总结与展望--第六季

2023年投资回顾

2023年美国经济保持强劲，通胀居高不下，美元加息的“虹吸”作用明显。国内经济复苏不及预期，经济下行和通缩风险加剧。A股市场呈先高后低走势，全年上证综指下跌3.7%，沪深300下跌11.38%。
2023年投资收益25.07%，跑赢沪深300指数36.45%。

一、失败教训

1、对于经济复苏盲目乐观。防疫政策放开后消费反弹和经济复苏远低于预期，年初对股市过于乐观，在操作上过于冒进，一季度追高加仓300购权，最终全部清零。
2、港股投资遭遇冰点。今年最大亏损来至于重仓的中国中铁H股，年初期待的基建发力并未实现，相反今年新增订单数不增反降，并且现金流有恶化的迹象，再叠加港股市场流动性危机，导致单只股票贡献了10%以上的账户亏损。
3、境外衍生品投资风险加大。原油期货差价组合、美债欧债期权都遭受了不同程度的黑天鹅影响，资产配置体系遭遇“同频共振”波动，导致短期风险叠加放大。

二、经验总结

在原有投资体系基础上，不断迭代和完善，逐步形成了以价值思维、资产配置、量化套利为框架的三大体系。
1、保持投资定力，夯实价值投资理念。坚持以“价值思维”为起点，以“长期主义”为视角、以“开店收租”为初心，淡化短期波动，重视内在价值，坚定持有业绩稳健、价格低估、分红可靠的H股和B股，并适当通过期权备兑策略增强阿尔法收益。其中农行H、中广核H、一致B、粤高速B以及北交所一揽子股票等都取得了不错收益。
2、拓宽投资广度，优化大类资产配置。坚持策略多元、品种多样的分散投资思路，构建了以股权投资（H股+B股）和债权投资（国债+美债+欧债）为主的资产配置体系，并利用杠杆和期权策略增强阿尔法，虽然一度遭遇“股债双杀”的风险，但从长周期维度看，降低了风险增加了收益。
3、坚持量化思维，积极参与各类套利。在量化套利方面花了大量时间和精力，参与了各类基金套利、境内外期权对冲套利、转债配债抢权、北交所打新、小市值量化轮动等，用好各类杠杆工具、优化流动性管理以及做好汇率风险的防范，整体收益稳定。

2023年我们经历了后“口罩”时代的踌躇满志，到被现实残酷打脸而警醒自觉；2023年我们见证了美国、欧洲、日本、印度甚至俄罗斯等全球股市大涨，而我们A股仍在反复打响“3000点保卫战”；2023年是希望和失望并存的一年，是挑战大于机遇的一年。2023年在投资上我基本做到了保持初心不骄不躁，抵御了风险保持了稳定盈利，在今后的投资道路上，我将继续深耕投研，拓展边界，厚积薄发，硅步千里，在投资能力方面取的更大的进步。

2024年投资展望

一、宏观背景

美国通胀回落，预计2024年降息2-3次。国内经济继续低位徘徊，通缩风险加剧，货币政策稳健并适度灵活，财政政策积极且适度发力，预计政府支出加大，货币总体宽松。预测2024年股市各类指数普涨，特别是港股市场大幅反弹，价值股估值修复。

二、投资目标

跑赢沪深300指数20%。

三、投资计划

1、保持对宏观经济的悲观预期，认清困难面对现实，经济长期下滑将是未来的基本国情。在重新审视境内股权资产的数量和质量的基础上，积极尝试境外股权投资，比如道琼斯、日经、孟买等指数投资。
2、从波动性、相关性、杠杆率、汇率等角度出发优化大类资产配置，学习和实践商品类投资机会，以风险控制为核心做好仓位管理，平衡好风险和效率的关系。
3、继续关注市场各个领域的投资投机机会，重点是可转债、北交所、QDII、小市值、港股打新、期指期货、期权、商品期货、黄金ETF、加密货币等投资品和投资工具的套利机会。
4、做好流动性管理，增加利差收益。利用低利率的有利环境，适度增加杠杆倍数，以及用好股指期货、期权、两融等工具，提高权益持仓的效率和套利资金的利用率。

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