重温2011-2015A股情绪（来自网络）

08年金融危机后，凯恩斯主义泛滥，全球印钞。在09-11年这段时间里面，大宗商品暴涨。就拿石油来说 08-11年这段时间，价格从30美元暴涨导110美元。从09年开始到2011年7月，CPI从-1.8上涨到了6.4。这个时候再不去稳物价，CPI可能上两位数，那就彻底失控了。当时甚至有种说法，叫输入性通胀（大宗商品涨价，导致国外的通胀输入到国内）。时任中央货币委员会委员周其仁教授指出通胀就是通胀，就是钱多了，所谓的输入性通胀根本就子虚乌有。

于是在2011年，央行七次上调整备金，三次加息。2011年股指从2800点跌到2200点，下跌幅度21%。

在2011年下了猛药后，CPI逐步下行。央行期间也下调了几次准备金，但是准备金一下调，CPI就大幅度往上。11年接近失控的通胀水平，已经让央行产生了阴影，根本不敢放宽钱袋子。当时很多经济学家都在说，美国经济危机，关中国什么事。 美国生病，没必要中国吃药，当前的CPI全是09年大水漫灌的后遗症。

大家回忆下，余额宝最高收益是什么时候？ 对，就是这段时间内。那时候余额宝的收益可以年化上6%。 有这个收益率，大家还买什么基金，投资什么股票，买货币基金就行了。

在2012年-2014年的上半年，股指从2200点跌至2000点。之所以跌得幅度不大是因为实在跌不动了，没什么水分可以挤。当时上证市盈率为9.8历史最低位，上证换手率0.3%。市场已经冷清到不能再冷清，浮动筹码早就抛完下，根本没有人卖股票，不涨只是因为没人买罢了。

我印象深刻的是：2014年新股开盘就破发。股市都快失去其为实体融资的基本功能，散户都不敢打新。这时候你要跟你媳妇说，你打算买点股票，你媳妇基本跟你闹离婚。

此时股市已经被挤压的一点水分都没有，我把当时的股市比喻为一堆太阳下暴晒了四年的干柴堆，来一点点火星就能烧出熊熊巨火。央行逐步放松的资金面正是那点点火星。

在长达四年的紧货币状态下。CPI彻底被控制在2以下，通胀已经不再是央行的关注重心了。央行面临的另一个问题是，GDP增速的幅度放缓。在2010年之前，中国的GDP基本按照2位数在增长。到2014年GDP增速则只有7%，我们现在看来这没什么。但是在当时的处境看，中国GDP增速以每年下降1个点的速度放缓，这就非常可怕了。甚至很多经济学家在谈论中等收入陷阱问题（人均gdp达到一定程度后，GDP增长停滞，无法跨越）。

于是在2013年底的央行的货币政策执行报告中提出，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，扩大消费者主权的角度继续深化改革(顺便提下居民消费加杠杆的政策导致房地产又一轮暴涨，我们现在还在消化那时候的后遗症)。

在2014年-2015年之间，央行七次下调整备金，五次降息。股指从2000点上涨至5200点。

央行逐步宽松的货币，不断流入股市这个洼地，股指缓慢上涨。到2014年10月15日a股正正式开始启动了融资融券业务。资金以加杠杆的形式流入到a股，最终形成了一波轰轰烈烈的大牛市。让我们印象最深刻的则是人民日报的经典语录：4000点是牛市起点！

太阳底下真没什么新鲜事。当时各种媒体时不时弹出一条高中毕业炒股赚了几十万的新闻来，卖白菜的大爷也开始对某只股票指指点点。在5200点，a股戛然而止。