北证50指数基金认购暴增，套利机会在哪里？

自北交所这轮行情启动以来，增量资金大举流入，由于门槛限制很多投资者只能借道指数基金进场。11月29日公募巨头易方达基金发布公告称，因基金总份额超过5亿份，已达上限，暂停易方达北证50成份指数基金的申购，由此可见市场参与北交所的热情很高。而下周一（12月11日）北证50指数将迎来调整，对应指数基金也要开始调仓换股，那么这其中有没有套利机会？

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关于指数调仓关键期的投资逻辑，之前在《北证50进入调仓关键期，谁会成为下一个暴涨的同惠电子！》一文中已有详细分析，不了解的可以去复习一下。简单理解就是，北证50指数基金作为被动型基金，其仓位需要跟随指数的调整而被动调整，为降低与指数的跟踪误差，调仓期一般集中在指数调整临近期，如果新调入公司配置资金规模与其日均成交额差距较大，短期需求增加可能会带动公司股价上涨。

以之前分析过的特瑞斯为例，在上一期指数调整时（9月11日），我们预计特瑞斯对应指数新增资金规模在1600万左右，而当时特瑞斯日均成交额不过才100多万元，资金规模相差了十几倍，在短期增量资金推动下其股价从底部起最高涨幅近10%，虽然涨的不多，但却是个风险相对较小的短期套利机会。

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考虑到此次调整北证50指数基金有增量资金进场，比如公开信息显示易方达北证50指数基金份额激增80%，其他11家新增份额虽未公开，但在北交所行情火热的背景下，想必也不会很差。因此，在另外11家基金现有资金规模的基础之上，分别假设份额悲观预期增长25%、中观预期增长50%、乐观预期增长100%，对应12家基金总规模分别为17.43亿元、20.13亿元和25.52亿元。

按照指数基金仓位配置规则，计算出5家新调入公司在三种预期下对应新增资金规模如下。其中，鼎智科技、民士达和安达科技近一周日均成交额较高，与新增资金规模差距并不明显，而一诺威和康乐卫士在三种情况下，预计新增资金规模与其日均成交额差异均在1.5倍以上。

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但考虑到北交所目前行情火热，经过几天的缩量调整后市场再次放量上攻，指数基金买入规模和当下市场的成交量相比并不多，所以短期内对股价拉升的效果较为有限。对于像鼎智科技、民士达和安达科技这3家公司股价几乎不会有什么影响，而一诺威和康乐卫士从盘面上看指数基金已经开始小笔买入，股价也有所表现，但为了与指数保持契合度，大部分仓位会集中在最后几天买入，目前买入份额预计不会很多。

一诺威预期悲观/中观/乐观配置规模分别为2700万元/3100万元/4000万元，康乐卫士预期悲观/中观/乐观配置规模分别为5500万元/6400万元/8100万元。如果后面几天市场成交额再次缩量调整，可能还是会有不错的套利机会。

在市场普涨的大背景下，这种收益可能一般的套利机会并不是那么吸引人，但比较好的一点是预期胜率高，适合低风险偏好的投资者。当然，以上分析的逻辑建立在预期假设和历史复盘、总结的基础上，无法确保未来一定会发生，投资仍需自己决策判断，相关标的不代表推荐。

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