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我做投资有记录台账的习惯，每一笔交易都有记录，便于统计分析。
两年来共完成交易251笔，胜率62.5%，每笔持仓约占总资金的8~10%，平均每笔收益率3.18%，其中公告日开盘平均高开1.68%，公告日之前持仓的平均收益率1.5%。可见套利与提前埋伏贡献的收益大致相当。
套利收益的逻辑很清晰，就是抢权配售引起的高开。
那提前埋伏的收益来自于哪里？
有人说是小市值股票本来就涨得好，我认为不完全对。
以国证2000指数为例，同期下跌9%，
而提前埋伏产生的收益是44.8%，明显高于任何指数，包括小盘股。
所以真正的逻辑是，大众参与提前埋伏的行为本身就推高了正股的股价，
套利行为本身形成了助推力！
这是整个策略真正迷人的地方！
下面公布我的全部实盘记录！（因为本策略的初衷是套利，所以起了个名字叫“一年套利一百次”，在雪球中我也做了个同名的组合，也是实盘）。
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2024年1月21日更新：
大家讨论较多的是，这个策略的底层逻辑是不是小市值策略。
先说我的看法，抛砖引玉：
不是，这个策略有自己的阿尔法，底层逻辑是抢权配售的溢价，
至于小市值策略，仅仅持有小市值股是没有超额收益的，还是要轮动起来才有阿尔法，而它的轮动原则与本策略的调仓规则是不同的。
当然，比较一下还是有意义的，持有封基老师有一个小市值策略的雪球组合一直在更新，是很好的实例。感谢持有封基老师的分享，在此我们比较两种策略的收益曲线：
结果很意外，两者走势如此相似！
个中缘由，欢迎讨论…………
赞同来自: 乐鱼之乐 、流沙少帅 、泛舟Rain 、好奇心135
这个策略的底层是小市值的基础上做超额收益，目前小市值这个底层逻辑是否依然存续存疑。目前私募量化的赎回潮可能刚刚开始，若是后续延续17-19年的大市值结构的话，覆巢之下安有完卵？之前用VBA做过一个程序，在Excel上模拟本策略跑了一遍2017年11月以后的数据，这里截取至2019年12月。
不建议全仓操作单一类型策略
是的，实验结论符合你的说法，
这两年多的时期，策略收益-6.5%，同期上证50指数3.1%，国证2000指数-20.1%。
情况最差时策略收益-30.1%，同期上证50指数-16.5%，国证2000指数-35.4%。
赞同来自: jackymin001
说下我认为的逻辑吧，发转债的大部分是小盘微盘股，首先贝塔来源于小市值策略。我们看看现在大火的万得微盘股指数编制，“微盘股”主要包含全部A股中市值居于后400的个股，剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的，每日更新成份。重要的是剔除部分，而能发转债的至少当时是优质的。选择待发转债股，即是选择了优质小微盘股。非常赞同
赞同来自: 乐鱼之乐 、黑洞君 、wjl127411 、灵活的蓝胖子 、gaokui16816888 、 、更多 »
那这个策略的逻辑感觉不够硬， 有可能是微盘股牛市带来的，毕竟发可转债的大部分都是小盘股。你觉得是微盘股，那咱们就摆一摆数据，看看是不是：
但是我看这种策略同时间段大部分还不如微盘股策略，以后微盘股大幅回撤的时候这种策略是否还能经得住？
集思录上统计存续可转债552只，统计了一下，平均市值136亿，去掉银行股的话118亿，中位数60亿左右。
而中证1000平均市值104亿，国证2000平均市值68亿，微盘股（不含ST）平均也就十七八个亿。
所以，最接近可转债的指数是国证2000！
微盘股不是！
而同期国证2000指数的表现却明显不如本策略的表现。
赞同来自: sdu2011
同策略，ZH2120374，一直没想通逻辑，现在觉得更多是贝塔，是优质小市值策略不能否认你的说法。
我做了和小市值策略的对比，结果令我意外……
由于刚改了用户名，降级成了新人，不能发图
无图无真相，等能发图了我把结果公布给大家看
