2024年指数策略与研究心得分享

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2024年5月28日：医药指数真的垃圾

今天发现中证医药和中证医疗基本已经跌回了2018年底，这两玩意市值加权的。

等权的医药100，不能说完全相似，只能说是一模一样。

不过主动基金还是强的，有个小账户，2月7日抄底的，简单的用赵蓓+万民远一大一小组合。

19年至今有160%+的收益，回撤只有指数一半不到。
2月7日至今，指数跌回去了，两个基金还有一些收益。

买医药还是优选基金经理吧，一个经理给5%，现在买10%，最大买三个经理，15%。

只有中药的指数还有点收益，19年至今38%，也挺垃圾的，也就比300稍微强点。

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2024年4月26日：全球医疗基金储备

海外的医疗类指数基金，年K线走势只能用牛逼两个字形容。

09年后，年度回报最差的是22年的-2.4%。
而且不是靠拔估值，人家估值不怎么波动。

以标普官网公布的医药类指数为例：

https://en.macromicro.me/series/20527/s5hlth-forward-pe-ratio

除去美国金融危机元气未复的2008年四季度-2012年
（和我们2022年-2024年挺像的，房价崩了，股市当然也起不来），
2015-2024年，forward PE大部分时间都在18-21倍窄幅波动，这就非常的友好，不容易套人。
指数的增长完全是实实在在的业绩（不是银行地产网吧那种假钱）。

2014年初和现在，forward PE 都是18倍左右，跟踪指数的基金，10年年化回报11%。

几个主要ETF看，美国的和全球的，权重的和等权的，差别不大，平均分配，每年动态平衡一次，还能略微增强一点点。

国内有2个QDII，回报算上人民币贬值，比国外的ETF还要稍微差一点，管理费差了1%，仓位也没有100%。

易方达那个跟踪标普医药等权，净值走势弱不少，只能场内买，好处是没有外汇额度，有时候会被搞出较高的溢价，可以卖出换仓；
广发那个跟踪全球医药指数，净值和IXJ相对比较接近了。

另外一个优势就是和A股相关性极低，无论是平滑净值，还是按年度再平衡的增强作用都会很明显，尤其是汇率贬值时，A股表现都比较拉胯，这时候全球医疗的平滑作用就更加明显，比如2022年。

300ETF你就不要过来碰瓷了，连1000增强都跑不赢，拿头跟人家打啊。

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2024年3月14日：四个红利指数的比较

国联证券：估值高和持有期短，会不会影响红利表现？

红利策略往往需要持有半年至一年的时间才能获得明显的超额收益。国内市场、美国、日本市场，半年、年频调仓红利策略的收益明显好于季频调仓。高股息公司的形成很大程度上是由公司估值下跌形成的，而即使在底部区间估值体系的重新确认和企稳同样需要一定时间，因而红利策略往往需要更长的持有期。

红利策略中历史估值水平低于40%水平的公司，才能获得较高的收益率

在过去 3 年的时间中，高股息+低估值的组合确实是最好的增强红利策略的方向；但从历史经验看，ROE 或者现金水平这两个财务因子叠加高股息的组合对红利策略表现的提升最为明显。

中证红利，按年调仓，每次20%；
红利低波50，按年调仓，每次40-50%；
红利低波100，按季度调仓，每次20-30%；
消费红利，半年调仓，每次10%，调整较少。

看起来，
中证红利，调仓频率较为优化，但调整比例较小；
低波50 ，调仓频率较为优化，但调整比例过大；
低波100，调仓频率不太有利，但调整幅度合适；
消费红利，调仓频率较为优化，但调整幅度过小。

半年调仓，每次25%，可能是最为优化的，不过历史业绩低波50和100几乎一模一样，
用低波50和低波100的比价，做大小配置，应该能进一步增强收益。

均值附近1:1配置，
50涨多了，1:3配置50和100，目前就是50涨多了，
100涨多了，3:1配置50和100。
不过一倍标准差到均值也只有2%距离，增强有限，可能用5%作为50和100切换的分界点更合适。

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2024年2月8日：两个调仓

22年初给我妈开了个天天基金的账户，主要买固收+。
22年和23年，两年都是平盘（小型固收+基金的打新收益几乎没有了）。

去年年底，看估值比较低了，就开始转向指数基金。

红利低波和红利质量基本保本，
昨天看医药杀的很低了，比E大共振发车的医疗又跌了15%，
就把一个固收+换成了医药，
医药这块主动比指数强很多，我用了赵蓓+万民远各一半的仓位。
赵蓓是大票，涨跌都能跑赢指数，万民远偏小票，正好互补。
都选的C类。

这篇介绍的不错的。
https://xueqiu.com/9290769077/237091206

今天看国家队开始猛买中证2000了，2000从11月高点到现在，最大回撤已经40%，距离1月24日高点还要涨30%，
微盘股也翻红了，从1月初到现在已经接近腰斩，
这么大的跌幅，杠杆盘肯定都爆了，国家队能买，也差不多了。

