投资思考,逻辑研究上容易沉迷于宏大叙事,情绪管理上又容易矛盾自洽,这两个错误的叠加就是日复一日亏损之源。2023年收益平平,不值一提。按惯例需再次记录几笔失败的投资,作为2024的开端,朴素的投资要直面爬坑。
- 小米:2022年进的一笔投资,基本上是在最高点接盘,小米汽车的故事出来后,作为一名科技战线的伪科技工作者,仿佛看到了小米-苹果-特斯拉的辉煌。叠加机构疯狂追高新能源概念,先后买入两笔,2023年未操作,目前亏损42%。
- 光伏:6-7月份集中买入了3笔,由于光伏调整时间已经很长了,看了前五持仓后,主观认为风险已经释放;另外我对光伏产业长期跟踪,发哥政策上并未有明显的战略收缩。然而低估后还可以再低,这是我们的特色之处,对基金重仓股的死亡螺旋认识不足,目前亏损26%。
- 券商: 724智商税,和论坛上几位大佬相比,我们的共同之处是都积极布局了,不同之处是我是那个裸泳的。情绪上急了,需要一场胜利来拉高净值,所幸看情况不对,后来减仓了几笔,目前亏损20%。
- 道氏技术:配债套利翻车了,和光 伏一样,认为风险已经释放,未遵守套利纪律,目前亏损29%。
2024年,我的爬坑之旅从朴素套利开始,何为朴素套利,三个特点:熟悉的,安全边际,时效性。三者具其二则可小为,三者兼具则可大为。我们这个市场经历了九九八十一难,未得真经,也许只是因为西天之路走错了方向。大道之外,皆为套利。
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11.01 稳扎稳打
2024年45周,净值:1.263,本周盈亏:0.1%,本年盈亏:26.32%,总仓位:69%本周风格在中小盘,我的风格偏大盘一些,看着别人吃肉喝汤。上轮指数冲高,把手里的转债仓位全部清空了,基本逻辑是占比较高的问题债,如果在本轮不能完美实现化债,那么未来将会有第二轮考验,也就是低价债依然没有摆脱违约阴霾,整体水位收缩后,现在的价格和溢价都无法维持;只有少部分业绩良好,维持正现金流的转债,在正股联动下有些机会,掏兜游戏不参与,耐心等待下一轮埋伏机会。
本周操作:
1. 长电,海油,黔源,铜陵皆有调仓
2. 开豆粕ETF
3. 标普科技套利
10.11
2024年42周,净值:1.182,本周盈亏:1.03%,本年盈亏:18.2%,总仓位:85%被反复操纵的市场,只想清仓,没有任何其他想法。
本周操作:
1. 加长电,开仓豆粕ETF
2. 清仓了很多票
09.30 简单估算
2024年40周,9月份的最后一个交易,本周也只有这一个交易日,估算日新增5%,年收益17%,仓位80%。越是火热的越要保持冷静,最怕看见资金集中押注,因此关注两个指标:- 红利类资产和沪深300的涨幅差。红利类资产显然涨不过大盘,但红利资产作为本轮牛市的起点,有一个压舱石的作用,两者涨幅不应该差距过大,否则行情走不远。
- 长期国债期货,最近国债波动很大,股权狂飙,债券狂崩也不是健康走势,两种资产虽然是跷跷板,但是股债利差保持在一定1.5sigma范围内才是健康的。
09.20 科顺无战事
2024年38周,净值:1.052,本周盈亏:0.63%,本年盈亏:5.16%,总仓位:94%再聊聊科顺。下午又收到了科顺的进展邮件,语气比较诚恳,盲猜清偿规模不大,在转债持续崩盘之际,肯定收到了来自各方的压力,否则没有这个减压邮件。大股东玩脑筋的原因,我猜测一种可能性:大股东找人代持,修改下修时间,达成强烈下修预期,高位套现,然后下修失败,这几天利用二级市场低价买回,套利完成。这一把的收益足够应对本次清偿。自9月12号公告下修失败,价格连续下跌,今天已经跌至78,每日成交5000-6000万,持续的成交量不算小,除了前十的公募基金应对压力,还有一些不明真相的群众,错过清偿底,再次下修几无可能,现在恐慌抛盘,筹码已经换手了,但是钱到了大股东手里。
本周操作:
1. 加长电
09.13 掉进沟里了