是的。所以楼主的108%收益是包含了楼主一些择时的逻辑的。那这个策略的逻辑感觉不够硬， 有可能是微盘股牛市带来的，毕竟发可转债的大部分都是小盘股。
但是我看这种策略同时间段大部分还不如微盘股策略，以后微盘股大幅回撤的时候这种策略是否还能经得住？
我进一步回测了2022+2023两年，按照实际的时间顺序，资金分成30分。2年的总收益27%吗？
买入点：核准同意公告。
卖出点：股权登记日。
实际收益为：27%。
亏损天数：118天。
最长连续亏损天数：91天。
我进一步回测了2022+2023两年，按照实际的时间顺序，资金分成30分。资金分成30份，一只股只买一份的话，大多数时间只能半仓。
买入点：核准同意公告。
卖出点：股权登记日。
实际收益为：27%。
亏损天数：118天。
最长连续亏损天数：91天。
一般同意注册的也就保持十五六只左右，偶尔达到二十只，有时只有十只。
所以，我的做法是资金分成10份，每只股票持仓10%左右。
全程处于满仓状态，资金使用率100%
我进一步回测了2022+2023两年，按照实际的时间顺序，资金分成30分。但是回撤太大了。受不了。
买入点：核准同意公告。
卖出点：股权登记日。
实际收益为：27%。
亏损天数：118天。
最长连续亏损天数：91天。
赞同来自: czcxh2006 、jackymin001 、张国梅
但是，这两年确实能赚大钱，应该是交易者的心态变了
谢谢楼主分享
赞同来自: wangchengf
你是怎么算的29.3%呀。我分析有误，
我按净值法到第53行已经亏了94%，到最后净值为0.70，亏30%，全靠19年初的行情翻盘。
如果按算术平均，两年总共是59.3%
但算术平均有个问题，比如-50%，100%，其实是刚好保本，但算术平均下来就是盈利50%。
数据我核对了两遍，不知道错在哪。
每只股持仓10%分散的话，两年总收益应该是3%，而不是30%
不能按照净值法，应按照平均法，因为不可能每只股都全仓持有
我用计算器算了下这些数据，累计的和确实是30%，但期间波动巨大，累计和随时可能变负。你说得对，我分析有误，
实际操作如果按20份分散，那么实际收益大约=30/20=1.5%。这还是累计和的维度。
每只股持仓10%的话，两年总收益应该是3%，而不是30%
赞同来自: jackymin001
主观臆断不可取，给你做一个2017年2018年的回测：你是怎么算的29.3%呀。
即使这两年转债不行，策略依然收益30%
我按净值法到第53行已经亏了94%，到最后净值为0.70，亏30%，全靠19年初的行情翻盘。
如果按算术平均，两年总共是59.3%
但算术平均有个问题，比如-50%，100%，其实是刚好保本，但算术平均下来就是盈利50%。
数据我核对了两遍，不知道错在哪。
赞同来自: KKKKKKK
主观臆断不可取，给你做一个2017年2018年的回测：我用计算器算了下这些数据，累计的和确实是30%，但期间波动巨大，累计和随时可能变负。
即使这两年转债不行，策略依然收益30%
实际操作如果按20份分散，那么实际收益大约=30/20=1.5%。这还是累计和的维度。
赞同来自: 枫叶fy 、jackymin001
和转债行情无关，核心还是股价判断，只是利用了抢权行情形成安全垫，提高了策略的胜率。而且实际收益中，有一部分带有偶然性因素，20%仓位的高新发展吃了超过200%的涨幅2017-2018年，转债50-80很普遍，这个策略效果不一定。
赞同来自: jackymin001 、jgregkm 、gaokui16816888 、wangchengf 、neverfailor 、更多 »
也想探讨一下，这两年转债相关策略都在盈利。是不是也是和转债的行情好相关呢。和转债行情无关，核心还是股价判断，只是利用了抢权行情形成安全垫，提高了策略的胜率。而且实际收益中，有一部分带有偶然性因素，20%仓位的高新发展吃了超过200%的涨幅
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