟早失效，参与的机构会逐渐变多，市场会变得越来越有效，这是不可避免的。某种程度上来说，这次暴跌是最后一次机会了。
但是具体操作上我也有些不明白的地方，MDA业务应该是规定了客户策略中空一手期货要对应多少现货买入的，停了MDA的卖出，应该是停了期货空头开单，那么现货只要维持不动...
市场上所有的套利机会都会被市场本身填平，小市值能撑这么多年，中国散户已经很伟大了。
唯一遗憾，我入场太晚
请教这个兄弟，你这里多次提到的这次去杠杆是指什么？这次微盘股连续大幅下跌是在去杠杆吗？能不能展开详细说说，谢谢！我说的可能不完全对，我对量化DMA策略的杠杆理解，就是因为MDA是有期指对冲的中性策略，所以券商允许只用保证金即可买入更多股票，从而放大杠杆。至于说为什么量化的MDA都喜欢配置微盘而不用蓝筹，就是因为微盘的波动率高，收益也更好的原因了。
但是具体操作上我也有些不明白的地方，MDA业务应该是规定了客户策略中空一手期货要对应多少现货买入的，停了MDA的卖出，应该是停了期货空头开单，那么现货只要维持不动，中性性质也就没有改变，微盘也不用暴跌吧？是因为对冲的1000期货跌幅小于现货，所以不得不卖出现货导致恶性循环？如果这样，那的确后期500和1000期指反弹时，微盘继续暴跌倒是符合逻辑了。
知与不知 - 80后金融民工
按你说的如果基础只有壳价值，那么最近一个多月这么下跌就肯定是基础变化了，那么就是你说的唯一基础壳价值突然短时间急剧变化了？要知道壳价“中位数"近几年都比较稳，并没有暴升,并且小市值因子估值、拥挤度都没有明显的抬高（如下图）用市值最小10%股票池作为样本，其中位数市值和PB都是30%左右的波动（下跌30%对应上涨42%），最近一波下跌超过40%，这还波动少？国证2000与沪深300的PB差也是区间波动，现在小盘PB是相对低估。
你自己都说了”机构看到小盘涨势好，资金开始涌入“，这就承认了本来机构相对比较少是小市值策略原有的优势因素，再做个反证：如果小市值有一定壳价值，但有很多的机构参与，你认为会有持续...
机构多与少是相对的，相对2015年的小盘股行情是很少，相对2019年初是增加，你看看最近一年发行的小盘量化基金就是知道。
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还有高波动，以转债为例。转债有价值吧，盘子普遍也不大吧，最近两年波动越来越少，你看它有大行情吗。至于因何小市值有高波，那就另说abcd了。我说的是本质，你说的是现象，我另外举一个例子你或者会明白。高ROE高股息的股票，通常 低波低换手，但你要明白 低波低换手 是现象，公司盈利稳定且估值合理才是导致 低波低换手 的本质。高波 是现象，可转债2022年8月新规限制炒作，你看可转债指数成交量显著下降，但之前成交量较大，个债波动大，量化转债的超额明显，这里是政策导致了 高波 或 低波。为什么有高波动？1）首先有资金愿意进来，估值底（壳价值）可能是原因，或者其它原因我不了解，大家可讨论，2）公司基本面变化弹性大，3）市值小，资金容易造成冲击，4）其它的原因大家可讨论，但请明白现象与本质、因与果的关系，不要本末倒置。
所以壳价值，高波，散户占比大，机构相对少，是之前小市值行情的基础
你无法衡量小盘股里的散户和机构占比，都是想当然，没有任何数据，或者像教科书说的，散户占比高，市场有效性低之类的，这些空泛措辞的没有任何指导作用。我不知道你所说的散户是否包括游资，目前游资的对手盘很多是量化资金，量化资金的轮动本质就是低买高卖，按照模型很多小盘股一脉冲上涨就卖出，按你说这些脉冲上涨是某散户花几千万把股价打上去的吗？
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这里小盘策略有两个，一是纯市值2天调仓轮动，一个是基本面小盘1月调仓。从历史看，最小100个股的平均市值，从2017年初的35亿跌倒现在约10亿，两策略都能有明显的轮动收益。现在最小100个股的平均市值约10亿，已经是2017年以来新低，那么会不会继续新低？壳的价值问题，才是微盘是否有效的本质问题，大家怎么看？非常好的图。我没有这么好的工具，只能简单地统计了一下最近几年小市值股最惨的时候，低于15亿和10亿市值的股票数量，结果并不乐观，相较于2021年的低点，数量几乎翻倍。
按照市场经济的物以稀为贵的原则，小市值股整体价值的下降应该是铁板钉钉，未来修复也不会整体回到之前的水平了。
鉴于市场上依然有概念炒作的风气，小市值的价值还是有的，而且在没有新的退市规则出现前，这些小市值股多数不太可能退市。
所以我认为，1、微盘股能炒，但估值中枢要降低。2、关注未来新的退市规则，尤其小心审计意见杀。
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基础只有一个，壳价值。这波微盘股行情，是机构驱动的，大盘股下跌，资金轮动到小盘，更多机构看到小盘涨势好，资金开始涌入，重复了之前白马股的行情，和散户没关系，有资金介入才有高波动，所以，壳价值的逻辑是否坚实至关重要。按你说的如果基础只有壳价值，那么最近一个多月这么下跌就肯定是基础变化了，那么就是你说的唯一基础壳价值突然短时间急剧变化了？要知道壳价“中位数"近几年都比较稳，并没有暴升,并且小市值因子估值、拥挤度都没有明显的抬高（如下图）
你自己都说了”机构看到小盘涨势好，资金开始涌入“，这就承认了本来机构相对比较少是小市值策略原有的优势因素，再做个反证：如果小市值有一定壳价值，但有很多的机构参与，你认为会有持续5年的小市值行情吗，柚子能封得住板吗
负贝塔轮动什么意思这里说是负贝塔或负阿尔法可能都不太准确。这里指的是，标的股票因下跌而轮入组合后，没有因反弹上涨而轮出组合（因反弹上涨轮出是正常的正向贡献），而是被St而轮出（必然会大幅下跌后轮出），这样变成了“高吸低抛”，而不是正常的“高抛低吸”，轮动的结果是负收益。
所以没有增量资金的情况下，如何赚钱？那就是向下做空间。以后3000点说不好真的是顶。个股分化严重。
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一、微盘股走势
二、微盘股指数走势
三、微盘无脑轮动策略的有效性
问题二和问题三有相关性，和问题一关系不大。
我的观点
问题一：这个位置买一篮子微盘股放着不动，应该不会比沪深300或中证500更好。
问题二：微盘股指数由于特殊的编制方法，会有超额，但不会象前几年超额那么大。
问题三：微盘股指数是无法完全跟踪的，它频繁轮动，根本买卖不了多少量，ST股退市股直接剔除但实盘会连续跌停卖不掉，买卖有冲击成本而指数没有。扣除这些因素，微盘股无脑轮动策略量稍微大一点就没有超额，量小的话维持一套量化系统的成本都划不来。不过这个思路可以用在其他指数增强上，那就各显神通了。
京公网安备 11010802031449号