2024年37周,净值:1.045,本周盈亏:-0.55,本年盈亏:4.5%,总仓位:92%科顺一个回马枪,这周收益灰飞烟灭。投资者拿回属于自己的本金+利息,本来一件清清爽爽的事情,却被这个老六玩成了谍战片,一会儿不下修,一会儿又要下修,一会儿找人代持,一会儿下修又弃权,自导自编自演,搞内幕交易的都直呼内行。申报-确权-清偿-打钱,简简单单的流程,迟迟没有规范,可谓是面对韭菜重拳出击,面对权贵瞬间失明,都是人才啊。
本周操作:
1. 加海油
2. 买入立昂
09.06 谁说见底了
2024年36周,净值:1.051,本周盈亏:1.41,本年盈亏:5.0%,总仓位:86%上周五为大奇迹日,这周奇迹没了。两只套利债皆小胜清仓,以前每赚10个铜板落袋一次,现在1个就得落袋,这就是自我进化,不得不进化。我也想格局,但是总有人提前扣动扳机。这种局面让我想到了黑暗森林法则,现在的A股多么像黑暗森林啊,小心翼翼地等待对手犯错,真TM GO。
本周操作:
1. 红利方面:建仓海油,加海控,加广汇
2. 科顺清偿二次确认,安全垫又厚了一层。
08.30 看见回头钱了
2024年35周,净值:1.036,本周盈亏:1.98,本年盈亏:3.6%,总仓位:85%基本判断:大奇迹日,续命而已。中期业绩稀烂,基金端的压力还未缓解,汪汪队也没气魄持续下去,北向黑箱,随便吧;至于游资和散户,我相信各位的一只脚已经准备起跑了。下周应用应用战术十六字方针,敌进我退。
本周操作:
1. 长电再次建仓
2. 嘉美,立昂套利
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08.24 旅行归来
2024年34周,净值:1.016,本年盈亏:1.6%,总仓位:81%旅行七周无更新记录,这段垃圾时间怎么算都肯定亏钱,没区别。盘点目前持仓,振作精神:
转债: 持有美锦,科顺。美锦已经邮寄协议,科顺预下修无效果,资金要看底牌,这两个清偿有的等了。MSP指标跌至今年新低,应该积极一些了,拟一份备选名单,以2年内临期为主,我认为跌出了深度安全边际,可以打个底仓。
高股息:持有海控,藏格。长电,招行,海油皆清空。银行作为股息代表,以集中拉升为今年高股息策略画上圆满的逗号。如果以年为单位,只是一个逗号,股息率因子虽然古老,其重要性正在深入机构和散户人心。
港股跨境:持有小米,中概若干。港股流动性有所改善,这可能是聪明资金的先头部队。以目前A股每天5000多亿的成交量水平,活跃资金在A股根本无法拉出趋势,年内如果有催化因素,异动的一定是港股,估值水平在那儿,大家都看得见。
现金替代:逆回购,国债。 永远留有现金资产,不是为了抄底,只为了温饱。
07.12
2024年27周,净值:1.033,本周盈亏:0.64%,本年盈亏:3.26%,总仓位:86%自创一个转债估值指标:中位数沉没比例(MSP)
1. 按转债价格分若干段:例如120-,120+
2. 统计每只转债过去3年的中位数价格(2022-2024)
3. 计算当日价格小于中位数价格的转债比例
4. 中位数可以按价格,溢价率等不同因子分组。
每只转债都是一个独特的存在,它们因为行业,规模,下修预期,到期时间等因子不同,放在一起做中位数统计不太合理。因此自创了这个msp指标。该指标越高,代表转债水位越低,以转债价格因子120-段为例:
今年最高值在2月5日,也是历史最高值,msp=94.7;
历史最低值在2023年4月7日,msp=37.5;
今年最低值在5月22日,msp=71.6;
两周前低价债危机,msp=92.2;
今日收盘 msp=88.2。
这几年做转债,研究过单低,双低,三低因子,也研究了不少股票量化因子,还研究过下修概率量化策略。回头看最朴素的超额收益策略是胆大心细,每年差不多两三次吧,除了做T0交易的策略,大多数只需要盯着平均数,中位数这些简单统计指标。极致的追求会带来未知的风险,水满则溢,月满则亏。
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成交量稳步下跌的一种解释:管理者有意对金融消费者有序出清。
社会运行规则,过去是混乱的,野蛮生长的,需要治理的领域,有效的办法是整合淘汰,淘汰之后有实力有秩序的玩家留下来,行业逐渐规范起来,例如煤炭行业,医药行业等。