就把最后一个固收+（博时新策略灵活配置混合C，垃圾中的战斗机，30%股票仓位2年能亏15%+），
换成西部利得量化成长C了，盛总自己在微博说微盘股仓位占25%，今年以来已经回撤了25%。

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2024年1月23日：应对雪球敲入的对冲策略

5217点的1000雪球敲入了，还有个4500点的500雪球，距离敲入也不远了。

看到一篇猎杀雪球的买入看跌期权的实操贴，我也顺着他的思路复盘了一下。
https://mp.weixin.qq.com/s/-LSmyc3_dX_G-68AQ4zmWg

1月16日如果发现这个机会，MO2401还剩余2个交易日，
MO2401-P-5500
MO2401-P-5400
两个都买的话，平均28.4，买10手28400，
到周五收盘能到（79+170）/2=124.5，
盈利9.6万，但是两天没有大跌的话就扔水里了。

周五收盘5300点，如果去买了MO2402-P
实值MO2402-P-5300，187，
虚值MO2402-P-5100，97，
平均142，
昨天尾盘平仓平均450。
投入14200买1手，盈利30800。

这里面要有很好的运气，
就是01月最后两天真的大跌了，
而且02月第一天就打出了历史前几的5.8%的单日跌幅，
初步感觉我们这种非专业人士，很难操作。

有杠杆在吃贴水，又买雪球，遇到大跌会雪上加霜，我这个月就十分被动。
哪怕1手IC跌了25%，在这种极端行情，也比100万雪球本金被占了要主动很多。
想找些方法对冲弥补，成本都吓死人，一开始就不应该买，杠杆雪球更是碰都不能碰。
不管这次能否涉险过关，以后我都不会再买杠杆雪球了，平时锦上添花，急时要你命三千

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2024年1月12日：长江电力与IM对冲？

看到一个报告，长江电力本质上是一个有一定成长性的收息股，
牛市里多少也能涨点，熊市里有点国债增强的感觉。
两次熊市：
2016-2018年
2022-2023年
长江电力股价都和中证1000走出了相反走势。

目前股息率3.7%，预计24年EPS=1.4，股息=1.4*0.7=0.98，股息率=4.2%
中证1000超跌反弹到合理水平后，可以减仓换一些长江电力，有两个对冲作用：
1. 长江电力在熊市里对冲IM的下跌，跌至低位后，长江电力一般还有些收益，可以再换回IM；
2. 长江电力对于通缩环境，房价下跌环境，也是对冲，4%的股息，略有增长，在通胀环境里不够看，但在通缩环境挺管用，房价下跌时可以覆盖掉房贷利息，能舒服点。
房价上涨时，利息不重要，涨价是主要收益来源。

而红利低波的对冲效果不如长江电力，
17、22、23年，都可以对冲IM的下跌，
在18年的去杠杆环境，红利低波也是不行的，和长江电力走势有本质区别。

如果红利低波算后腰的话，长江电力差不多相当于边后卫了，国债算中后卫。

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2024年1月1日：防守型红利与进攻型红利

运用一个新思路来进行仓位调整：

先看A股仓位，分为前锋、前腰、后腰、后卫。

如果估值和情绪在历史低位，比如18年底、22年底、23年底，增加进攻型仓位，
前锋、前腰顶到最大仓位，后腰维持或减少，后卫尽量不留，图中绿框部分。

如果估值和情绪在历史高位，连涨2年了，比如17年底、20年底，砍掉进攻型仓位，增持防守型。
后卫顶到最大仓位，后腰维持或减少，前锋、前腰卫尽量不留，图中红框部分。

类似的，国外仓位，用美股、印度（新兴市场除中）基本可以覆盖，
现在都是大大大大牛市，宽基别留了。


心中有这个表，就不容易犯大错误。

红利类的，属于后腰，股息率5%，优选出3个增强型指数：红利低波50、红利低波100、标普红利。
一般回撤达到10%，就可以买到一半仓位。
3个全收益指数，从2018年初大盘高点，到23年底大盘低点，能提供6.8%的年化回报，已经相当可以了。
仓位就10%、10%、10%这样等权配置就蛮好，
还可以每年卖掉5%收益率最高的，买入5%收益最低的，适当平衡一下，应该能再增强一下。

质量类的，股息率2-3%，优选出2个增强型指数：消费红利、红利质量。
消费红利在22年更改了编制规则，
红利质量在20年才正式推出，之前是回测，
这两个都是赚真钱的，分红多，融资少，牛市进攻性强，熊市也比大盘跌的少。
如果能在2017年底和2020年底两个连涨两年的牛市中将仓位清零，收益会相当出色。
当前可以配满20%的。

相关介绍如下：
https://xueqiu.com/9290769077/270083070

过去几年我相当于一直满仓和杠杆中国前锋，看总收益其实还可以，不过主要来源于球员赌球（贴水），球队经常输（指数惨不忍睹）。

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