A股也在治理,仍混乱不堪的原因,这是一个离金钱最近,最体现人性复杂的地方,几十年都梳理不清楚,过去定位于股市支持实体,现在看这套规则弄不下去了,那么只剩一个选择,加快淘汰,韭菜们做出了重大贡献,可是现在需要大家谢幕了。
加速退市,稳定降薪,稳定亏钱都是该思想指导下的结果。至少对现有各类参与主体出清70%以后,真正的实力玩家,长线资金入场制定新规则。所谓思维决定出路,该退出了。
半年收益被两个水货拉下水了,小米跌7%,光伏跌7%。红利方向持续走高,持仓略减长电,加海运;转债方向关注清偿概念,加科顺,美锦,鹿山。前景黯淡,低调投资。
50%的交易日过去了,目前成绩横向比较
1. 十年期国债指数基金收益 3.25%;
2. 债券固收+收益 4.1%
3. 30%以下股票仓位的优选基金 4.4%
这几个横向比较基金,长期年化收益率不低于3%。由此可见,自己瞎折腾还不如定投这些理财基金。虽然公募基金已经遗臭万年了,但是不妨碍这些中低风险的理财产品,长期跑赢指数。本周有很多讨论转债的帖子,好坏都已说尽,保持关注。
本周操作:
1. 加藏格
2. 128套利继续
正所谓机关算尽太聪明,反不如买入纳指躺平。这三年的投资者教育确实到位了,先是白马解散,最终由基民们抗下了所有;接着是小盘见顶,ST的阴霾下,股民债民都是灾民。成交量日见萎缩是显而易见的,当有生力量被逐个教育,新生力量被有序驱逐后,成熟的投资者绝对要用脚来投票。曾经的市场是有锚的,现在的市场有毛线,资本市场犹如大海,以前想的是如何打鱼,现在想的是如何逃命。
盘点下持仓,红利作为底仓,目前持有22%;港股市场合计11%。杂毛合计11%; 北交所6%,基金:16%。红利 VS 杂毛,港股,基金,太艰难了。
本周操作:
1. 减海油,加招行
2. 128套利继续
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在我看来,老A的博弈日益重于逻辑。原因有二:1. 耐心资本一直在流失,有限的资金只能流向效率更高的地方,俗称掐尖。2. 逻辑上有制度漏洞,个人努力无法解决,一林在胸,不如一木在手。你可以炒小炒差,你也可以抱团大烂筹,本质上都是互相博弈,可千万别互道sb,两个铜板并没有哪一个更高尚。目前电力能源走俏,价值派把计算器按得冒烟,每天都要找出理由去加强别人和自我加强,比如长电,6库联调可不是这个月刚发生的事情,20的长电无人问津,28的长电千古流传,呜呼,哀哉!
再论转债:低价债的崩塌,在以前可是千载难逢的好机会,因为转债江湖一直都有烂股好债的美谈。时至今日,还有谁敢喊出***送钱了,这次危机和上一次逃废债逻辑一样,无非就是你想要它的底息,它想要你的本金。我在上一次杀跌中,清空了所有转债持仓(大概有一些忽略不计的仓位),告别了几年的转债策略,只基于了一个简单判断:转债新手已成老手,大饼策略趋同,生态变脆弱了,以前的一个危机杀5cm,现在能杀10cm。没有割其他镰刀的资质,与其继续在转债红海中厮杀,不如在红利中碰碰运气。
本周操作:
1. 减长电,减海油,加招行
2. 128套利
长电突破27回落,继续减仓。两个投机仓微盈,cosco本周大涨,中概ETF大跌,基本对冲了。地产仍然废物,下周不管涨跌,计划出清旗滨。最近成交量非常低,又到了向下变盘的时刻,为什么说向下呢,因为没有向上的动力,向下阻力最小。
本周操作:
1. 开仓招行,为向下变盘做准备。
2. 买回藏格,继续下跌空间不大。
3. 长电,海油边看边减。
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电力股涨得太快了,在其他板块没有明确机会时,电力以微弱的利好,最终抗下了所有。三周前长电还一度徘徊在25.5附近,当时巨V们说至少要震荡3个月,根据中报业绩来决定涨势;而且三周前北向资金也一度在卖空长电。可是短短几周时间,多空已扭转,长江流水依然看天气,中期业绩未出,弄不懂什么理由让长电股价涨了1元。以前的预期路径都较长,从方兴未艾到蓬勃发展,到烈火烹油,需要很长时间,可是现在已经加速到几周时间,一轮演绎就已经结束了。跟得上就跟,跟不上就算了,适应生态,二季度的好日子可能双双又又结束了。
本周操作:
1. 开仓cosco,跟一下航运,投机仓。
2. 减长电至半仓,根据股息调整,择机回补。
3. 加旗滨,继续跟地产政策。
4. 开中概ETF,跟港股复苏,投机仓。
上周大涨,本周小回撤。这周加了很多长电,马上要到分红季了,基本仓位不能丢;另外海油也接了一些,慢慢加慢慢看,目前浮亏1.5个点。热点方向配置了玻纤概念的旗滨,这个票股息率也很不错,缺点就是地产和光伏链,属于挨打序列,日常的成交量也不太行。港口和有色方向暂时空仓,这两个方向涨得过快,有获利盘兑现利空,只能择机短线玩一把。港股通方向继续持有小米,中概ETF。目前的行情节奏非常好,不要大涨大跌,震荡中有利润。
本周操作:
1. 加仓中海油,长电。
五一节后净值汇总,9个交易日总体维持了进三退二格局。规模上大中小都有表现机会,可能微盘表现更好一些;品种选择以长电,海油为基本持仓,辅助港股医药,中概,煤电,矿业,海运等方向上做一些适当投机。北交所持仓生物谷先高后低,计划再拿一段时间,等待北交打新重开,场子热起来。
本周操作:
1. 港股医药,海运,煤电投机仓位。
2. 加基本仓中海油,长电。
3. 新开旗滨集团,玻纤概念
高息股是主线,盈利情况改善的果断加仓。有限流动局面将长期持续,博弈比价值更重要。除了几只长期吃息的,其他持仓必须杀伐果断,我说的就是转债,目前只持有睿创,博弈实控人早日解除监视,股价必能反弹几个点;同时还博弈了藏格矿业,一样的逻辑,分红+情绪给了完美的买入点。长电一季度是个小利空,但愿还能杀出一个低位。下周又放出一只拖拉机套利,弯腰捡钱。
本周操作:
1. 买入藏格矿业
2. 买入内蒙华电
3. 抛2/3长电仓位
第二季度8个交易日,净值回到水面上。行情上电力,有色,煤炭高举高打,似乎没有任何利空;另一面医药,消费,地产,萎靡至无人问津,随便一个韭菜都能点评茅台了。除了几个套利公众号,平时不看任何财经短视频,目前失业者众,资本市场不仅承接着投融资功能,也承载着许多人暴富的幻想。幻想之下就是焦虑,焦虑深处就是癫狂,人性真丑。
本周操作:
1. 长江电力抓了两个波段,第一个是EB1,第二个是今天。
投资一季度结束,年初的大坑差不多要填平了。接下来仓位向电力和原材料方向移动,转债目前只持有德尔和浙矿,日历效应4月胜率不高,做好防守。
最近的思路是加仓高息股,临近分红季,官方明确鼓励加大分红,确定性很强。
本周操作:
1. 加仓内蒙华电,山煤国际
资金面有极大改善,融资比例和北水都回到了常规水平。预测上半年可转债要跑输各大宽基指数,风水轮流转,依赖单一大饼策略不是一个好的选择。北交所恢复新股发行,目前场子还不热,继续潜伏,期望出台更多政策,降低门槛。
本周操作:
1. 生物谷减仓
2. 第N次买入长江电力。
本周持平,一跌一涨,指数回来了钱没了。资金虽然狂欢在AI,半导体方向,但是有一种随时跑路到煤炭,电力的欲望,跷跷板玩得真6。
转债有个现象比较有意思:根据过去14个月股债数据测算,大概有105只转债被沉淀资金锁住了,术语来说,这群惰性债都在一个很窄的箱体来回刷。该现象以前也有,但是现如今更严重,这应该是广泛的摊大饼策略恶果,它们锁住里很多筹码,短期不会拿出来换手,因为大饼投资者们很珍惜自己手里的债,预期高度一致:持有理由是有安全垫,卖出策略基本是:等待脉冲,等待临期下修。我认为大饼师傅们应该逐渐松动自己的筹码,否则抱团结果是到期还钱(输了时间)。
本周操作:
1. 抄作业:生物谷
2. 买入香港证券ETF
1. 我们在股权和债权投资,对于集体到底意味着什么。是个人参与经济发展,还是直接的资本税收。
2. 完善金融体系的发展之路,一定是要牺牲个人利益吗,能不能共同发展,共同进步。
01.21 无本之木,无源之水
2024年3周,净值:0.9551,本周盈亏:-2.01%,本年盈亏:-4.49%,总仓位:98%亏得不想看账户,但还是看了一眼,果然不堪。现阶段主要矛盾为:投资者对实事求是的追求与管理者虚与委蛇之间的矛盾。